A股周评：环保风暴将重塑高污染行业格局

源济

在环保风暴紧密狂刮之际，李干杰履新中国环保部长后的新官上任三把火，将环保风暴刮得愈演愈烈。近期普遍出现的工业品价格上涨，与此关系密切。从长远看，相关行业格局重塑更值得关注。

傅峙峰
华尔街日报  2017年 07月 28日 15:17

在环保风暴紧密狂刮之际，李干杰履新中国环保部长后的新官上任三把火，将环保风暴刮得愈演愈烈。近期普遍出现的工业品价格上涨，与此关系密切。从长远看，相关行业格局重塑更值得关注。

西宁特钢股价近日暴涨，背后的原因是西宁特钢拥有国内首条环保型石煤提钒冶炼生产线，拥有钒矿资源储量2995.72万吨。钒产品价格在本月的环保风暴中，出现了大幅上涨。受环保政策执行影响，五氧化二钒国内生产基地攀枝花出现了大规模停产，同时环保部限制了固体废物进口，致使钒渣进口大规模受限。供给大规模受限加上下游需求因钢铁行业处于高利润率时期的扩张，使得钒产品价格快速攀升。

李干杰履新中国环保部长之初，明确提出了环保督查“五步法”，即督查、交办、巡查、约谈、专项督察。环保部环境监察局局长田为勇曾表示，环保部将执行非常严格的销账制度，以“散乱污”企业整治为例，对要关停的企业必须实现“两断三清”，即断水、断电、清原料、清设备、清场地。“没有手续，没有治理设施，没有达标排放的‘散乱污’三无企业在哪里都不应该存在。”

以往中国在环保领域工作不力，主要是因为地方官员政治考核唯GDP论，导致环保督查一过，各地又恢复原来的生态。如今，环保已成为地方官员政治考核的重要内容，同时又因为新《环保法》推动环保落实终身追责，以至于各地在环保督查执行上，至少在督查期间，更趋严格甚至矫枉过正。现在环保督查已成常态化，即便是督查期间的严格，在节奏上已成高密度。

央广网报道，截至6月底，在京津冀地区就查出了“散乱污”企业17.6万家，在9月底前这些企业如果不能整改完，将被取缔关闭。据华泰证券调研报告反馈，本月以来浙江绍兴上虞工业园区已有近100家企业停产，且目前仍无重启迹象业，染料供给或持续紧张。这一轮持久严格的环保风暴促使诸多地区和行业发生了明显的格局变化。

环保不达标且难以承担环保成本的大多是高污染行业中的中小企业，即便是一些最后环保达标的中小企业，由于其多数只是产业链中的一环，所以上游原材料价格上涨对其外采成本也形成了提升。环保的集中整顿也令地方政府迫使高污染行业企业集中搬迁，这又增加了诸多企业的巨额资本开支。因此，环保风暴使得这些中小企业产能利用率减少、停产甚至面临关闭风险。

由此可见，高污染行业的格局重塑，短期是行业开工率不足导致产品供给减少和价格上涨，中长期看就是行业中小企业被淘汰，行业集中度上升，龙头企业定价话语权增加。所以从行业角度看，这是一轮贴合供给侧改革，加速供给收缩的行业变局。

目前市场炒作工业品价格上涨，只是着眼于短期的催化剂，这是正确的但是短视的。相信在短期猛烈地股价大涨和回落后，由于行业格局的重塑，这些高污染行业中环保达标、资本充足、成本控制能力强的龙头企业，会长期受益更好的行业格局重塑结果。而且，按照目前的环保风暴强度看，这一行业格局的重塑进程，会较快的实现完成。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu@dowjones.com与作者联系。）