大摩：中概电商最看好唯品会 其次阿里和京东

源济

2015年10月14日 20:40  新浪财经

　　新浪美股讯 北京时间14日晚，摩根士丹利(32.61, -0.19, -0.58%)分析师表示，预计中概电商股未来六个月内将有巨大升幅，部分原因是今年以来这些股票的表现平平。大摩发现，中概电商股的平均动态市盈率目前为24倍，与线下对手相比其估值倍数的溢价是历史上最低的。

　　但是，大摩认为并非所有的中概电商股未来都会大幅上涨，这家华尔街知名投行最看好的是唯品会(18.1, -0.39, -2.11%)(VIPS)，紧随其后的是阿里巴巴(69.68, -0.62, -0.88%)(BABA)和京东(26.91, -1.81, -6.30%)(JD)，再次是宝尊电商(BZUN)、聚美优品(11.17, -0.33, -2.87%)(JMEI)和当当网(6.8, 0.00, 0.00%)(DANG)。大摩分析师强调，看好的程度依据前述次序依次降低。

　　摩根士丹利分析师罗伯特-林及其团队指出，支持上述排序的理由是大摩相信利润率改善最多的中概电商股的表现将会最好，“TMT行业过去24年的经验数据表明，行业领先的利润率提升水平几乎总是意味着股价方面的表现将领先”。

　　基于以上原因，唯品会成为大摩最看好的股票。摩根士丹利预计，唯品会最快可能在明年第一季度提高自己的营收转化比率，这一比率指的是电商将线上GMV(商品成交总额)转化为自身营收的比例，估计唯品会公布的GMV增长率将超过同业竞争对手，这只股票目前之所有便宜是因为“股价相对2016年预期每股盈利的动态市盈率是具有吸引力的22倍，而预计2016年唯品会的利润将有48%的增长”。

　　与唯品会相比，大摩预计阿里巴巴[微博]要到明年二季度才能实现营收转化比率的提升。至于京东，大摩指出，进入今年以来京东的营收转化比率一直在提升，但股价的走势已消化了这方面的优势，今年迄今京东的股价已上涨18.3%，而唯品会下跌7.4%，阿里重跌33%。

　　罗伯特-林在研报中写道：

目前京东股票的估值约为相对2016年预期毛利的7倍，而阿里股价相对2016年预期销售的动态市销率为9倍，京东的估值倍数打了14%的相对折扣，但这一比率是2015年以来最低的。只有在重新估价阿里和唯品会的股票后，我们才会重新估值京东的股票。

(立悟/编译)

jojo_liu

oldwolf

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源济

oldwolf 发表于 2015-10-14 11:23 AM
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