财政货币工具见底 美国乏力应对经济双底衰退

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21世纪经济报道

　　李关云

　　8月30日，美国总统奥巴马发表的经济政策讲话，显然并没有打消华尔街对美国经济二次探底的恐惧——当天，美国三大股指跌幅均达到1.5%左右，其中道琼斯指数下跌1.39%至10009.73点，再次进入万点拉锯战。

　　8月份以来，美国经济利空消息不断。7月成品屋销售数据跌至15年以来最低水平，而失业率则继续向10%攀升。8月27日，美国商务部将第二季度GDP增长率修正为1.6%，低于最初预计的2.4%。整个8月，道琼斯指数已下跌4.4%。

　　在美国经济“双底衰退”风险加大之际，诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼在8月27日撰文发出呼吁，建议奥巴马和美联储主席伯南克启动新一轮经济刺激计划。

　　但是，巧妇难为无米之炊。在巨额财政赤字压力下，奥巴马政府已经无力推出大规模财政刺激计划——8月30日，白宫新闻发言人Robert Gibbs承认，美国政府不会推出类似2009年7870亿美元那样大规模的经济刺激计划。

　　伯南克在上周五(8月27日)发表演讲，称“将尽一切可能”确保美国经济持续复苏，这带动当天股市上扬1%左右。但克鲁格曼8月30日撰写博客，建议美联储停止观望态度，马上“采取非传统货币政策”来提振经济。

　　但美联储手中可以动用的政策工具还有多少呢？中欧国际工商学院经济学教授王建铆8月31日在接受本报记者采访时表示，在目前的情况下，美国缺乏财政政策和货币政策来应对双底衰退的威胁，经济短期内实现复苏的可能性非常小，很可能“像日本那样陷入L形经济增长曲线”。

　　财政刺激方案“贫血”

　　奥巴马有心无力

　　奥巴马8月30日表示，正在争取通过一些新的措施，来刺激美国经济复苏。这些措施包括：延长原定于2010年年底到期的中产阶级减税政策，使清洁能源和研发领域的投资倍增，进行更多的基础设施重建项目，以及针对中小企业的减税方案。

　　奥巴马将提高就业率作为新一轮经济刺激计划的核心。他指出，60%的失业者来自于中小企业，因此特别强调对中小企业的救助。奥巴马表示，参议院里的共和党人正在试图阻挠针对小企业的减税方案，使中小企业无法享受550亿美元的税收优惠，并阻挠300亿美元的中小企业信贷计划。

　　奥巴马8月30日提到的这些经济刺激计划，从规模上完全无法与他在2009年上任伊始启动的7870亿美元刺激方案相提并论。而克鲁格曼则评价道，早在2009年之初，他和一些经济学家就指出7870亿美元刺激方案规模不足，无法实现美国经济复苏。

　　克鲁格曼认为，由于此前采取的救市措施不足，奥巴马政府目前必须尽快做出补救措施，来刺激经济增长，但遗憾的是共和党人正在设置障碍。

　　货币政策滞后 伯南克按兵不动

　　美联储的救市“第二季”，其实早在半个多月前就宣布开始。

　　8月10日，美联储在议息会议结束之后，宣布从8月17日起开始购买美国国债，并确保其持有资产的最低规模在2.05万亿美元。这是美联储一年以来首次新增救市举措。

　　但之后，后续举措乏力，只闻美联储的各种表态和呼吁，迟迟未见真行动。

　　最近的一次表态是在8月27日，伯南克在全球央行行长云集的一个会议上表示：美联储准备好在必要的时候通过“非常规措施”来进一步增加货币政策的适应性，特别是在经济前景将显著恶化的情况下。

　　伯南克还具体介绍了三种美联储最有可能使用的工具。第一，购买更多长期证券(例如美国国债)，让美联储资产负债表突破目前2.05万亿的规模，进一步膨胀。第二，在更长时间内把短期利率维持在接近于零的水平，时间可能超过市场目前的预期；第三，降低美联储向银行支付的超额准备金利率。

　　但伯南克介绍说，每一种工具选择都有利有弊，美联储还将继续对美国经济进行观察，以决定采取何种措施。

　　克鲁格曼8月30日在博客中发文，批评美联储的反应速度。他建议，美联储应该立刻采取这些“非常规手段”。而《时代》周刊则直接讽刺美联储的反应迟钝，嘲笑伯南克目前的主要工作就是寻找一个新词汇，来形容美联储保持零利率的“超长时间”到底有多长。

　　在8月下挫4.4%之后，道琼斯指数目前已经逼近万点大关。而本周公布的几项重要经济数据，将对美国股市进行新一轮考验。

　　北京时间8月31日凌晨，美联储预计公布8月10日议息会议的会议记录。正是那次会议后，美联储宣布开始购买美国国债，再次启动量化宽松政策。华尔街正在紧密关注这一会议记录，因为美联储官员在议息会议上的讨论，有可能透露出未来货币政策走向的蛛丝马迹。

　　9月1日美国供应管理学会发布的统计指数将表明，美国制造商是否仍在扩大产出。

　　而对金融市场影响最大的，还要算定于9月3日公布的美国8月份非农就业人数数据，这是衡量美国劳动力市场与经济健康状况的最重要指标。目前市场对这一数据并不乐观，路透社的一项调查数据显示：8月份美国私人部门雇主仅创造了4.2万份工作岗位，失业率仍在继续上升。