With the debt level today, can US afford to increase interest rate???

SpringMountain

复利的魔术——可能是致命的1%
By Zero Hedge


有人说：“必须对美好预期保持谨慎态度”，这话是对的。因为，在可能永远不会发生的没有尽头的美国经济“复苏”憧憬中（虽然美联储现在每半年就推出一个新的QE计划），我们一次又一次听到的市场话题是，等待卖出债券买入股票的市场大转换（这被认为是经济复苏背景下最好的投资方式）。问题是，如果市场利率最终上涨，就算是姗姗来迟的上涨（毕竟卖方分析师和媒体在过去3年一直在谈论这个话题），那么那时其对美国经济有何影响呢？为了回答这个问题，我们必须知道美国现在的联邦负债占GDP比重已经达到103%，预期今年年底会进一步上升到109%，我们在这里忽略国会预算办公室的财政状况模型，并用上我们自己的。我们的模型是极端简单的，只是想给读者最直观的感觉。（然而，我们不象国会预算办公室一样，我们认识到在计算平均利率的时候，必须使用周期性的可参考利率。）

我们的前提假设也是相当简单：

1）2012年年末美国GDP约为16万亿美元，而在未来，美国经济会以被市场广为接受的“新秩序”——1.5%年增长率增长（这个数据在模型这很容易被调整）；

2）因为美国将永远无法解决财政赤字飞涨的潜在问题（比如说，财政支出将会与人口增速同步增长，但我们仍乐观地预期财政赤字保持稳定），所以假设美国主要财政赤字将保守和慷慨地维持在占GDP 6%的水平；

3）给出三种利率情景：2%混合现金利息（blended cash interest）；3%混合现金利息；5%混合现金利息。

我们在这里重申一个关键的问题，这个问题国会预算办公室在上周五已经承认它们遗忘了，也就是，严格地看来，美国的主权债务与GDP之比已经远超过Reinhart-Rogoff 提出的80%的红线。

结果是：利率从2%上升到3%，美国2022年的联邦总债务将从31.4万亿美元上升到34.1万亿美元；如果利率从2%跳升至长期历史平均水平的5%，将导致美国2022年的联邦总负责水平暴增9万亿美元，达到40万亿美元。

可悲的是，这并不是魔术，这很可能就是美国正在迈向的现实。

2022年，在这三个利率环境下对应的债务与GDP之比分别为：

2%——169%；

3%——183.5%；

5%——217%，这和今天日本政府的处境相当。

另外我们注意到的是，未来几天日本政府将要实施使其总负债水平推高到1万万亿日元的财政刺激政策，我们将看到安倍是怎么用疯狂的方式推动经济增长，这将把日本推入一个财政的未知地带——日本的税收收入仅仅能维持政府利息支出。

重申一次，我们的目的并不是预测美国2022年的GDP水平和负债水平：从来只有IMF会给出对各国未来负债水平的准确预测，只不过预测希腊不大准罢了。我们希望表达的是，当需要利用十年的时间处理负债问题，前提假设的轻微变化都会对最终结果形成巨大的影响。我们认为读者也可以自己简单地算一下美国未来负债水平可能的情况。