罗杰斯：全球央行救市拖时间 股市会更糟

ByStander

美国联邦储备委员会30日宣布，再度与加拿大、英国、日本、瑞士和欧洲央行联合行动，向市场提供流动性，以支持全球金融体系。受此消息刺激，美欧股市30日大幅上涨。昨日的亚洲市场开盘后也普遍大涨，日本股市开盘涨幅近2%，韩国股市早盘涨幅接近4%，而澳大利亚股市午盘收盘涨幅也超过2%。

　　
但分析人士指出，此举仅能在短期提振市场信心，为解决欧债危机争取时间，无法根除欧债危机恶化蔓延风险。

　　受全球六大央行大力干预融资市场影响,昨天，全球股市大涨。但记者留意到，此次六大央行的救援规模不仅远远小于以往，而且并没能解决欧债的根本问题。市场在过度兴奋后可能面临更加大的下调风险。著名投资大师罗杰斯昨天在接受本报记者采访时表示：“这次再次政府联手救市，仍然只会拖延问题的解决，其结果只会是恶化。”

　　全球股市经历30日大涨后趋于平静，比如A股昨日在开盘大涨后回吐，周四开盘的欧洲股市已经处于涨跌不一的徘徊状态，昨晚美国股市也是低开，在稍微上升后走低。而标示着欧洲借贷成本之一的美元指数也在一度下降后重新上涨。

　　著名投资大师罗杰斯:

　　联手救市只是拖时间 全球股市大涨后趋于平静且风险加大

　　联席投资组合经理史密斯:美国IDC集团全球总监郭杰群:

　　昨天在接受本报记者采访时表示：“这次再次政府联手救市，仍然只会把问题的解决拖延，其结果只会是恶化。”

　　联席投资组合经理史密斯:

　　想到我们过去几天可能再次身处雷曼倒闭的关口真是令人不安，欧洲的问题根本没有结束。

　　美国IDC集团全球总监郭杰群:

　　对本报记者表示：“此次救助可能使市场松口气，但留给欧洲银行解决问题的时间不过一个月，如果欧债收益率无法回落，主权债务危机继续恶化，欧洲的情况不太可能改变，市场紧张情绪又再度爆发。”

　　六大央行出手 信心短期提振

　　1来自美国、欧洲、日本、英国、加拿大及瑞士央行本周三同意将现有的临时美元流动性互换安排的利率下调50个基点。据苏格兰皇家银行(RBS)计算，上述利率下调后，欧洲央行提供的84天期美元贷款的成本减少一半以上。

　　2 同日中国央行宣布，将自2008年以来首次下调银行存款准备金率。尽管放宽的程度相对较小，分析人士却说，这反映出中国政府标志性地放松货币政策，以应对经济增长的放缓。

　　3 美国业务外包解决方案提供商ADP发布的有关美国私营部门新增就业人数大增的报告，11月美国私营部门新增就业人数创2010年12月以来单月最大增幅，是今年5月以来月均增幅的近两倍。

　　救市恐怕治标不治本

　　货币互换安排并不是个新鲜事物

　　此次的货币互换安排并不是个新鲜事物。金融危机期间，货币互换安排曾被广泛使用。不过随着市场状况的改善，2010年2月互换安排被中止。但2010年5 月，欧洲开始出现主权债务问题，货币互换安排又恢复使用。这次最新行动把该互换安排延长至2013年1月，同时还将互换利率调低了50个基点。这招更像是个泄压阀，而非一次直接的行动，对于解决欧洲的根本性问题起不到什么作用。不过，它让欧洲银行获得外汇的成本和难度双双降低，在决策者寻找解决办法期间可为市场减轻压力。

　　目前货币互换的规模有多大?自从2010年重启以来，货币互换的规模一直很小。虽然这几周的互换数量略微增大，但上周也仅为24亿美元左右，远远低于2008年金融危机时的水平。资料显示，2008年8月，世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市，其中美联储1天3次向银行注资380亿美元以稳定股市。不料，注资无法挽回市场信心。1个月后，雷曼兄弟破产，危机被推向最高潮。

　　欧债危机可能通过银行蔓延全球

　　此外，令人不安的一面是，救助暗示着各大央行担心欧元区危机有可能通过银行系统蔓延到全球，并在更大的范围内影响到跨国借贷。贸易融资是一个特别容易受到影响的领域，因为贸易融资主要以美元计价。以往法国的银行在贸易融资领域占有25%的市场份额，但由于流动性吃紧以及新资本规定的影响，法国的银行正在快速缩减这一业务的规模，这给全球贸易造成了冲击。另一个令人担心的问题是，在市场失灵的情况下，各央行之间逐渐成为重要的对手方。此外，欧洲根本的财政问题解决方案在此次也没有提及。而且欧债危机使投资者信心变得愈加低迷，有关欧元区解体的争论非常火爆，以至于市场到了该反弹的程度。

　　历次政府救市屡战屡败 屡败屡战

　　从历史记录看，像周三这样央行干预市场的举动总会推高股指，但从长期看，六大央行此举的潜在原因(通常是令人不安的原因)往往会比行动本身影响更大。实际上 2008年金融危机以来，各国多次联手救市，但金融危机从美国的次级债泡沫破裂后转移到中东的主权基金危机，再到欧债危机大规模爆发，金融危机实际上愈演愈烈，政府救市是屡战屡败，屡败屡战。例如，在2007年末和2008年大部分时间里，美联储一系列激进举措引发股市好几波短期大幅反弹。从2007年9 月18日至2008年12月16日，美联储将联邦基金利率从5.25%下调至0~0.25%的浮动区间，每次调整后，股市先是上涨，随后又出现更大幅度的下跌。

　　这次的救市行动规模还远远小于2008年至2009年时超10万亿美元的救助规模，而且并没有着手解决根本问题。

　　预测 美元不会便宜到哪去

　　欧元对美元在看着马上就要破1.32关口之际，被迅速拉回到1.35上方。截至前晚10时，欧元对美元报1.3527，涨幅1.5%。同期，美元指数虽一度暴跌1.4%至77.94。但值得注意的是昨日截至记者发稿时又重涨到78.29。这表明，市场的避险情绪又重新升温。“金融风险一日没有解除，作为重要避险工具的美元汇率就会保持上升态势。”工行外汇交易员戴伟愉对本报记者表示。

　　中国下调存款准备金率是政策前瞻性的体现与加强，预计流动性放松政策应会延续。“此次下调存款准备金率更重要的是此举给市场和投资者释放的信号。中国央行可能已经悄悄通过公开市场操作达到放宽信贷增长限制的目的。中国央行选择这种更为公开的方式采取行动旨在释放一种信号，即希望外界能看到这一点。因此，我们将此次下调存款准备金率视作央行政策立场的彻底转变。保增长而非防通胀成为政策关注的主要焦点。” 凯投宏观的分析师威廉姆斯说到。

　　中国 制造业活动有所收缩

　　昨日中国官方公布的采购经理人指数(PMI)显示制造业活动自2009年以来首次转向收缩。虽然中国经济已出现下行风险，但世行首席经济学家林毅夫预测中国未来20年将持续8%的GDP增速，远远高于其他国家。而且，发达国家金融危机的原因为惜贷不同，中国的放贷规模2008年金融危机以来达到约30万亿人民币。

　　美国彼得森国际经济研究所高级研究员Nicholas Lardy本周在出席某亚太经济政策会议时表示，实际利率为负会导致中国经济严重扭曲并且不可持续，经济快速增长的势头可能会因此中断。Lardy表示，实际利率为负导致消费在中国经济中所占的比率过低，同时也催生了房地产泡沫风险，中国需要推进利率市场化。

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