|
|
本帖最后由 dividend_growth 于 2009-6-7 03:18 编辑
20090522的市场总结：http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=50132
这次内容将做一些改变：
- 经过仔细的分析，发现Initial Claims不能起到预测股市发展的作用，而且是一个走势很乱的指标，所以以后不再使用。
- COT的S&P500分两种：一个是普通的，一个是E-mini，这两个现在有很大分歧，所以同时放在看牛和看熊的因素里。
- PMI Composite Index虽然有些滞后，但在底部趋势性很强；Leading Indicators在熊市底部的位置时也不能忽略。
- Retail Sales这次进入有数据以来无先例的地步，俺觉得应该提起一下。
看牛因素：
1. 政府动向
- 拖了好久的TALF下个月终于将启动，Fed又拿出10000亿来收购新发行的AAA rated Asset-Backed Securities (ABS), Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS), Insurance Premium Finance ABS。上周四出来的Fed Balance Sheet里面已经有150亿的TALF资产了。http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=50132
- Fed明确的指出，将在Q2结束前最少收购5000亿的MBS（现在已收购了4276亿），在年底前收购12500亿的MBS；在Q3（联邦政府fiscal year结束）前收购3000亿的长期国库券（现在已收购了大约1500亿）；在年底前收购2000亿的Agency Debt（现在已收购了820亿）。加上以上的TALF，Fed差不多还有20000亿的血没输。只要Fed不顾一切继续输血，市场应该还有能力涨好几个月。
- 政府这次很成功的运行了Reflexivity（用市场价格影响基本面），不但解决了银行融资的困境，很多经济指标（细节看第6点）也有了相当大的改善，现在最缺的就是消费者信心不足不敢花钱。但如果他们继续强拉市场，使人们的股票基金大幅增值，会不会连这个坎儿都能克服呢？
2. TA信号
- 盘整4周后，S&P, Nasdaq, Russell全部带量突破200天线。光看图来讲，无论如何都牛。
- IBD的系统很简单一句话：Market in Confirmed Uptrend。Distribution Days降为2天了。
- VIX处于明显的下降通道，这个压力线不破，熊熊们没戏：
3. Market Sentiment
- E-Mini S&P 500的COT从这次熊市开始以后越来越准：20070925后开始做空，20080311开始抄底，从20080701后又一直做空到20090217，到去年年底时更是大幅做空，然后今年3月以后大力做多；唯一中间做错的就是20060610那周进去做多，但很快就发现不对跑了。
- 俺这个周末浏览几个股票论坛的感觉是，散户们还是普遍偏熊，尽管市场上升趋势良好，金融系统运行正常，经济数据大力改善。
4. 资金走向
- 老蛇的Institutional Buy/Selling显示买家仍然多于卖家，不过上周突破的那天，机构并没有买进很多：
还要多谢另一位高手把2006年8月后的Institutional Buying/Selling图硬生生的拼起来给大家分享（可惜俺找不到原帖了）：
- Money Market Mutual Fund里的资产是37638亿，比5/22周减少了97亿；而Equity Mutual Fund比5/22那周又涨了5%左右，所以现在Money Market Funds vs Equity Funds比例大约是100%左右。这是1993年的水平，人们手中还有足够的余钱推动一个大牛市。
5. 板块/地区市场表现
- 中国是这次反弹的领头羊，中国是国际经济的救命稻草，中国也是商品期货所寄托的最大希望。5/25那天出了政府重新允许IPO的消息，而IPO在A股历史上，是绝对的利空。但市场两周下来不跌反涨！根据过去的表现，A股的趋势性非常强，所以万万不要乱猜顶底，A股这个上升通道不破，不要轻易做空任何其它的市场。当然，A股现在好像是走到了一个重要的阻力点，近期内回调时很有可能的：
- 其它的新兴市场如巴西，韩国，香港，俄国，印度，都牛的一塌糊涂。俺今年犯的最大一个错误，就是没有按照俺4/11指定的计划（http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=44237），在这些市场周线突破200天线时买进1/3的仓位。现在看来，新兴市场会重复道指88年以后的走法可能性非常大。
- 商品期货如油，金，铜都走得很牛，当然短期回调的可能性也非常大，没有建多仓的应该等到USO的RSI降到50左右时再进去：
- 美元已进入下降趋势，虽然上周有强势反弹，但还要看下周有没有跟进。再看USD Index的COT，注意一下大户抄家去年什么时候开始做多美元的：
只要Fed和美国政府不顾美元继续输血，商品期货和新兴市场的牛市就会继续下去。
6. 经济Macro Data
- BDI连涨23天，应和了第5点里提到的商品期货强势：
- ISM Survey里的PMI Composite Index，这个指标最近4个月反弹得很强。过去40年每次衰退中发生类似的反弹，就是底部了。
- Weekly Leading Index在4月反弹了整整一个点。过去40年每次衰退中发生类似的反弹，就是底部了。
看熊因素：
1. 政府动向
- 美国下面几年要发行的国债实在太多，把投资者吓坏了。现在Fed把指标用掉了一半，10年债券利率却涨了差不多1.5%。如果再涨1.5-2%左右的，房市肯定崩，O8的雄心改革计划说不定也要流产。下面怎样把那些国库券卖出去而不使利息飞上天，确实不好办。俺现在能想到的是这么3条路：
1. Fed铁了心的印钱，把下面几年要发的国库券都接过去；这条路的代价是美元崩，通胀飞上天去，美国霸权完蛋；股票表现可能不会很差，商品期货会大牛。
2. 制造新的危机，把钱赶进国库券里；这条路的代价是全球性的大衰退，局面更一步的不稳定，但美国和美元还是老大，股票和商品期货会一塌糊涂。（咱们的老熊偏向于这个可能性）
3. 控制住银行，逼银行买国库券；这条路的代价是牺牲美国银行的盈利能力，并且进一步减少给私人和企业的信贷，股票会差，但对商品期货的影响不清楚。
- 这次政府大输血托市，一个重要目的是帮助银行融资，现在银行终于把钱搞得差不多了，大头中就差WFC的5个B了（link: http://www.reuters.com/article/companyNewsAndPR/idUSSP43250620090605）。下面政府的难题将是怎样解救房市和卖出国库券了，如果政府还珍惜美元和国库券的话，很可能会先紧收一阵子，打击一下大家炒股炒期货的热情。
- 说道紧收，Fed从5月后期开始，连着3个星期一共减少了1182亿的资产。上次Fed两次紧缩时，市场一次从1000跌倒750，另一次从950跌倒666；这次市场明显强多了，就看紧缩能把它打下多少了。俺认为，如果Fed这次紧缩程度大于上次而市场不创新低，666很可能就是一个大底了。还有一个紧收的迹象就是FDIC最近把那个PPIP给无限期推迟了（link: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=a2Wl7tAD6rEA）。
- 这次GM破产的程序，国家捞绝大部分，工会捞的比债主多，只要在法院一通过，谁以后愿意给有工会的企业投资呀？
2. TA信号
- 长期趋势依然向下。图中用的是月线，10月线大约等于200天线。注意下面的月线MACD，2003年4月份就交叉了，而这次还够没有。S&P在熊市中突破200天线2002初就发生过，如果S&P下面两个月一个倒栽葱带量跌下去，熊熊们又会有好日子过了：
- 关于其它的TA信号，老蛇的工作做得好多了，大家参考每日市场回顾就是了。
3. Market Sentiment
- S&P的主COT与EMINI的COT发生差距不是第一次了，在20070925前，每次都是主COT占上风，而现在刚好相反。不过两个COT都看熊时，尤其是20081230那阵子时，没脑子做空是正确的：
- NDX的COT频率跟S&P的很不一样，NDX的COT从正往负走的时候，股市一般来说是涨（去年10月初碰盘时例外），而从负往正走的时候在下跌（过零后尤其跌的厉害）。现在NDX COT的情况比较像2006年初和2007年初：
- 现在CPC和ISEE都处于不明显状态，细节可以看俺5/5做的分析：http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=47671
- 在论坛上，几个有良好记录的”高手“都看熊，而众多新人却兴高采烈的做多，到底谁会笑在最后呢？
4. 资金动向
5. 板块/地区市场表现
- 这次涨最凶的全是些不赚钱在破产鬼门关前忽悠的垃圾（LVS为最著名的例子，涨了最多有8倍！），而前阵子比较抗跌的业绩好的（JNJ, KO, MCD, PG, SNY, TEVA, WMT, 教育股）全部在跌或者原地踏步。历史上没有牛市是这样开始的。
- 美元上周的反弹，确实很凶恶。不但把下降趋势给打破了，还把daily MACD给扭正了。美元要是从此改变趋势向上，这次反弹领头的商品期货，新兴市场不跌个一塌糊涂才怪。
6. 经济Macro Data
- 俺连着几次提到美国家庭和企业里的债务问题，这次就不再重复了，到6月下旬暂时不会有新的数据出来。
- 铁路的车皮数，这周算今年第二差：
2008年第一季度的总运输量，比2007同期下降2.13%；
2008年第二季度的总运输量，比2007同期下降2.61%；
2008年第三季度的总运输量，比2007同期下降2.95%；
2008年第四季度的总运输量，比2007同期下降9.31%；
2009年第一季度的总运输量，比2008同期下降17.07%；
上2周的总运输量，比去年同期下降23.18%（上周这个值是22.57%）。
汽车运输量继续下滑，已从从3月底的-28.41%降到-52.15%。
煤的运输量大跌，从第一季度的-5.79%跌倒了-15.71%。煤基本上用于发电和出口。
- 最上面提到过的，就是Retail Sales和Light Vehicle Sales处于史无前例的状态，下面两张图是它们的Year over Year Percentage Change：
到了5月后，Retail Sales应该更差，请看这个新闻：http://online.wsj.com/article/BT-CO-20090604-708877.html
结论：
美元短期内是关键，美元涨，其它的全跌；美元跌，正好相反；
前途虽然黑暗，但当权者可以使其变的光明一些，或者更黑暗！ |
|
狗仔卡
发表于 2009-6-7 02:14 AM
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
