中国政府真的放任市场自由波动了吗？

源济

上周，全球股市的震荡之势蔓延至中国市场，但中国政府却基本保持观望姿态。投资者不应将此视为中国政府已完全接纳自由市场理念的信号。

图片来源：REUTERS
ANDREW PEAPLE
华尔街日报  2018年 02月 12日 09:23

中国政府真的一下子变成了自由市场的支持者吗？上周，全球股市的震荡之势蔓延至中国市场，但中国政府却基本保持观望姿态。上证综指上周五下跌4.1%，创下2015年8月以来最大单日跌幅。上周四，人民币兑美元汇率创下自2015年夏季意外贬值以来的最大单日跌幅。

中国政府这种突然自由放任的态度令市场感到意外，即使原因仅仅是中国市场为摆脱其赌场般的名声而做出了很大努力。自2015年和2016年初的市场崩盘以来，每当市况看上去令人不安时，中国大型国有投资基金通常都会出手买入中国股票。

此外，再加上更严格的监管，使得中国股市2017年表现寡淡：去年仅有12个交易日上证综指的收盘涨跌幅超过1%，相比之下2015年为141天。人民币走势也相对平淡，与全球其他主要货币一样，人民币兑美元汇率也稳步升值。

中国政府的动机很难猜测，但让市场的平静走势被打破似乎是一个明智决定。毕竟完全没有必要用真金白银来对抗全球市场力量。中国央行迄今为止也较为冷静，已连续12个交易日没有向市场投放现金。中国监管部门可能也认为，在长时间上涨后，上海股市和人民币都需要一定程度的调整。

投资者不应将此视为中国政府已完全接纳自由市场理念的信号。整体而言，中国政府对经济的掌控进一步增强了，而不是减弱。如果中国股市未来出现象2015年时那样主要由国内因素导致的大跌行情，那么政府仍可能会采取强有力应对措施。

目前而言，上海股市估值并不是很高，预期市盈率为13倍，处于过去两年区间的中点附近。如果上海股市出现过大跌幅，中国政府未来可能不会惮于出手干预，也不会让人民币的出现无法控制的贬值。中国政府上周表面看似对市场的剧烈波动置之不理，但这并不表明政府对市场漠不关心。