为何FANG回档 反而显示美股整体乐观气氛回升？

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2020-09-18 17：47 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电。


美国大型科技股「FANG」近来回档，一般股票相对表现改善，可能反而显示市场乐观度回升。 路透。

联准会（Fed）日前决议按兵不动，未暗示任何新的货币刺激行动，美国股市失望性卖压出笼，科技股18日连续第二天下挫。 但市场评论者认为，美股反应乍看下很负面，实则不然。

彭博资讯专栏作家欧瑟士（John Authers）指出，近几个月来投资人迷恋网路平台公司「FANG」（脸书、亚马逊、Netflix、Google）这类大型科技股，其实属于「防御型投资」，因为他们相信这些公司会持续成长，愿意花钱买那种成长，而且此刻没有更好的资金停泊处。

因此，自初夏以来，一般股票（如标普500等权重指数所示）表现一直比大型科技股逊色，尽管这趋势在阳光带诸州涌现第二波疫情前曾短暂打破。 欧瑟士指出，近来随科技股回档，一般股票表现相形见绌的趋势快要逆转过来。 整体而言，美股大盘或许被「FANG」回跌拖累而下挫，但这其实反映投资人「审慎乐观」。

欧瑟士认为，Fed日前除表明利率会持续维持在低档外，并没有给市场带来惊喜，但投资人对此过分解读并不智。 他表示，11月3日大选在即，美联储在选前不采取任何重大货币政策措施，理所当然。 未来六周，市场焦点将聚焦于两大发展：疫情与选情。

瑞银集团全球财富管理投资长Mark Haefele说：「既然美国利率将锁定在纪录低点直到多年以后，且Fed暂不加码量化宽松（QE）措施，今后的复苏路径将取决于疫苗进展、疫情发展、财政支持以及总统大选政治因素。 」

瑞银认为，最可能的情况是：重启经济的动能持续增强、疫苗在明年第2季前普遍可得，以及两党终于就美国财政刺激达成某种折衷方案。 不过，政治方面仍不免造成近期市场波动加剧。

风险尚未消失。 Strategas Research Partners首席投资策略师Don Rissmiller就建议，此刻同时加码股票和现金部位。 换言之，若决定有必要增持股票，同时会减持投资组合中的债券部位，而不是减持现金部位。

Rissmiller解释：「股市正释出周期转强讯号，债市则显示相反讯号。 尽管债券殖利率稳定，并未下滑，但若经济逐渐改善，债券殖利率到某个时点总会开始走高。 目前这种情况尚未发生，或许为股市上涨至少添加一部分柴火。 基于曲线相对扁平，加码现金部位既是为了防范股市下跌，也是为了防范债市卖压。 」

欧瑟士表示，接下来美股若是下跌，应该是因为美国「第二波」疫情恶化;若是债市涌现卖压，应该是因为疫情迅速获得控制。 尽管现在与疫苗问世的距离愈来愈近，市场愈来愈乐观有其道理，但投资人不宜认定一旦疫苗核准上市，疫情就告终了。 整体观之，疫情似已积重难返。

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欧瑟士表示，接下来美股若是下跌，应该是因为美国「第二波」疫情恶化;若是债市涌现卖压，应该是因为疫情迅速获得控制。 尽管现在与疫苗问世的距离愈来愈近，市场愈来愈乐观有其道理，但投资人不宜认定一旦疫苗核准上市，疫情就告终了。 整体观之，疫情似已积重难返。