Nvidia财测令人失望但程度不严重？ 股市将因一理由迈入全新牛市

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2024-08-29 09：03 经济日报/ 编译
季晶晶/综合外电


英伟达（Nvidia）29日给出的本季营收展望不如最乐观预期。 但股市可能不需要英伟达财报助力就能展开全新牛市。 路透

AI芯片大厂英伟达（Nvidia）周三发布财报，营收展望不如最乐观预期，股价下挫。 巴隆周刊（Barron's）评论，英雄终究会跌倒，但值得庆幸的是，股市能承受得住打击。

投资人希望英伟达财报能透露明确讯息，得知AI产业是否仍具生命力或者走向末路。 但结果有些混乱。 该公司第2季获利超越市场预期，销售额突破300亿美元，但第3季财测为325亿美元，加减2%，不是会叫人想放鞭炮的爆发性数字。

投资人失望不及预期
股市是衡量数字是否「令人失望」的最佳指标，Nvidia股价在盘后下跌超过6%，因此很容易说Nvidia未达预期目标。 唯一的问题是：选择权市场的预期是涨跌幅达到10%，这表明财报并没有给市场带来预期中那么大的惊喜或失望。

投资人最终难免会感到失望。 尽管 Nvidia 的营数和获利均成长超过一倍，但无论多么强大的企业都不可能永远翻倍成长。 不过，Todd Market Forecast的编辑Stephen Todd表示：「表现超乎期待的程度显然不如原先预期。 不过，在我们看来也没那么严重。」

但大家对股市的理解可能需要调整。 首先，Nvidia的获利并不像投资人想象的那么能影响市场。 事实上，Nvidia过去的八份财报，仅有四次，标普500指数和该股在公布隔天的走势相同。 2022年8月公布财报后，Nvidia上涨4%，但标普500指数下跌3.4%。 讽刺的是，Nvidia与标普500指数有四分之三的时间是在财报公布的前一天，朝相同方向移动，这显示实际数据的意义不如事前的猜测。

Nvidia影响力不如前
更重要的是，Nvidia对市场的影响力似不如过往。

根据彭博资讯数据，该股与标普500指数的相关性最近攀升至 去年以来最高的0.658（相关度为1表示两种资产的移动完全同步，-1表示两种资产的移动完全反向）。 不过，这仍远低于2022年初的0.851。 相关性不是因果关系，但这确实显示标普500指数对Nvidia的敏感度不如两年前。

股市甚至可能不需要Nvidia和AI交易就能进一步上涨。

Glenmede策略师Jason Pride和Michael Reynolds表示，Nvidia是「美股七雄」里最后发布财报的公司，七雄获利的年增率为34%左右，标普500指数其余股票的获利年增率约6%，而两者差距将在下一季缩小，到2024年第4季，两者成长率应该都在十位数的中段。 小型股的表现甚至可能更好。

两位策略师写道：「预计在2025年底前的六季，每一季的小型股获利都会优于大型股。 展望未来，大型公司以外中小型公司可能缴出更亮丽的获利，有利于小型公司股价表现。」

全新牛市就快开始了
这是有道理的，因为美联储看来终于要开始降息了，这应该会造就一个很不一样的投资环境，截然不同于标普500指数自2022年10月触底以来的环境，足以让人觉得像一个新的牛市，尽管美股正式步入牛市已经近两年了。

撰写Paulsen Perspective时事通讯的独立策略师Jim Paulsen指出，牛市的起点通常是美联储在经济衰退接近尾声开始降息之时，通常能促成信心改善以及股市广泛上涨。 这一轮牛市与典型的牛市不同。 联准会在通胀下降、经济成长放缓的情况下持续加息，仅少数股票（即七雄）上涨，大多数其他股票都滞后，是战后历史上最狭窄的牛市之一。

Paulsen说，坏消息是，美联储政策创造出了一个相当不足取的牛市。 好消息是，美联储似乎终于接近要采取货币政策，这是新牛市开始时的特征“。 有或没有Nvidia助力都可以。