伊尔艾朗：Fed应正视四大失败

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2022-07-24 经济日报/ 编译
任中原/综合外电


安联集团首席经济顾问伊尔艾朗（Mohamed A. El-Erian）。 路透

本周召开的联准会决策会议受到全球瞩目，Fed如何形容美国经济展望、升息幅度、以及是否改变缩减资产负债表的速度。 安联集团首席经济顾问伊尔艾朗（Mohamed A. El-Erian）指出，从美国与全球经济福祉的角度来看，上述这些问题的答案，都不如Fed是否严肃对待之前的四大失败来得重要。

伊尔艾朗在彭博资讯撰文指出，在经济学者与市场人士现在最感兴趣的问题，也就是经济展望，美联储将再度承认通胀远比原先的预测更高，更顽强; 而且美国经济虽出现一些减弱的信号，但仍处于良好境界; Fed可能再度升息3码，并维持既定的缩表计划。 这将使一些人士松一口气; 但伊尔艾朗也说，除非Fed也能够矫正在「分析、预测、因应与沟通」这四方面的失败，并重建信誉，否则这股松劲将纵即消逝。

首先，在经济分析方面，伊尔艾朗指出，过去几十年来全球经济一直是总需求不足，现在总供给不足也扮演要角，但Fed的分析架构迄未做出全面性的转变。 目前货币政策决策不是依据去年做过调整、却不再合适的「新架构」，就是完全没有任何架构，因而使美国及全球经济少了亟需的基础。 结果就是Fed的政策始终落在大势之后，而且可能轻易犯下如1970年代时那种「停停走走」的政策错误。

其次，Fed抗拒改变分析架构愈久，则通膨与成长预测就愈可能继续失误，且愈来愈离谱。 最近几个季度以来，许多经济学者、市场分析师，甚至美联储前任官员都认为美联储的经济预测毫不实际，不值一顾。 现在由于美国经济不致出现减弱，还有衰退的信号，因此预测失败这个问题已益发严重。

第三，美联储的政策反应必须更为敏捷。 现在Fed既然承认「通胀暂时论」已经「身退」，就应该做出更有力的政策因应。 伊尔艾朗说，现在包括他本人及Fed前副主席夸利斯等许多人士都认为，Fed仍然太过于迁就金融市场。


最后，伊尔艾朗提醒Fed对外沟通时必须更为坦率。 目前先进国家央行决策官员的对外发言，仍倾向于使用「童话经济学（fairy tale economics）」的词汇。

无论美联储这次会议如何决策，只要不能解决上述四项缺失，则Fed仍将缺乏必要的信誉，让美国经济得以避免一次不必要的衰退，反而使全球经济陷入不稳定，贫富差距益发恶化，引燃金融动荡，并对脆弱的发展中国家造成债务压力。