这只服装股凭什么去年股价涨幅超过英伟达？

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这只服装股凭什么去年股价涨幅超过英伟达？

Original 萨布丽娜 巴伦周刊 2024-01-08 07:01 Posted on 北京

公司股价高增长的关键是重新获得“酷小子（cool kid）”的地位。

通常情况下，人们不会将时尚服饰品牌A& F（Abercrombie & Fitch，ANF）与“科技七巨头”相比。不过在2023年，A& F股价飙升了285%，不仅跑赢标普500指数（上涨24%），还超越了指数中表现排名前五的公司，包括英伟达（NVDA）和Meta（META）——分别上涨239%和194%。

2023年，A& F业绩创下新高，也凸显出时尚零售行业变幻无常的本质——此前由于低迷的业绩报告，公司股价在2022年下跌34%。当年，通货膨胀挤压了消费者支出，库存增加和疫情时期供应链问题，迫使公司进行大幅折扣，压缩了盈利空间。

上述问题在2023年得到缓解。首先，随着通货膨胀和库存下降，A& F重新站稳了脚跟。2023年第三季度假日购物节开始前，市场利率上升以及消费者购买力提高，推动A& F业绩增长。三季度，公司销售额同比增长20%至10.6亿美元，营业利润率同比增长11%至13.1%。A& F也是少数几家上调年度业绩指引的零售商之一。

得益于购物旺季的强劲表现，分析师预计A& F第四季度仍将继续保持增长势头。市场预计，公司2023年全年每股收益较2022年增长2200%，达到每股5.78美元；销售额增长13%，达到42亿美元。

不过，这些因素并不能推动A& F股票达到三位数增长。公司股价高增长的关键是重新获得“酷小子（cool kid）”的地位——这家时装零售商自2010年代中期“失宠”以来，一直在努力争取这一地位，尽管“青少年”已经不再是其定位。如今，A& F距离实现2025年43亿美元销售额目标仅有一步之遥，也逐渐接近其年收入50亿美元的长期目标。

“我们已经制定了每个品牌的宗旨和定位，向许多人认为不可能的方向——‘成人服饰’转变。”公司CEO弗兰·霍洛维茨（Fran Horowitz）表示。

消费者可以在A& F位于第五大道的全新旗舰店中感受品牌重塑，霍洛维茨称这是对品牌发展的一次庆祝。这家通风良好、阳光普照的门店与此前那些灯光昏暗、充斥古龙水味道的传统门店截然不同。同时，那些被诟病的嘟嘴、赤裸的模特海报也已经被植物和风景所取代，2000年代最受欢迎的产品——图案T恤、品牌Polo衫都下架了。

A& F的新产品线包括定制裤装、运动休闲服、长袖高领毛衣和婚礼宾客服饰——这些产品针对年龄层更高的受众。霍洛维茨在11月表示，公司目标客户年龄范围是20岁至40岁；聚焦年轻人群的品牌则是公司为青少年打造的Hollister。

“（A& F）变得有些不同，”纽约曼哈顿一位34岁的购物者凡妮莎·欧文（Vanessa Oweh）说道：“我认为A& F更加成熟了，不像以前更偏向海滩风格——只是年轻。”

杰富瑞（Jefferies）零售分析师科里·塔洛（Corey Tarlowe）在11月的一份报告中写道：“多年来在营销、产品和门店展示方面的努力，已经（让A& F）产生与特定受众强烈共鸣的独特品牌调性。” 塔洛给予A& F股票“买入”评级，并在公司发布三季度业绩后，将其目标价从80美元上调至85美元。

A& F股价本可以更高。公司股价在2023年底报88.22美元，2024年1月5日上涨2.6%，而标普500指数在当周下跌1.5%。虽然消费者和投资者对A& F充满热情，但是华尔街似乎不确定其2024年走势。目前，只有三分之一分析师对该股给予“买入”评级；根据FactSet数据，三分之二分析师将其评级为“持有”。

“随着（A& F股票）走势变动，我们提出的一个简单问题就是：这一切都是真的吗？” 威廉·布莱尔（William Blair）分析师迪伦·卡登（Dylan Carden）在一份报告中写道。卡登对该股评级为“与大盘持平”，但没有给出目标价。他指出，A& F管理层在品牌重塑方面取得的进展值得“高度赞扬”，但公司可能难以维持其估值所需增长水平。

这也是A& F面临的挑战：如何在时尚驱动的零售行业中复制超乎寻常的表现？FactSet 数据显示，A& F股价是12 个月预期市盈率的15.6倍——这一数字低于16.5的五年平均水平，但仍高于许多竞争对手。例如，美国鹰牌（American Eagle Outfitters ，AEO）市盈率为13.8，Urban Outfitters（URBN）市盈率为10.4。根据FactSet分析师平均预测，2024年，A& F每股收益将比2023年增长3%以内，收入将增长3.4%。

增长放缓的部分原因来自消费者控制开支。2024年，A& F计划开设的门店比过去几年更少，这将抑制其营收增长。卡登表示，更高的劳动力成本和营销成本，可能会影响公司利润率进一步提升，此外时尚周期变化可能对A& F不利。

在时尚界和股票市场，一家企业也许某天在场，另一天就出局。A& F现在面临的挑战，就是证明自己是一只适合“所有季节”的股票。

文 | 萨布丽娜·埃斯科瓦尔（Sabrina Escobar）

编辑 | 曹妍

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年1月5日报道“How Abercrombie & Fitch Stock Went From Rags to Riches in 2023”。 

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

noname6688

感觉没有找到股价暴涨的核心原因