畢老林 投資者日記 (01/09/2010) - 円價83大和「暈」 幣通有無利人民

jay_li1984

8月31日，周二。隔晚美股急跌，投资者忧虑经济復苏前景，道指险守一万点关口，三大指数跌幅达到1.4%或以上，成交创今年新低。受外围股市下跌拖累，港股初段走势偏软，午後跌势加剧，最多跌364点，低见20372点，恒指全日下挫200点，跌幅1%，收报20536点，成交增至522亿元。国企指数下滑128点或1.1%，收报11402点；期指急挫354点，收报20317点，大幅低水219点。

日本央行（BOJ）向银行体系加码注资，圆滙不跌反升，执笔时贴近84兑1美元边位，日股是日暴挫3.5个巴仙，环球股市齐齐risk off，亚欧和S&P指数期货全线下滑；相比之下，沪综指跌不足0.5％，算稳。

日圆瑞郎强势毕露
市场生态愈来愈受高频交易（HFT）、ETFs等「新物种」影响，所谓适者生存，睇股前要先观滙。瑞士法郎、日圆两大避险货币近日强势毕露，睇情形，瑞士央行虽饱尝赔了夫人又折兵的滋味，但瑞郎太强，央行可能不得不再次出手干预。BOJ同病相怜，一字记之曰：「惨！」

然而，话得说回头，滙市是零和战场，一国币值过於强劲，以致损及出口，站在其对手的立场而论，价格竞争力此消彼长，日圆滙价急升，对欧美以至中国皆利多於弊；日本企业叫苦连天，则属理所当然。

圆滙自2007年每美元兑123日圆，一路涨至今天略低於83水平，升幅达45％，出口商吃不消不在话下，更要命的是，円价123 ，日本尚且备受通缩之苦，何况83？

日企求神拜佛日望夜望，无非想圆滙转弱，无奈事与愿违，日圆走势一浪高於一浪，Japan Inc. 盈利空间愈缩愈窄，股市虽长期低迷，估值（valuations）却并未因而变得吸引，加上增长前景欠奉、新兴市场选择众多，日股引不起基金兴趣，自有其独特原因。

理性地看，圆强令其他国家在国际市场相对日本竞争力增加，对非日本企业有利，日股大跌，不应成为环球股市急挫的藉口。可是，触发日股跌至十六个月低位的头号原因，是圆滙居高难下，日本央行束手无策。在环球股市视风险胃纳而变幻莫测的今天，促使日股急跌的底因（圆滙锐不可当），同样亦会拖垮其他市场。踏入9月，争秋夺暑，投资者在注意神州万里之馀，对「菊花与剑」也不能掉以轻心。

中国「超日赶美」，GDP总量超越大和民族，正式晋身全球「老二」。虽然内地经济成就骄人，官方却先天下之忧而忧，不必老美大英提醒，也懂强调人均GDP低企，未脱後进之邦行列，试图为中国经济威胁论降温。随着贸易盈馀不断增加，内地外滙储备「荷包肿胀」，目前已达2.45万亿美元，当中65%至75%投资於美债。如何好好运用人民的血汗钱，一直是令内地政府头为之痛的问题。

继续购买美债，充当花旗国最大债主？不必老毕多说，联储局贝公在上周的演讲中已清楚告诉大家，美国復苏力度较预期弱，增强版QE Lite如箭在弦，意味「债务货币化」（debt monetization）可能加码，为防「蚀章」，中国又要谂计应对了。

今年以来，人行积极将为人民币国际化铺路，非但加强香港作为人民币离岸中心的角色，还容许外国银行投资内地债券。从各方面的发展势头来看，中国与邻近亚洲国家进行双边贸易时，使用人民币作为交易货币正大幅增加，发展人民币回流机制也在全速进行，人民币作为亚太区结算以至储备货币，成事之日可能较许多人想像中更早。资料显示，以人民币作为双边贸易货币的金额，第二季较首季大增超过一倍，达487亿元人民币（约72亿美元）【图】。

亚洲债券财息之选
随着人民币地位提升，内地通过贸易获得的美元将相应减少，USD在中国外储这个「荷包」中所佔比例，亦会逐步下降。南韩和日本政府发行的债券，成为内地增持的主要目标，上半年对韩债的吸纳量升逾一倍，对日债的净购额增速，也写下2005年以来的最高水平。由此看来，美债和亚洲债券在神州外储中的消长，将随人民币在双边贸易中的使用量而渐趋明显，为投资者提供了一定的启示。亚洲新兴国家债券息率高、货币具备升值潜力，说不定会成为愈来愈多人未来的「财息之选」。

讲开人仔，自从6月19日结束长达两年紧盯美元的走势後，滙价并未如欧美所愿大幅上升，8月份兑美元更录得1994年以来最大的单月跌幅，达0.5%，导致人民币6月19日至今升幅收窄至0.3%。值得一提的是，掌管货币政策的人行行长周小川，近日被内地网民大整蛊，指其「炒燶」美国两房债券，近日失踪甚至被当局双规，後来又话周行长已潜逃美国，谣言满天飞。为释市场疑虑，人行罕有地图文并茂，为行长闢谣，先发放其主持人民银行党委扩大会议的照片，後显周小川接见外宾情况，周氏既人在北京，且以官方身份跟外国来宾侃侃而谈，外逃、停职接受调查等传言，也就不攻自破。

九龙新地王诞生
港府举行本财政年度第六次卖地，九龙塘义德道1号地皮以高价成交，由嘉里建设（683）以12.85亿元投得，每方呎楼面地价高达1.66万元，缔造了九龙区新地王。成交价较勾地价6.59亿元大幅高出95%，亦远高於市场预期的11亿元上限。嘉里将独资发展地皮，使之成为私人住宅项目，包括数十个豪宅单位，预料总投资金额在17亿至18亿元之间。然而，地产股跟随大市走低，地皮新主嘉里下跌1%，新地（016）挫1.5%，长实（001）微跌0.3%，信置（083）则低收0.1%。

美国国际集团（AIG）近日多灾多难。首先，AIG计劃在友邦保险（AIA）上市之前，引入战略投资者，认购三成股权。不过，多个潜在买家对AIA估值存在分歧，纷纷打退堂鼓。AIG不得不放弃计劃，将重点放回AIA的IPO工作之上，祈求不要再次临阵脱脚。另外，AIG打算以21.5亿美元出售南山人寿，予中策（235）为首的财团博智金融之交易，经过台湾当局长达八个多月的审查後，最终以博智财团股权变动频仍、财务实力，以及对南山人寿的承诺存疑等理由遭否决。中策午後申请停牌，早市收0.52元。

财经SMS

■Redbook Research公布，8月份全美连锁店销售额较7月份上升1%。当月升幅与先前预期基本一致。而经季节性因素调整後，8月份零售额较上年同期增长2.8%，也与预期一致。

■欧盟统计局公布，欧罗区8月份的通货膨胀率由7月份的1.7%降至1.6%。欧罗区7月份失业率连续第五个月维持在10%，显示第二季度经济增长虽然强劲，但经济復苏尚未创造数量显着的新就业岗位。

■日本政府公布，日本7月份零售额较上年同期增长3.9%，连续第七个月实现增长。主要得益於由天气炎热带动的服装、饮料及製冷设备销售额的强劲增长。

■澳洲统计局公布，经季节性因素调整後，澳洲7月份零售额为204亿澳元，较6月份的202.5亿澳元增长0.7%，增幅远超预期的增长0.4%；上年同期零售额为196.2亿澳元。

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