苹果的下一个重大飞跃

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果公司(Apple Inc. AAPL +3.54% )的触角到现在还没有伸至全球最大的一个潜在iPhone买家群体——中国移动(China Mobile HK:941 +4.05% )的用户。这一局面将会发生变化。而何时以及如何变化将决定这家美国科技巨头低迷的股价能否重拾升势。

目前苹果股价在每股395美元左右，已较去年9月份创下的历史高位下跌了44%。最近苹果也将全球市值第一大公司的桂冠还给了埃克森美孚(Exxon Mobil XOM +0.38% )。经净现金调整后，其市值也刚刚为竞争对手谷歌(Google GOOG +1.08% )所超越。

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苹果面临的一个大问题是其最赚钱产品iPhone销量增长遇到了瓶颈。2007年iPhone刚刚发布时，只有美国电话电报公司(AT&TT -0.23% )这一家运营商销售这款产品，且仅在美国出售。Strategy Analytics称，目前全球范围内已有114个国家的至多275家运营商在销售iPhone。

而全球第一大无线运营商、拥有超过7亿用户的中国移动的缺席最为引人注目。汇丰(HSBC)分析师Tucker Grinnan估计，在中国移动的逾7亿用户中，有大约8,000万可以负担价格不菲的iPhone。汇丰还称，考虑到苹果目前在中国高端智能手机市场的份额达到55%，在上述精英团体中，超过一半的用户可能会选择购买iPhone。实际上，已经有超过2,000万的中国移动用户在使用“解锁版”的iPhone，运行中国移动老旧的2G网络。

2012年iPhone销量为2.61亿部。对于苹果来说，这潜在的数千万部iPhone销量代表着一个巨大的机遇。而同时压力也在增加，据Strategy Analytics称，第一季度苹果在中国总体智能手机市场的份额从上年同期的13%降至9%。

因此苹果投资者在焦急的等待苹果与中国移动达成某种形式的协议，尤其是在去年秋季iPhone 5发布之后。这是第一款能够与中国移动的3G网络兼容的iPhone机型。

而双方至今尚未达成协议的一个原因可能是，中国移动的控股股东中国政府还不希望该公司出售iPhone。中国移动是国内电信领域第一大鳄，若中国移动开始销售广受欢迎的苹果产品，可能会加剧市场集中度，而这是中国政府不愿意看到的。

另外苹果方面的一个问题可能是，该公司不愿意降低用户体验质量。中国移动版本的3G网络被称为TD-SCDMA，其稳定性不及中国电信(China Telecom HK:728 0.00% )和中国联通(China Unicom HK:762 +2.39% )的3G网络。 

不过，以下几个因素预示着苹果公司与中国移动终将达成协议。

首先，中国移动正计划推出4G网络TD-LTE。该网络的数据传输速度会快得多，而iPhone与这一技术相兼容。由于中资企业正在销售配套设备，中国希望能在全球范围推广这一技术。中国移动已经成为TD-LTE设备的大买家，其2013年的资本支出预算达到310亿美元，几乎相当于美国电话电报公司与Verizon Communications资本支出的总和。如果能够将iPhone纳入这一网络标准，就会为该技术的推广增添动能。

另外，如果中国监管部门像一些人所预料那样放开对手机用户携号转网的限制，那么有关市场集中度上升的风险可能会在今年晚些时候降低。

苹果与中国移动达成交易的一个潜在障碍就是高昂的智能手机补贴。到目前为止，苹果公司一直能够凭藉巨大的市场号召力与网络运营商达成很划算的交易。在此类交易中，网络运营商为iPhone的成本提供大量补贴，因为这样做可以吸引用户接受昂贵的无线服务计划。

但苹果公司的这种条款似乎已经给电信运营商带来了巨大的财务负担，而中国移动也要面对这个问题。中国联通在2009年末成为首家推出iPhone合约的中国无线网络运营商。但中国联通的财务报告显示，从当年至2011年末，尽管移动业务经营利润的绝对数量增加，但利润率却从37%降至27%。中国移动的业务规模以及苹果公司对重新获得发展动能的渴求或许会使中国移动拥有较有利的谈判地位。

对苹果公司来说，中国移动到底有怎样的重要意义？Sanford C. Bernstein的分析师Toni Sacconaghi称，苹果公司iPhone业务的毛利率过去一般在55%左右。考虑到中国移动潜在的谈判筹码，假设苹果公司通过中国移动销售iPhone的毛利率只有40%，如果第一年因此多销售2,500万部iPhone，就意味着会增加60亿美元的毛利。

这将给苹果的业绩带来显著提振：分析师预计，截至2014年9月末的财政年度，苹果公司的毛利润为690亿美元。

在技术以及战略目标日趋一致的情况下，对iPhone和中国移动来说，达成协议只是时间问题。对苹果公司来说，革命性的新产品可能一直都在筹备之中。但如果能在中国市场达成协议，将是苹果短期内最大的潜在利润增长点之一。

Rolfe Winkler

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