不看好中国经济的投资者为何仍在买入H股

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不看好中国经济的投资者为何仍在买入H股

几乎没有策略师认为中国经济正在好转。但有一个信号正在形成，那就是买入中资股。近来大量内地资金通过沪港通项目买入香港上市中资公司股票。

中国内地投资者正将大量现金通过沪港通项目带入香港股市。 图片来源：BOBBY YIP/REUTERS

MIA LAMAR
华尔街日报  2016年 09月 23日 16:46

海外投资者不愿持有中国股票。几乎没有策略师认为中国经济正在好转。但有一个信号正在形成，那就是买入中资股。

在香港上市的中资公司股票（又称H股）扭转了今年前七个月的跌势，回升至去年年底的水平之上，自7月份以来累计上涨了10%。一些精明的投资者预计H股还会进一步攀升。

究其原因，就是中国内地投资者正将大量现金通过沪港通项目带入香港股市，追逐那些比内地估值更低、但收益率更高的股票。

即便是在近期上涨之后，追踪H股表现的香港恒生中国企业指数基于未来一年预期收益的市盈率仍只有8.4倍，相比之下，上海A股市场的市盈率为13倍，科技股权重较高的深圳股市的市盈率更是高达34倍。

对于Grace Lu这样的投资者来说，这意味着眼下投资香港股市就是跟着钱走。她曾供职于新加坡国有投资公司淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)，负责挑选中国股票。她目前运营着对冲基金立格资本(LyGH Capital)。

Lu在本月致其投资者的报告中表示，尽管全球投资者对中国的信心仍然低迷，但香港股市很有可能会进一步上涨。

她向《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示，目前她的投资组合中有40%为香港上市股票，这一比例高于两个月前的10%，而今年早些时候她甚至做空香港股票。

9月份以来，中国内地投资者已通过沪港通在香港股市净买入人民币494亿元（合74亿美元）的股票，是今年以来月度平均值的三倍多。新一波资金可能将流入香港股市：最近获得中国监管部门批准通过沪港通投资香港股市的投资者就包括中国国内大型保险公司。

投资者和策略师表示，中国内地投资者更期待从香港寻找投资机会，部分原因是中国内地的投资形势不再有利。

Lu在接受《华尔街日报》采访时表示，现在中国内地市场形势已不同于两年前，当时中国内地股票估值低、债券收益率高、房地产价格也不像现在这样高得离谱；而眼下中国内地的资产价格普遍都非常高，人民币贬值预期非常强烈。

如果突然失去中国内地的支持，香港股市的涨势可能停滞不前。而事实确实如此，周四香港股市买入潮减速，港股通自8月1日以来首日出现资金净流出。

出于对中国经济增速放缓和上市公司缺乏透明度的担忧，全球投资者今年一直不愿扩大对中国股票的购买规模，尽管影响深远的新兴市场反弹行情提振了巴基斯坦和巴西等多国股市。

有些人则警告称，随着时间的推移，港股的估值将变得不那么低廉，尤其是考虑到美国联邦储备委员会（简称：美联储）今年可能加息，这将给尤其受中国内地投资者青睐的收益较高的银行股和地产股造成冲击。

财富管理公司诺亚财富(Noah Holdings Ltd., NOAH)首席投资长马晖洪(William Ma)称，他认为流入香港股市的资金流可持续性很高，但同时指出港股估值很低的阶段已经过去。他表示，目前需要的是利润复苏，而不仅仅是低估值。