A股周评：特朗普为周期板块点火

源济

特朗普当选下一任美国总统后，全球资本市场经历了一番剧烈振荡，不过天生逐利的资本很快便转向了从特朗普经济主张中寻找投资机会。特朗普主张大兴基建，于是商品一夜暴涨，中国期市和股市有了战友。

傅峙峰
华尔街日报  2016年 11月 11日 16:28

特朗普当选下一任美国总统后，全球资本市场经历了一番剧烈振荡，不过天生逐利的资本很快便转向了从特朗普经济主张中寻找投资机会。特朗普主张大兴基建，于是商品一夜暴涨，中国期市和股市有了战友。

特朗普有一个旗帜鲜明的经济主张，就是在他入主白宫后，会主导加大投入美国基础设施建设。资本市场很快反应了特朗普这一主张，在他选举获胜后，有色金属期货大幅上涨，美国10年期国债收益率突破2%，这意味着市场认为特朗普会为美国带来经济的复苏和通胀的上升。

于是理想中的逻辑变得简单明朗起来。特朗普要来一个美国版的“4万亿”，“4万亿”的基础一开始会是宽松的货币政策和积极的财政政策，这显然利好作为基建投资上游的有色和钢铁等产品的需求。随着这些需求的回升，产品价格可能因此率先上涨，随之而来的是美国这些产业投资扩张，从而增加就业岗位。

这对于中国投资者而言是很熟悉的，毕竟相比美国，中国经济增长在更长时间内更倚重固定资产投资，而在最近一年里基建投资承担起了重要责任，以填补房地产投资和私营部门投资的不足。特朗普抛出的基建投资计划，让中国人自然而然的想起熟悉的2009年的“4万亿”。

中国经济依靠基建投资，似乎正在步入一个短暂的上升阶段，这主要是基于各项投资数据有所改善，同时四季度可能步入温和通胀的判断。中国经济企稳回升的脆弱苗头，本身处在将信将疑中，此时遇到特朗普上台，中美共同发力投资开始回响在资本市场头顶上方。

如果中美都在基建投资上发力，两个庞大的经济体带给市场的想象空间是巨大的，这是有色金属、钢铁、煤炭等行业景气度扭转预期的强心针，更是会直接刺激商品期货价格。

此外，虽然美国10年期国债给出了通胀信号，但特朗普之前表示过支持低利率政策，对美联储现主席耶伦也有过微词。假设特朗普上台后美联储主席换人，很可能给市场的信号是美国或许在相当一段时间内存在经济回暖投资增加而加息节奏比预期更缓慢的情况。假如这种情况出现，商品价格就会获得来自于利率政策预期变化上的更多支撑。

尽管特朗普的经济主张能否有足够的财政和赤字空间来支持还是个未知数，但包括中国股市在内的全球资本市场，现在正在对于特朗普带给大家的利益作出评估，这个评估效应在特朗普上台前难以被证伪，毕竟特朗普建筑商出身的身份又很容易让市场从基建投资上作出倾向性判断。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）