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2012 年11 月6 日 当笔者隽写这篇文章的时候，美国选民正在兴高采烈的行使自己的权利，投票选举新一届美国总统，驴象之真很快就见分晓。投资市场普遍的看法是：如果奥巴马继续连任总统，由于他支持美联储采取宽松的货币政策、支持发展新型能源产业和大力鼓吹全民医疗，因而会更有利于房产、替代能源和与医疗相关的股票。罗姆尼的政策更有利于大企业和金融行业，其当选将更有利于传统能源(如原油(84.86,0.42,0.50%)开采、煤炭等)企业、金融(如商业银行)和电讯业。真是这样吗？笔者以为这种论断必须加上一个前提条件，那就是：如果其它外部条件不变的 话！ 全球经济正处于前所未有的不确定时期，德国总理默克尔最近提醒大家：“指望2 年内就解决欧债问题是不现实的”！此外中国等新兴经济体面临着能否保持可持续发展的巨大挑战。即使在美国国内，不管谁当选总统，财政悬崖问题都不会轻易就能解决。以上因素的反向发展随时都可能逆转美股走势，幸运的是，2013 年美股投资有一个确定向好的投资方向：地产和建材相关行业。 美国房产市场是相对封闭的国内市场，受外界干扰的程度远小于依赖于全球需求的能源等行业。本轮美国金融危机起源于房产泡沫的破灭，房产市场能否尽快复苏不仅直接影响着美国经济复苏的进程，某种程度上也直接影响着全球经济的发展进程。许多信号已经可以相互佐证：美国房产市场正在向良性方向发展。我们可以先来看一看美国主要地产建筑商近年来的基本面状况(表一)，可以发现基本所有房产商已经持续或开始盈利，行业拐点已经出现是不容质疑的事实。  表一：美国主要房产建筑商盈利状况及股价表现
此外从美国每月公布的房地产相关数据，无论是新屋开工许可、存量房销售以及房屋价格指数等都表明房产正在复苏。  表二：标准普尔房价指数走势图(截至到2012 年8 月)
以上事实均表明投资者应该争取把握住美国房地产业出现的投资机会，不管谁当选总统都一样。但是到底如何才能抓住这个机会就需要每位投资者思考了：在表一中我们列出了各房产建筑商当前股价与金融危机前最高股价的百分比，除了一家公司NVR几乎完全回到历史最高股价外，其它公司离历史巅峰时期还有很长一段路要走，如HOV的股价只有高值时的7% 。——这也意味着整个房建行业还有很大的发展空间！但是如果仅仅根据这个数据你就决定不管什么房产股一律买进的话，那么你可能会置你自己的资金于风险之中：因为市场不乏先知先觉者，美国房产股是从11 年10 月份就开始启动的！表中所列的大部分公司的股价已经上涨了3-4 倍！期间标普500 涨幅最多时只有37% 。目前几乎所有房产股都处于超买或严重超买状态，一旦大盘走势不稳，随时可能进行中期回调。此时再买进房产相关的股票，选股能力和进出场时机就显得尤其重要了。 不同的投资者对股票选择的偏好不尽一样：有人偏好选择板块中表现最强的龙头股，哪怕价格涨幅已经很大了，照样敢追；有的投资者患有恐高症，更偏好低价位的股票品种，希望这些股票能走出补涨行情。如何取舍就只能由投资者自行决定了。笔者这里为那些错失了 前一轮房产股大涨行情的投资者提供另外一条途径。下图是美国房产及相关行业股价一年来的涨幅表，从中可以看到：整个产业链条前端的细分行业(主要是表一所列的房产建筑商)涨幅已高，平均幅度也达到162% (大盘只有37%)，但是越往后端的行业涨幅越小。这也给了我们一个启示：如果房产市场复苏的话，一定会带动与房产相关的其它行业比如建材供应商、家具供应商、家装饰品供应商，以及房产服务、金融服务等相关行业。不愿追涨的投资者可以发掘产业链后端刚开始启动、涨幅还不大的股票进行长线投资，其风险收益比可能更优于直接投资涨幅已大的房产建筑商股票。成功的投资向来都没有看起来那么容易，如何把握好房产复苏进程、选择好基本面良好的公司、掌握好投资进出节奏才是投资成功的必要因素。  表三：美国房产及相关行业股价涨幅表
房地产经济大致的传递链条可以简单归纳为：房地产建筑开发商(如表一所列的NVR /DHI /LEN /TOL/DHI /HOV /KBH/ MDC/MTH /PHM /RYL/SPF /BZH 等)—〉建材供应商(如沙石MLM/VMC，水泥EXP，墙板USG 等)—〉装饰装潢品供应商(如门窗卫浴橱柜MAS，地板屋顶LPX 等)—〉家居商店(如HD/LOW/SHE ，以及木材专营店LL 等)。此外产业链更后端的家具、家电、金融服务等也机会多多。近两个月来，在大盘持续调整的低迷市况下，干墙板供应商USG、橱柜供应商MAS以及地板木材专营商LL都创出金融危机以来的新高，表现非常强势。此外，巴菲特2010 年误判房产已经复苏，提前入市结果造成巨额投资亏损，近几日他又高调宣布房产已经复苏，卷土重来，这一次他选择的是买进房产经纪人公司。 总之：不管是奥巴马还是罗姆尼当选总统，全球的经济环境不会很快改善，与基础材料和能源相关的产业受外部需求影响较大，而金融行业会承受全球越来越严厉的监管，相对而言，美国房产复苏的进程基本是确定的事实。与其去评估那么多复杂的宏观经济因素，个体投资者不如将精力集中发掘房产行业的个股机会。
作者简介：童红学先生为特许金融分析师(CFA)，职业美股投资人，Beacon Asset Management LLP基金经理，多年美股、债券、期权和商品投资经验，擅长企业基本面分析和股票技术分析。
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狗仔卡
发表于 2012-11-7 08:48 PM
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发表于 2012-11-7 10:43 PM
