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小散炒短线必赔的微观原因
来源: murmur.on.hudson 于 2012-07-10 08:16:59
昨天，我在“高频交易是如何做到‘零风险’获利的”一文中解释了高频交易(HFT)是如何利用隐而不见的、特殊的限价单和“市场深度”（Market depth）让他们总是排在买卖单序列中的最前面，从而获得每年平均80-210亿美元的近乎‘零风险’利润。
我还在“来对比下高频交易与大千的‘止损1点’”中，贴出了几张高频交易系统详细交易记录的截图，这个HFT交易系统在2011年10月到11月的一个月里，每天的利润从$3,000到$112,000之间，而且无一日亏损。
从宏观的角度来说，使用高频交易软件的华尔街交易公司和市场庄家们赚得的利润自然就是交易速度不如他们快的机构投资者和散户们的亏损，这并不是很难理解的事实。但肯定还是有些人不相信，因为他们只对自己炒短线时遭遇的亏损有切身的体验，却没机会亲眼目睹HFT是如何赚钱的。那现在，我从微观的角度分析一下小散炒短线必赔的原因。
高频交易和使用简单 Limit buy or sell orders 的散户们在买卖单序列中的位置如下：
...
sell 200 shares limit price 20.02
sell 400 shares limit price 20.02
#sell 100 shares limit price 20.01#（散户的 limit sell order)
sell 300 shares limit price 20.01
sell 100 shares limit price 20.01
sell 200 shares limit price 20.01
*sell 100 shares limit price 20.01*（HFT的 limit sell order)
*buy 100 shares limit price 20.00*（HFT的 limit buy order)
buy 200 shares limit price 20.00
buy 300 shares limit price 20.00
buy 100 shares limit price 20.00
buy 500 shares limit price 20.00
buy 400 shares limit price 20.00
#buy 100 shares limit price 20.00#（散户的 limit buy order)
buy 300 shares limit price 19.99
...
如果散户不是被逼急了、用 Market order 付高价强行成交的话，他的简单的 limit buy or sell orders 总是排在买卖单序列中的后面。当市场价格的变化趋势有利的时候，抢先成交的总是HFT公司的单子；而当市场价格的变化不利的时候，HFT的单子就在瞬间消失不见了，或者HFT的买单马上就变成了卖单，这时排在后面的散户的单子才有机会露出头来成交。之所以这样是因为高频交易软件总是能比散户快千分之几秒就看到了买卖单的变化情况，并根据变化迅速做出了反应。
打个比喻来说，就像你在高速公路上开车，不管你怎么换车道，总是有个比你更快的车子挡在你前面。可是当迎面有个大卡车急速逼近的时候，那个本来一直开在你前面的车子却一下子闪开消失了，现在才轮到你去面对可能的危险了。
如今证券交易所、华尔街投行和高频交易公司都巴不得有越来越多的散户炒短线，因为在他们的眼中，散户的单子都是买卖序列中的猎物，现在故意晃破散户的 Limit orders 也是收拾对家的手段之一。总之散户炒的越频繁、他们就赚得越多。
而摆在明面上的那些 Stop orders(‘止损1点、2点’)，正如我在“关于如何止损说几点”中说过的，“”那就像是一只小羔羊在饥饿的老虎面前晃来晃去一样，相当于自己去送死。
现在你应该明白为什么虽然近几年出现了高频交易，可是美国股市的成交量却越来越低了吧？不要说是弱小的炒股散户，就是机构投资者们也不得不在高频交易的军备竞赛中败下阵来，带着‘短炒根本没戏’的结论逐渐退出了拼速度、炒短线的交易市场。
然而证券市场就像赌场一样总是前仆后继的，总有人还用十几年前网络股票泡沫时代的观念去炒短线，可那种做法在今天的超高频率交易时代就像是在骑着童车上赛车场，可笑也可悲之至。
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狗仔卡
发表于 2012-7-10 10:48 AM
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