number is out, what's next?

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2016-04-01 03:46 经济日报 编译汤淑君


不久前，月初出炉的2月新增就业人数，还被看作是美国最重要的经济数据。最近，焦点转向工资成长。但今后，这两项数据都将退居次位，劳动参与率与相关的就业占人口比率则将跃居首位。

这两项衡量美国劳动市场规模的指标稳定攀升了数十年，直到2008年全球金融海啸引发经济衰退才急转直下，去年仍盘旋在数十年的谷底附近。

民间劳动参与率在2015年9月触及62.4%的历史低点，远低于2008年初金融海啸前的66.2%。今年2月的数据为62.9%。

就业占16岁以上人口的比率从2008年初的62.9%，降到2011年1月的58.2%历史低点。今年2月为59.8%，仍远低于危机前的水平。

这两项指标为何至今仍然低迷，经济学家尚无共识。有些人认为是结构性因素，例如人口结构和科技创新的影响。

其它人认为是景气循环因素使然，例如总需求不足。

这个辩论短期内无解，因此数据本身，包括两项指标的小幅弹升力道是否增强，就变得至关紧要。

不仅关系到美国未来的经济福祉，也牵动联准会（Fed）对运用非传统货币政策刺激经济的利、弊与风险评估。

最理想的情况是，劳动参与率与就业占人口比率都稳定走高，强化经济成长与繁荣的动力，让Fed在短期内能持续支持经济成长，降低通膨意外窜升迫使宽松政策急踩煞车的可能性，让货币政策正常化更容易循序渐进进行。

这样的数据趋势也可提供重要的元素，协助建构一种有助于支撑目前股市价位的情境，同时巩固让股市持续上涨的基础。

当然，单凭周五发布的3月就业报告，并不能解答这种种问题，还必须观察一连串其它数据。但在评估每月就业报告时，应该把这两项指标移到首位。

（作者Mohamed A. El-Erian是安联集团首席经济顾问、彭博视角专栏作家）