【法兴：欧洲央行史无前例地引入“前瞻指引”意味着什么】

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莫西干 

欧洲央行今天亮出了所有鸽派的枪管，希望扭转从6月以来出现的货币和金融市场的紧缩情况，这促使了euribor期货上涨（利率下跌），但也同时导致欧元兑美元下跌了接近1%。今天唯一没有出现的措施是，下调主要再融资利率和/或引入负存款利率，但鉴于增长下行风险持续存在，这两个政策选项都没有被排除。为了支持宏观数据向好，欧洲央行正式引入了利率的“前瞻指引”，并表示退出（宽松）“非常遥远”。

引入“前瞻指引”表达了一个事实——所有欧洲央行设定的关键利率都将在更长的时间内保持低位。这使得欧洲央行与美联储FOMC对联邦基金利率的指引，加拿大央行对利率的指引，还包括英国央行可能在8月引入的指引保持一致。在新闻发布会上令人尴尬的一幕是，德拉吉拒绝承认，为了应对美国货币政策前景的改变——鉴于变得陡峭的美国收益率曲线向大西洋地区的溢出效应，欧元区和欧元区边缘国家的债务市场也受到了曲线陡峭化的影响，欧洲央行已经放弃了众所周知的立场。刚好仿效了早前英国央行的声明，德拉吉表示，欧洲央行担心金融环境的紧缩将妨碍欧元区的经济复苏前景，欧元区的信贷增长仍然非常萎靡和分裂。

对于一家之前一直拒绝预先承诺利率水平的央行来说，欧洲央行的举动明显是其沟通和政策策略所迈出的创新性一步。德拉吉并没有明确地承诺，低利率会保持多久，但暗示至少未来12个月不会改变（“extended period不是6个月或12个月”。）引入前瞻指引的决定是全票通过的，至于央行这种政策倾向将会维持多长时间，将取决于对三个经济变量的评估，也就是通胀、增长和货币环境的发展（信贷流动、货币总量）。下调主要再融资利率也被讨论了，但没有取得共识。

假如经济情况重新恶化，对于欧洲央行来说，保留弹药是很重要的，这可能解释了为什么在下调0.5%的再融资利率上没有取得共识。德拉吉明确地表示，0.5%不是利率的下限。这意味着仍可能出现更多的刺激措施。对于欧元兑美元，现在的关键支持位是1.2877，比今年4月的1.2746要高。

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德拉吉明确地表示，0.5%不是利率的下限。这意味着仍可能出现更多的刺激措施。