狗仔卡
发表于 2014-4-10 07:43 AM
虽然不少人已嫌美国股票昂贵，但渣打相信美股的估值顶多只是合理而已，相对于投资级及高收益债券而言，美股显然较为便宜，未来一年甚至可带来两位数的回报，科技股上升潜力最大。中国股市推荐优质小型股、科技、清洁、能源以及医疗保健等。
渣打银行在2014年4月全球展望报告中写到，考虑到通胀环境，美股相对于历史较为便宜。由上图可以看出，目前1.1%的通胀率对应17.1倍的市盈率，尚属正常水平，只要通胀维持在4%以下，根据历史经验，估值上调之势可望持续。因此，该行建议将发达市场股票作为投资首选的资产类别。
IMF（国际货币基金组织）最新的报告中指出美股标普500指数2014市盈率将略高于15倍，其目前市盈率符合长期市盈率平均值，但高于席勒市盈率(Shiller's PE)的平均值。IMF称，流动性主导的资产价格刺激如再继续，将导致估值过高和泡沫的产生。
2013年，美股道琼斯工业指数上涨26.5%，标普500指数年度涨幅达29.6%，纳斯达克综合指数上涨38.3%，表现亮眼。
渣打预期全球股票在今后12个月可带来高单位数甚至低双位数的回报。发达市场会继续表现领先。美国及日本的末季盈利业绩比预期为佳（欧洲则较为参差），而新兴市场却令人失望可以印证这个观点。
虽然美股大部分回报预计会来自盈利增长以及股息，低通胀环境下估值也会温和上调。
渣打银行称，投资情绪显然正在改善，原因之一是并购之类的交易量增加，但与2000年及2006~07年等市场高峰期的旺盛程度相比仍有一段距离。此外值得注意的是，虽然交易量高，但平均交易规模小于以往的周期，有利于小型股的表现。
科技行业有颇多触目的交易公布，其中不乏一些估值过高的公司，不过该行认为这些属于特例，该行仍然认为科技股价值最高，上升潜力最大。
渣打还对中国股市持中性看法，推荐可以从改革中受益的版块。
受到银行股扭曲所致，中国股市方面估值已接近2008年低位，因为相对于由人为地压低的不良贷款水平，银行股估值更为偏低。该行推荐应可从改革中得益的板块，如优质小型股、科技、清洁、能源以及医疗保健等。
在债券违约增加以及经济增长放缓下，不良贷款可能会回升。近期人民币及基本金属的弱势可能增加了投资者的忧虑，不过该行预测系统性危机并不会发生。
该行还预计新兴市场整体有可能进一步下跌，跌势要持续至出现投降式抛售。美联储缩减资产购买规模有可能令经常帐赤字沉重的国家在年内承受压力。
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