席勒：美股有大熊市风险

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2015-09-15 03:05:00 经济日报 编译任中原／综合外电



股市投资人信心指数 图／经济日报提供


诺贝尔经济学奖得主、金融投资理论大师席勒（Robert Shiller）指出，已有愈来愈多投资人相信美国股市已经偏贵，正为「大熊市」来临凝聚风险。他表示，「我无法预测市场（动荡）的时机，但能轻易看到余震即将来临」。

席勒接受英国金融时报访问时表示，依据他对散户与机构投资人进行调查所编制的「股价信心指数」显示，目前投资人对美股股价偏高的忧虑程度，达到2000年「网络泡沫」以来的最高点。

他表示：「从2009年迄今，六年间美股已大涨两倍，使我再度产生泡沫的感觉，同时人们正对股价逐渐失去信心。」他并指出，最近股市震荡，「证明人们正在考虑一些事情，有些忧虑。这让我觉得很多人正在重新评价他们的股市曝险部位」。

席勒现在认为，目前股市已置身于泡沫中，而且泡沫因为忧虑而愈吹愈大。席勒解释，令他真正担忧的是在投资人信心下降之际，个别股价及股市指数仍然上涨。换言之，即使投资人并不认为股票物当所值时，仍继续买进。带动股价上涨的主要力量其实是担忧，而非乐观，而这种现象跟2000年「网络泡沫」破灭之前的情况相当类似；席勒当时称之为「非理性繁荣」。

席勒不认为联准会（Fed）升息就会使股市重挫。他表示，「我不认为（升息）会有任何重大冲击。这项议题已经讨论甚久，大家都知道即将升息」，且并无历史证据显示利率与股价之间有确定的关联。

席勒著名的「景气循环调整后的本益比（Cape，以企业过去十年的平均每股获利来计算本益比）」也显示，目前股价非常贵。在2000及2007年股市达到顶峰时，Cape都曾显示股价被严重高估。

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