戴尔公司认为其未来前景黯淡

Hutong9.net

戴尔公司认为其未来前景黯淡

2013年 03月 30日 11:55
来源：华尔街日报中文版

戴尔公司(Dell Inc., DELL)在一份文件中称，公司自身业务及个人电脑行业的前景均较为黯淡。

该公司此前已作出244亿美元私有化决定，引发了潜在竞购者对该公司的角逐。

戴尔公司周五向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)递交了一份长达274页的文件。在这一文件中，多名参与交易的人士表示，目前个人电脑行业似乎正陷入螺旋式下滑，在这种情况下，戴尔公司的市场份额越来越难以维系。

这些人士指出，戴尔公司需要进行彻底重组。这种观点使得私募股权公司Silver Lake Partners与创始人、首席执行长迈克尔•戴尔(Michael Dell)提出的私有化提议具有一定理由。Silver Lake Partners与迈克尔•戴尔提出的收购报价为每股13.65美元。

迈克尔•戴尔可能是希望通过贬低戴尔公司的前景，来说服股东们接受他拿出的收购提议。一些大股东们仍反对该交易，主张戴尔公司的价值要高于所出的价码。

戴尔公司在文件中称，之前的七个财政季度中，公司连自己内部的收入预期都没能实现。

在2012年7月至2013年1月期间，戴尔公司对当前财年的收入预期下降了15%，从最初预计的660亿美元降至保守估计560亿美元。受聘于董事会、负责分析收购提议的波士顿咨询公司(Boston Consulting Group)也预计，到2016年底前，戴尔公司的收入将逐年下降。

文件显示，交易相关人士多次指出，当前的消费者需求弱于预期，个人电脑发货量也有所减少，且公司毛利率正在缩窄。

迈克尔•戴尔对董事会表示，公司唯一的出路是改变业务模式，并对新产品及服务进行大力投资。文件称，他在去年12月6日的会议上表示，这种积极策略需要加大投资，可能会削弱公司利润，造成普通股振荡加剧。

迈克尔•戴尔认为，若公司仍保持公开上市业务模式的话，那么推出的积极策略可能会受股市影响而不能取得良好效果，因为这种策略将造成短期盈利能力下降，抬高营运成本及资本支出，还会牵涉到巨大的风险。

此外，人们也在质疑戴尔公司的运营方式是否正确。文件透露，去年9月13日的会议上公司曾探讨过调整管理团队的问题。

文件称，戴尔公司董事会负责监督谈判的特别委员会主席Alex Mandl曾经询问过迈克尔•戴尔，假如收购协议未能通过，他将作何打算。根据文件，Mandl曾于1月17日表示，公司可能需要聘请一位首席营运长。

上述监管文件的披露正值戴尔公司试图说服其股东批准244亿美元收购方案的关键阶段。包括第一大外部投资者Southeastern Asset Management Inc.在内的戴尔公司股东此前一直批评Silver Lake与迈克尔•戴尔的方案低估了公司价值。Silver Lake与迈克尔•戴尔提出的每股收购价格较戴尔公司当时的股价溢价25%左右。

在为期45天的询价期(go-shop period)结束后，戴尔公司周一宣布，私募股权投资公司黑石集团(Blackstone Group LP, BX)与维权投资者Carl Icahn也向公司特别委员会表达了收购兴趣。

尽管黑石集团与Icahn尚未正式提交收购方案，但黑石集团称，它的出价将高于每股14.25美元，而Icahn则提出以每股15美元的价格收购戴尔公司至多58%的股份。这两项收购提议将允许现有股东保留在戴尔公司中的部分或全部权益。

上述两项收购提议将迈克尔•戴尔置于尴尬境地。有知情人士称，黑石集团已经与可能领导戴尔公司的其他高级管理人士进行接触，这意味着迈克尔•戴尔最终可能在自己于1984年亲手创立的公司中丧失话语权。不过也有知情人士表示，黑石集团对竞购成功前提下让迈克尔•戴尔留任首席执行长持开放态度。迈克尔•戴尔及其关联实体目前持有戴尔公司16%的股份。

从另一角度看，考虑到迈克尔•戴尔对戴尔公司的持股规模，任何出价更高的收购方案都将给他带来财富。

此前戴尔公司很少谈论相关收购交易，只是表示将在第一时间给股东带来价值，同时允许管理层花费更多时间、投资和耐心来作出改变。该公司当时还称，计划削减20亿美元开支，但没有提到具体措施。

监管文件显示，在相关交易公开披露之后，戴尔公司高管表示，尽管公司一度考虑进行分拆或分开出售旗下业务，但最终决定将公司保持为单一实体。戴尔公司称，公司相信无论采取何种方式，私有化交易都不会给客户或员工造成不利影响。

监管文件显示，迈克尔•戴尔与Silver Lake Partners是在2012年7月开始讨论私有化交易的。相关讨论在一个月后升温，而后迈克尔•戴尔告知董事会他有兴趣发起管理层收购。

监管文件还凸显了戴尔公司的业务困境。戴尔公司一度是全球最大的电脑生产商，但由于智能手机和平板电脑地位的崛起导致个人电脑销量下降，且联想集团(Lenovo Group Ltd., LNVGY)等业务对手持续竞争，戴尔公司陷入了艰难处境。

自2009年以来，戴尔公司花费了大约114亿美元收购了高科技储存及服务等领域的18家公司，寻求将自身重新定位为企业客户的一站式采购场所。不过上述业务的增长并不够快，无法抵消核心个人电脑业务的损失。监管文件显示，波士顿咨询公司得出的结论是，迄今为止相关收购带来的回报率低于预期水平。


相关信息

黑石、Carl Icahn分别向戴尔发出收购提议
2013年 03月 26日 07:17

戴尔公司(Dell Inc. ,DELL)董事会特别委员会表示，公司收到了两份可供选择的收购提议，一份来自股东权益倡导者Carl Icahn，另一份来自由黑石集团(Blackstone Group L.P.)管理的私募股权投资公司，并称这两份提议有可能优于戴尔公司创始人迈克尔•戴尔(Michael Dell)上月提出的收购提议。

迈克尔•戴尔提出的收购报价为每股13.65美元，对戴尔公司的估值为244亿美元，他此前表示非常愿意探讨与第三方协作提出收购提议的可能性。目前，迈克尔•戴尔是和投资公司Silver Lake Partners联合提出的收购提议。

Icahn目前持有戴尔公司约4.6%的股份，他提出的收购提议包括总额50亿美元股权承诺。除了Icahn及其公司已持有的戴尔公司股票之外，Icahn拟以每股15美元收购20亿美元戴尔股票，并再提供20亿美元现金股权融资。

股东将有权以1股现有股份置换1股新戴尔股份、或者每股获得15美元现金。该收购提议向股东支付的资金总额或高达156.5亿美元，如果接受收购提议的股票价值超过这一规模，Icahn将按比例接受。

此外，由Blackstone Management Associates牵头的财团提出以每股14.25美元现金或股票收购戴尔公司，并表示现有股东将有机会在董事会留任，而且将通过股权及债务融资方式为该交易融资。该收购提议于美东时间周四下午5点到期。

如果所有符合条件的股份都接受Icahn的收购提议，则Icahn及其公司在新戴尔公司中的持股比例将达到24.1%左右。