美国贸易逆差创纪录收窄，多地家电“国补”暂停 | 财经日日评

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美国贸易逆差创纪录收窄，多地家电“国补”暂停 | 财经日日评

吴晓波频道

 2025年06月06日 19:48

全球制造业PMI连续3个月低于荣枯线

6月6日，中国物流与采购联合会公布5月份全球制造业采购经理指数（PMI）。5月份全球制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.1个百分点，连续3个月低于50%。综合指数变化，全球制造业采购经理指数连续3个月运行在收缩区间，全球经济发展动力持续偏弱。分区域看，亚洲制造业重回扩张区间，美洲、非洲和欧洲制造业均在收缩区间。

其中，亚洲制造业采购经理指数为50.4%，较上月上升0.4个百分点。美洲制造业采购经理指数为48.4%，与上月持平，连续3个月低于49%，显示美洲制造业继续在收缩区间。从主要国家数据看，5月份美国制造业采购经理指数为48.5%，较上月下降0.2个百分点，连续4个月环比下降。（央视新闻）

｜点评｜ 5月全球制造业PMI小幅回升，但整体仍处于收缩区间，关税政策对全球经济的影响仍在持续。中美贸易摩擦暂时降温，一些涉美企业的订单加速重启，带动亚洲制造业复苏。同时，亚洲各国间的贸易合作关系不断加深，也能为抵御关税冲击提供支撑。5月，除了中国的官方PMI明显改善以外，不少东南亚国家的PMI均有所回升。

关税政策下，美国制造业持续走弱，美国制造业PMI延续下滑态势。由于政策走向存在不确定性，面对未知的成本压力，企业的态度普遍较为谨慎。需要注意的是，关税摩擦暂时缓和，在一定程度上改善了我国的出口形势，但外部环境仍存在较多变数，企业的预期修复可能需要更长的时间。

美国贸易逆差创有记录以来最大降幅

6月5日，美国商务部公布的数据显示，4月份商品和服务贸易逆差较上月大幅收窄55.5%，降至616亿美元，创下2023年以来的新低，几乎完全逆转了第一季度出现的急剧扩大趋势。预估中值为逆差660亿美元，前值为逆差1405亿美元。具体来看，4月份商品和服务进口额下降了创纪录的16.3%，而出口额则增长了3%。 

报告显示，美国4月对华商品贸易逆差收窄至197亿美元，创下了2020年3 月以来的最低水平。与加拿大和墨西哥的逆差也均有所收窄。加拿大出口创下除疫情外近17年来的最大暴跌，使该国的商品贸易逆差扩大至有记录以来的最大水平。这一赤字甚至远远超过对经济学家的调查中最悲观的预测。（华尔街见闻）

｜点评｜ 美国4月出口方面暂时没有受到太多影响，还是保持着平稳增长。然而，随着美国4月贸易关税的加征，美国贸易商结束了此前囤货行为。高额的关税让美国贸易商们重新规划商品进口，与中国、加拿大等主要贸易伙伴之间的进口贸易快速萎缩，美国进口额大幅下降，导致美国贸易逆差迅速收窄。

此前数据显示，美国4月关税收入激增，搭配贸易逆差的巨大降幅，对支撑美国GDP增长以及缓解美国赤字率均有所帮助，美国似乎确实从这场贸易冲突中得到了好处。然而，由贸易摩擦延伸出的美国通胀抬头，制造业活动萎缩等问题同样不容忽视，促使美国加紧与全球各国协商贸易摩擦的解决方案。

欧洲央行宣布第八次降息

6月5日，欧洲央行宣布将三大关键利率各下调25个基点，其中主要再融资利率降至2%。这是自去年6月以来的第八次降息，符合市场此前预期。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示：在周四下调25个基点后，我们处于一个良好的位置。她同时补充称，货币政策周期即将结束。

数据显示，欧元区5月调和CPI同比增速降至1.9%，为2024年9月以来首次低于2%；核心通胀亦出现明显放缓至2.3%，创2022年1月以来新低，主要受服务类价格涨幅回落推动。薪资增速同步趋缓，减轻了央行对工资推动型通胀的担忧。（第一财经）

｜点评｜ 国际能源价格走低，欧洲生产活动放缓，欧洲通胀水平逐渐回落至正常区间，未来发生“二次通胀”的概率偏低。欧洲部分国家增加国防支出，扩大基础设施投资，为企业提供税收减免，均能直接对提振欧洲经济产生积极作用。而欧洲央行已经将利率重新调整至常规状态，货币政策调整所产生的效果将在未来一年时间内逐渐显现。此时急于透支货币政策空间以支持欧洲经济，显然不是一个好的选择。所以，欧洲央行本次释放出了暂停降息的信号。

欧美贸易摩擦对欧洲经济产生了些许拖累，后续贸易摩擦有升级的可能，或许会迫使欧洲央行再多降息一到两次，以稳定市场预期。即便如此，欧洲央行退出降息通道已经进入倒计时。

多地家电以旧换新“国补”暂停或者调整

6月6日消息，银联旗下的云闪付重庆消费品以旧换新页面发布公告显示，根据《关于实施2025年绿色智能家电以旧换新政策的通知》（渝商务〔2025〕26）中“补贴资金使用完毕或政策期满即止”的规定，本轮绿色智能家电补贴资金已提前耗尽，即日起停止资格码申领。不仅仅是重庆，6月1日以来，江苏、广东“国补”暂停的消息出现在多个社交媒体。

中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建表示，最近确实有些地区出现了家电“国补”暂停或者调整的现象，主要是国补资金在接续上面存在断档期，有缺口。现在各地有的第二批资金基本上已经拨付到位了，有的第二批资金还正在拨付，第三批资金规划也正在进行中，目前这个是短暂的情况。（澎湃新闻）

｜点评｜ “国补”政策推出以来深受居民欢迎，居民在购买“国补”范围内的产品时享受到了真切的优惠。今年“国补”扩容加码是年初就确定的事情，后续“国补”资金正在规划中。近期本就处于“电商618”促销期间，此时部分地区下线“国补”除了因为基础资金安排外，也可能是为了避免多重优惠叠加导致产品价格过低，从而扰乱市场定价。

今年“国补”政策对加速内需修复起到了明显效果，“国补”覆盖的行业营收增速均有提速，“国补”没有照顾到的行业需求恢复则十分缓慢。不过，“国补”激发的增量需求，更多的是原本已有购买计划的居民，将需求前置。国内需求的全面修复，还有待范围更广、覆盖面更全的增量政策提振。

滴滴一季度净利润同比增长188%

6月5日，滴滴在其官网发布2025年一季度业绩报告。报告显示，滴滴2025年第一季度收入为532.62亿元，较2024年第一季度的490.72亿元增长8.5%，主要受核心平台总交易额（GTV）增长推动。第一季度实现净利润23.57亿元，上年同期为8.18亿元，同比增长188.14%；经调整净利润28.94亿元，上年同期为13.44亿元，同比增长115.33%。

财报显示，一季度滴滴在中国的出行总订单量为32.58亿单，较去年同期增长10.3%；国际业务总订单量为9.89亿单，较去年同期增长24.9%。中国出行及国际业务日均单量分别达3620万单、1099万单。滴滴核心平台总交易额达1016亿元，固定汇率下较去年同期增长13.5%。（澎湃新闻）

｜点评｜ 今年一季度，国内互联网平台在外卖、电商等业务上竞争激烈，对网约车业务的重视程度有所降低，前期疲于应对各家网约车聚合平台的滴滴终于喘了一口气。一季度滴滴仍在走低价策略，利润的提升主要还是来自订单量的走高。并且，前期巨亏的海外业务本季度亏损大幅缩减，共同助力滴滴一季度业绩表现良好。

国内网约车行业发展到今天已经十分成熟，这意味着滴滴核心的国内网约车业务的营收进入相对平稳期，利润表现的提升途径更多来自减少对乘客的补贴或提高司机抽成。

白银铂金集体飙升价格创新高

6月6日，现货白银延续隔夜涨势突破36美元关口，创2012年2月以来最高水平，周四白银曾大涨4.5%。铂金同步冲高，上涨1.2%至1154.73美元/盎司，创下两年多来的新高。过去12个月，白银和铂金分别上涨了19%和13%，而黄金涨幅高达42%。数据显示，铂金ETF持仓量自5月中旬以来已增长超过3%。同时，白银支持的ETF资金流入自2月以来持续增长，持仓量上升近8%。

白银与铂金的涨势亦与工业需求密切相关。白银是太阳能板的关键材料，铂金则广泛用于汽车催化转换器和实验室设备。根据世界铂金投资协会数据，2025年铂金市场预计短缺30吨，而白银市场亦面临供应不足。（华尔街见闻）

｜点评｜ 白银和铂金的供需缺口长期存在，与短期市场价格异动关联并不大。白银和黄金同样都是贵金属，后者提供的资金避险功能更为显著，导致过去一年中，白银价格涨幅明显落后于黄金。在黄金涨势暂缓后，估值更低、弹性更好的白银终于得到市场关注，开启补涨行情，铂金价格的涨幅与白银类似。同时，随着美国对钢铁进口关税提高至50%，市场担忧未来白银、铂金等贵金属也会被加税，进一步推高了两者的价格。

美国此前的高额关税延缓期即将结束，美国与各国之间的贸易谈判或将加速。结合近期美国疲软的就业数据，市场预计美联储重启降息的可能性正在加大。白银价格历来对美联储降息十分敏感，这成为推升白银价格的潜在因素之一。

“民营超市第一股”人人乐宣布退市

6月5日晚间，曾被称为“民营超市第一股”的人人乐发布公告表示，深交所决定终止公司股票上市，终止上市日期为2025年7月4日。作为老牌零售企业，人人乐曾经是深圳零售企业的旗帜之一，一度在华南市场击败国际零售巨头。2010年，人人乐登陆深交所。然而，近年来其业绩持续下滑，连续多年亏损。

2021年至2023年，人人乐连续三个会计年度扣除非经常性损益后净利润均为负值，且2023年财务报告被出具了带“与持续性经营相关的重大不确定性段落”的无保留意见审计报告，因此被深交所实施退市风险警示和其他风险警示。2024年其营收约为14.3亿元，同比骤降49.86%，总资产减少50.94%，净资产约为-4.04亿元。（界面新闻）

｜点评｜ 去年开始，为了“保壳”，人人乐加快了甩卖资产的速度，试图扭转持续亏损的局面。不过，资本运作难以掩盖其惨淡的经营状况。电商等新业态崛起，严重冲击了传统商超业务，人人乐在十余年前就已面临经营危机。即使此后国资入主，几度换帅，多次调整战略方向，但都未能从根本上扭转其困境。最终走向退市结局，或也难以避免。

当前，传统商超普遍经历转型阵痛，业绩陷入亏损的不在少数。站在资本市场的角度来看，让经营不善、连续亏损的企业退出，释放原本占用的资源，也能够促进公平竞争，减少场内的投机风险，从而维护市场秩序，未尝不是一件好事。

周五两市震荡分化沪指涨0.04%

6月6日，市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1384亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股上涨和下跌家数基本相当。从板块来看，化工、有色等周期股逆势活跃，算力概念股一度冲高，ST板块震荡走强。下跌方面，稳定币概念股集体调整，美容护理、IP经济、稳定币概念、证券等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3385.36点，涨0.04%，成交额为4527亿元；深成指报10183.7点，跌0.19%，成交额为6993亿元；创指报2039.44点，跌0.45%，成交额为3229亿元。（财联社）

｜点评｜ 周五两市走势极其平淡，沪指在3400点关口止步不前。从板块上看，市场传闻称海南开放部分地区全球互联网接入，临近午盘海南本地股、VPN概念股快速拉升。白银期货价格走高，贵金属板块全天领涨。在券商板块以及近期热点的消费板块的调整压力下，两市涨跌家数对半，其实属于偏强震荡。然而，在当前位置下，市场面临不进则退的风险。

陆家嘴论坛中将披露若干重大金融政策的消息支撑下，本周两市重新走暖。市场对于未来政策利好的态度仍然是“不见兔子不撒鹰”，成交量保持在近期低位运行。