市场仍过度依赖大型科技股，反弹行情可能陷入停滞 | 巴伦投资

源济

市场仍过度依赖大型科技股，反弹行情可能陷入停滞 | 巴伦投资

LPL金融公司的首席技术策略师亚当·特恩奎斯特表示，目前股价高于其200日均线的股票比例正在下降。

作者｜马丁・巴卡达克斯

编辑｜孙骋

随着夏季接近尾声，参与解放日后反弹行情的股票数量开始减少。这是市场面临科技股主导的九月回调风险的最新信号，因为投资者正在应对经济放缓和美联储的谨慎态度。

本周，纳斯达克综合指数下跌约2.3%，跌幅是标普500指数的两倍，主要受英伟达和微软这两只在各自指数中权重最大的股票回调所带动。出现这种分化的原因在于，虽然今年市场的表现很大程度上依赖于大型科技股——该领域的盈利能力和利润增长预期尤为突出——但标普500指数自四月初低点反弹了28%，其上涨涵盖了除科技以外的众多股票和板块。

而纳斯达克则更加集中于科技板块。

“市场广度有助于评估趋势的持续性，因为它能够反映有多少股票参与了价格的变动，”LPL Financial的首席技术策略师亚当·特恩奎斯特表示。“它还可以通过揭示哪些股票参与了行情、同样重要的是哪些股票没有参与，从而帮助判断市场的领涨板块。”

特恩奎斯特指出，作为一个重要的表现基准，交易价格高于200日均线的股票数量，从4月初的大约19%激增至7月底的68%。不过，最近的数据表明，市场的广泛参与度开始减弱。

特恩奎斯特表示，当标普500指数接近历史高点时，通常大约有74%的成分股交易价格高于其200日均线。而目前这一比例大约为65%。

“这依然是利好信号，但与市场处于历史高位时的广度水平相比，还不够匹配，”特恩奎斯特说。

根据Citadel Securities的数据，散户投资者在过去18周中有16周都是股票的净买家，他们在推动股市上涨中起到了重要作用，但现在也开始出现一些疲态的迹象。

美国个人投资者协会（AAII）最新一周的情绪调查于周三发布，结果显示，约有45%的受访者对未来六个月的市场持悲观态度，约31%持乐观态度，24%则表示中立。该调查历史上悲观预期的平均值为31%，而乐观预期的历史平均值为38%。

美国银行还指出，9月历来是标普500指数表现最弱的月份，平均跌幅为1.17%。

RBC资本市场美国股票策略主管洛里・卡尔瓦西纳在最近的客户报告中表示：“从市场情绪角度来看，我们认为标普500在夏季的上涨总体上是合理的，但从这个角度来看，行情也开始显得后劲不足。”

不过，她确实明白为什么本月市值最大的科技巨头股票表现优于大盘，并且很可能在今年剩余时间里继续领跑。

“未来的盈利前景确实有助于解释为何市值最大的公司依然处于领先地位，”她表示。“市场普遍预计‘七巨头’在2026年和2027年的盈利增长仍将高于标普500指数中的其他公司。”

这意味着投资者将关注英伟达定于周三公布的第二财季财报。作为全球市值最高的公司，这家人工智能芯片制造商预计将实现约48%的年度盈利增长（数据来源：FactSet）。市场普遍预测其营收将同比增长53%，达到459亿美元。

或许更重要的是，投资者将关注企业是否仍在大举投入人工智能领域，这也是推动众多其他公司业绩增长的动力。市场普遍预期，英伟达本季度的营收将达到约528亿美元，全年营收则有望达到2030亿美元。

Wedbush分析师丹·艾夫斯表示，英伟达如果发表乐观言论，可能会进一步巩固科技板块在市场中的主导地位。“英伟达的财报将成为又一个积极催化剂，进一步提醒投资者，人工智能革命这场九局比赛目前还只是刚刚进入第二局的底部阶段，”他说。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年8月21日报道“The Market Can’t Stop Leaning on Big Tech. It Could Stall the Rally.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）