日本债务危机——安倍的世界究竟谁才懂？

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安倍晋三重返日本首相职位以来，经济学家和投资大佬们关于“安倍经济学”危险性的警告以愈演愈烈的方式呈现在投资者面前。

海曼资本创始人、对冲基金大佬Kyle Bass一年多以来一直在发出日本债务危机的警告，他认为，日本央行这样下去终将失去对70万亿日元的债券购买计划失去控制。

Kyle Bass指出：

日本央行将面对“理性投资者矛盾”，央行要试图催涨通胀，这样势必造成日本国债价格下降，那么投资者究竟为什么还要持有日本国债呢？

“如果日本国债投资者开始相信安倍经济学将获得成功，那么就会‘理性的’抛售掉手中的日本国债，将资金投向外国债券或股票市场。”

关于更多Kyle Bass对日本债务危机的警告和观点，可参见华尔街见闻此前的报道：

Kyle Bass再次警告日本债务危机

Kyle Bass警告日本债务危机：双重庞式骗局

Kyle Bass：下一场风暴 日本债务危机

认为安倍经济学危险堪比毒药的人还不止Kyle Bass一位。日本最负盛名的经济学家、野村证券的Richard Koo也认为，日本债券市场乃至经济都存在很大风险，但他的论证角度与Kyle Bass完全不同。

Richard Koo认为：

安倍经济学中让货币再度膨胀的计划是疯狂的。“一旦通胀担忧开始显现，日本央行无论购买多少债券，都无法限制国债收益率的上涨。最终这将导致市场对日本政府失去信心，进而引发日本经济‘结束的开始’。”

“日本央行面临着一个‘时间不一致性的问题’（这一点与Kyle Bass的观点有区别）。市场对于政策、事件的反应，要比经济快得多。日本政府试图首先促进通胀上涨、然后寄希望于经济复苏，这就意味着债务的成本将先于税收的增长而增长。”

“这也将让日本的负债问题愈发严重，IMF预计今年日本债务占GDP比例将达到245%，差不多相当于拿破仑战争结束时期的英国。而19世纪初，英国的制造业产出基本上占全球的一半，所以对于日本来讲，情况还远远不如那时候的英国。”

“黑田东彦你赚了过去二十年来的市场结构，摧毁了脆弱的平衡，敞开大门邀请外国对冲基金对日本国债市场进行投机性攻击。”

而Ambrose Evans-Pritchard在每日电讯报发表的观点则表示，没有货币作支持的无止境的财政刺激的凯恩斯主义将最终成为日本绝望危机的原因：

“货币政策应该作为主导，追求3%（进而4%）的名义GDP目标，来扭转“分母效应”导致的恶性循环（即债务负担增长、名义GDP萎缩）形成良性循环。

这个方式证实上世纪30年代高桥是清成功降低债务占比的方式，虽然当时他也迫使日恩央行为财政支出融资以促进经济复苏，但如果有效我并不反对这种方法。”

Richard Koo的观点认为，资产负债表的缩减需要政府的激进行动，这个观点也得到了Pritchard的赞同，但Pritchard不赞成日本曾经试过QE政策却失败了的观点，他认为日本此前其实从未有过QE。

Pritchard表示：

“日本央行以前小剂量购买短期国债，而且还是从银行系统购买，增加货币基础的幅度也非常小，当然会失败。谁会关心货币基础？”

“日本央行应该做的是，执行老式的公开市场运作，从非银行系统购买长期国债，强迫M3货币供应上涨。这一招是会有效的，伯南克就已经发现了这个事实。”

“我坚持认为，日本央行有方法来排除一切阻力，也应该排除一切阻力。这可能需要金融压制。法国巴黎银行的两位日本经济学家最近的报告中就建议黑田东彦负值上世纪40年代美联储的‘挂钩运作’方式。我也认为这会是一个很好的选择。”

“但这对于养老金、储户来讲将是很可怕的。最有意思的问题是，政府是否能够不用进行资本控制就达到目的。我个人认为，最终，还是要诉诸于资本控制这条路，这也将非常艰难。领导人治理国家可不是为了市场的利益。”

“然而，这一切显然还算是可行的。而且，如果不这样做就会导致债务违约，安倍晋三决定如此放手一搏。”