文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
上一周，小巴梳理了20多家券商机构对2018年房地产市场的预测，大家的反馈很好。今天小巴又整理完了23家券商机构们对2018年A股市场的预测。
中国的A股市场，虽然一直以来都被认为很不完善，投资人以散户居多，题材、概念盛行，甚至大多数人对研报也不怎么看重。
小巴的观点是，股市是一个依赖专业取胜的市场，报告本身并不足以构成投资建议，但我们可以从中对A股市场一年的走势有一个验证性的观察，并结合自身对这一市场的研究，渐渐形成一套自己的自洽逻辑。
整体：大局稳定，内部存在结构性机会
这些“A股市场2018年投资策略”报告，对2018年股市的整体判断如下表。
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部分报告偏乐观，认为2018是一个慢牛之年，但更多的机构都认为2018年的关键词是平稳与震荡，难有系统性、整体性的上涨或下跌。少数明确提出了2018年指数运行区间的，也符合这一判断，比如国海证券预计上证指数的运行区间为3200~3700点，广证恒生的预测为3200~3800。
不过，整体平稳的前提下，内部结构分化的特点也会明显，机会仍然存在。
投资逻辑：开始讲盈利，价值投资渐成主流
A股从2016年开始的上涨，主要来自于A股上市公司的盈利改善，而非市场的估值提高。
2018年，将会延续这一趋势，全部A股公司的净利润总和将温和增长，增速10%~15%。
在这样的背景下，价值投资开始大放异彩。
资金：总体偏紧，但净流入大于净流出
2018年A股市场的资金面，流出和流入端均有所增加。
增量流入资金来自养老金、各类机构（公募基金、保险、社保）资金和外资进入，流出则是到达解禁期的定增资金大幅增加、IPO 实际募集资金增加、政策放松导致定增募集上升、可转债发行加速。
券商几乎一致认为，2018年A股市场资金流入大于流出。
对于资金净流入的数量，也有数家机构作出预测，比如海通证券估算是3300亿，广证恒生则预计是4370亿。
外资：大举进入，配置蓝筹和白马股
资金方面的另一个重要因素，是MSCI正式落地，A股将纳入其新兴市场指数中。
到了2018年6月，“MSCI新兴市场指数”中的A股纳入占比为2.5%。9月，这一例将继续提高到5%。MSCI加上沪股通、港股通等几个渠道，将在2018年给A股带来约3000亿增量资金。
MSCI纳入A股的另一个渐渐显现的影响，是资金配置的重点将会转向低估值、低增长但很稳健的大型上市公司，主要是蓝筹股和白马股等。
参与者：散户占比下降，投资专业化提升
2018年的增量资金，主要是通过机构渠道缓慢增配A股。
随着机构和外资的大举进入，A股的交易者结构也在发生变化，散户在市场中的占比和影响力可能会逐步降低，在股票证券投资上专业能力更强的专业投资人的比重会慢慢增加。
换句话说，市场上玩家的整体水平在提高，散户从中生存下来并获胜的概率在降低。
龙头股：构筑护城河，行业集中度提升
上一期关于房地产市场的预测整理中，研究机构对于房地产市场马太效应、强者愈强的趋势十分肯定。这种趋势不仅限于房地产，在其他很多行业都出现了越领先、跑得越快的现象，这将进一步体现在整个A股市场中。
在中国经济换挡变速、大部分过去高增长的产业逐步进入平缓的成熟期之后，龙头企业在各自细分行业的深耕细作,帮助构筑了竞争护城河，并从企业的盈利反映到股票价格和市值上。
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2018年，A股“以龙为首”的格局仍将延续。
IPO：新股快速发行，讲故事不再受欢迎
考虑到目前“类注册制”的新股发行节奏，小市值股票的壳价值、故事属性以及随之而来的估值溢价将变得不再稀缺。
比如中投证券（发布时间为2017年12月15日）指出，过去一年被合并称为“中小创”的中小板和创业板走势截然不同，前者上涨17.86%，后者累计下跌8.37%，过去这两者被认为是同一属性。分化的背后，是估值和业绩匹配程度的明显差异，两者的净利润增长相似，市盈率却相差1/3。
类似的情况，在2018年会继续发生。
行业：升级、金融和战略性行业
在行业的配置上，研报主要推荐的是产业升级、金融和其他战略性行业，比如：
▷ 制造业升级，在细分行业中寻找“隐形冠军”：5G、物联网、人工智能、新能源汽车、自动化、信息化、半导体；
▷ 消费升级，一切与美好生活有关的消费：包括医药生物、休闲服务、食品饮料中的大众消费品、传媒等；
▷ 稳健的大金融：保险、证券、银行等；
▷ 其他战略性：绿色环保、一带一路、国企改革等。
风险：哪些黑天鹅需要预防
当然，以上的预测，都是券商机构基于一定的宏观、中观趋势条件做出的，如果2018年出现意料以外的事件，那么结果可能完全不一样，比如以下这些：
▷ 通胀快速高企引发货币政策从紧；
▷ 国际地缘政治的黑天鹅事件；
▷ 国内房地产投资快速下滑；
▷ 金融监管持续偏严使利率出现持续上行；
▷ 市场流动性环境急剧恶化；
▷ A股市场 IPO、再融资明显加速；
▷ 人民币大幅贬值；
▷ 企业盈利复苏或不及预期；
▷ 政策新格局下的严监管节奏、力度超预期。
狗仔卡
发表于 2018-1-16 08:18 PM
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