叶伦未能续任Fed主席 「表现太好已无利用价值」

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2017-11-03 03:26经济日报 记者任中原╱实时报导



美国联邦准备理事会（Fed）主席叶伦。 路透

即将于明年2月卸任的美国联准会（Fed）主席叶伦，四年前曾创下不少纪录：她是第一位女性主席，第一位由副主席内升的主席。


然而，在四年后的现在，她却未能续任，这在Fed百年来是非常罕见的情况。 原因也非常奇怪，一是她把美国经济调控得太好，二是她已妥善规划未来的货币政策路径。 在川普心目中，叶伦已经不再有利用的价值，因此卸磨杀驴也就毫不手软。

叶伦任职近四年来，美国经济从未发生重大状况。 最不利的情况是在2016年初，但肇因是国际金融市场对中国经济忧虑过当，导致市场出现短暂动荡。 叶伦的因应之道，就是暂停升息一年，而一场「莫须有」的虚拟危机也随着时间而消弭。

今年来美国经济的势头更佳，第2、3季经济成长率都达到3%以上，已进入川普竞选时所承诺的3%到4%区间；10月失业率降到4.2%，早已回到金融海啸之前的低水平；通膨虽未达成目标，但仍足以使Fed缓慢升息， 而且一般民众并不会因为通膨低而对政府不满；工资上升速度虽慢，但仍在持续上升中，何况通膨仍低，虽有民怨却问题不大。

现在经济成长率已达3%，且只要国会通过减税案，成长势必将再加速，甚至向4%迈进。 川普的风格一向是「成功必须在我」，届时既可宣称在他的治理下已经实现了高经济成长的承诺，又不愿让叶伦在一旁分功，因此当然趁现在把叶伦赶下车，甚至希望大家都把叶伦忘了才好。

再从货币政策的未来方向来看，叶伦规划的升息速度其实相当缓慢，川普应该满意；缩减资产负债表的更是超慢，而且已经进入「自动驾驶」 操作。 未来只要「叶归鲍随」，便诸事大吉；何况鲍威尔在货币政策方面并不擅长，不会轻易改变叶伦的路线，因此也不需要再靠叶伦来掌舵。

叶伦其实相当了解自己的处境，但她选择的立场则是宁折不弯。 经济表现固然非她所能掌控，但对货币政策正常化她显然是下足了功夫。 当初量化宽松（QE）政策登场，她是主要支持及规划者之一，而现在她当然认为QE平顺退场是自己的责任。

面对可能无法续任，她也并未选择留一手，反而是想在今年三度升息，并赶在10月开始缩减资产负债表。

叶伦更令人尊敬之处，是她明知川普坚决主张对金融法规大幅松绑，却仍在今年杰克逊洞年会所发表的演说中，依然坚决主张只能小规模松绑。 她当时选择此一演说主题颇令各界意外，内容更使人联想到这是一篇离职演说。 现在来看，这正是她坚持理念的风范。