QE3, Part II

svntn

看来QE 对股市的影响是立竿见影的。那么QE 的主要目的是拉抬股市吗？其实不是。QE1是为了救银行（银行因为超大的杠杆率和持有的房贷贬值，已经在技术上破产，EQUITY《0）顺带弥补国债发行的缺额（同时压低国债的收益率，从而压低房贷的利率，刺激房市）。QE2的目的则只限于后者。那么美国的年度财政赤字是多少呢？
The Federal government deficit for fiscal year 2011 is $1.6 trillion—the national debt is beyond 100% of GDP, at about $14 trillion. The Federal government issues Treasury bonds in order to fund this deficit. Ergo, by way of QE-2, the Federal Reserve bought roughly 40% of the Federal government deficit for FY 2011. Add on other Treasury bond purchases by the Fed via QE-lite (the reinvestment of the excedents of the toxic assets on the Fed’s books), and the Federal Reserve is buying up half the deficit of the Federal government。
换句话说，如果没有QE2，大约$0.8 trillion的国债就需要其他人或机构来认购。显然大本和美国政府认为即使有足够的人或机构来认购，收益率也可能会大幅上升（美国政府需要付出额外的利息，房贷利率也会飙升）。
The fiscal year 2012 deficit will be on an order of 10% of GDP—roughly $1.5 trillion.
那么需不需要QE3呢？如果QE3会有什么后果呢？不QE3，谁会来填这个窟窿呢？房贷利率是否会大幅飙升呢？

joep

svntn 发表于 2011-3-26 13:09
看来QE 对股市的影响是立竿见影的。那么QE 的主要目的是拉抬股市吗？其实不是。QE1是为了救银行（银行因为超 ...

ByStander

大本自己上次在国会作证是承认，QE对房产（房贷？）的作用并不明显。

lite1067

回复 svntn 的帖子


关于QE2 严重不同意。

Fed搞QE2就是为了增加(long term) inflation expectation, not to lower long term rates and obviously it has achieved its goal.

Diver

lite1067 发表于 2011-3-26 14:50
回复 svntn 的帖子

是啊，大BEN的目的就是吹泡泡，他说由此带来股市上涨说明效果显著，他感到满意。

dividend_growth

Diver 发表于 2011-3-26 17:57
是啊，大BEN的目的就是吹泡泡，他说由此带来股市上涨说明效果显著，他感到满意。

就是这道理，众院里的共和党越反对QE，那么O8和大本就越要搞。

sooners

回复 svntn 的帖子

xxxSWING

lite1067 发表于 2011-3-26 14:50
回复 svntn 的帖子

好久没来胡同，看到讨论QE3，上来胡乱瞎掰几句。首先我认为FED不会祭出QE3。

释疑之前，得厘清QE效应与货币增发，即对于FED来说不存在借QE印钞票的问题。

所谓QE只是ASSET SWAP。但是中国人一般都会认为是在印钞票。因为用TREASURE
NOTE交换 MBS这样的不良资产就等于是美元贬值。但是货币本身确实并没有增发。

这里有很关键的一个区别：

FED买的TNOTE只是FISCAL BUDGET决定的。也就是说并没有增发，它是预算中的。
如果真的是印钞票，应该是FISCAL BUDGET增发。

FED的用意，至少公开的用意，是用TNOTE取代MBS，这样银行有优质的现金做储
备，从而能够增加信贷以刺激经济回暖（注意，这只是FED的愿望与预期）。

外部世界的理解则是用TNOTE取代MBS，是变相的美元贬值，因为MBS不值那FACE
VALUE。而且由FED收购TNOTE压低利率也是可以理解为美元贬值。

但是我的看法是银行并不会因为MBS换成TNOTE就增加信贷。因为它的LOAN LOSS
太大。所以当前的COMMODITY价格是炒作。STOCK是人为拉高。QE在实际上会因
此压缩企业的利润，并压缩中下层的消费。所以QE不仅不会带来通胀的危险，也不
会对经济产生实际的功效，相反会反向地作用于经济。很简单的一个道理：如果
第一次QE策略可以成功恢复经济的话，还要QE2做啥？同理，QE3的推出，只能证
明前两轮的失败。O8大本会这么傻嘛？

仔细分析一下，QE2本身的投机性恐怕就是个长期的利空因素，也许用不了多久
就可以证明QE2其实是一场闹剧，或者说是政府对银行业又一次间接的BAIL OUT。

当然换个角度也可以理解QE2为一个对EMERGING MARKET SUPERPOWER的宣战书。

因为这个QE2可以从国际视野来评估：如果说QE1是直接注资解救了美国银行业，
那QE2则是针对美国国际贸易的不平衡下的药，说白了就是货币战。没有这个国
际视野就不能理解其用意。弥补国债发行缺额是手段不是目的。

美元贬值对美国是很有效的手段。就是用比烂的方法来打击金融体系原已经不够
健全的国家和竞争对手，逼对方发行同样天量的货币来抵消美元下跌，从而急剧
加重对手国家的通货膨胀。中国两年多来发生的价格普涨乱象，大家都已经看到。

但是真实的美元贬值需要两个条件：
一是银行利用低利率扩张信贷，一是政府直接的财政刺激。

QE2在目前的条件下不能使银行扩张信贷，可能会促使一些投机的扩张，但效果
只怕有限；直接的财政刺激在目前的政治气候下恐怕会很困难。所以美元的贬值
也许并不会真正实现。现在主要是心理预期。而这种心理预期并没有真正的信贷
作后盾，所以它未必能持久。

当假象的意图与实际的结果发生背离，并为对手国家意识到的时候，THE DAMAGE
IS DONE，联储战略意图已然达到，再加一个QE3也不会有其预期的SURPRISE之效。

中国应对金融危机诸项举措的本意是输出通胀减压，一轮较量下来，自己反而被
输入。大本接下来再玩QE3，是不是就太俗了？

BY THE WAY，美国强硬力压RMB升值，玩的也是围魏救赵的手法，以解美国国内
经济燃眉之急，跟其操控JPY升值如出一辙，而USD仅仅是在一个区间之内波动，
实际上均值回归，并未真正贬值。当日圆被压到极值，就需要把压力传导到另一个
经济载体以延续美国经济复苏的原动力。从这个方面去理解，中日两国抱紧美债
的用心也就很清楚了：就是要把损失减到最小。

观察美国的金融政策，不能离开美国两党政治这个舞台。轮流坐庄的弊端，就是
政客短视驱动与国家长远利益的矛盾。这个话题扯远了，不过讨论QE，不能不提。

xxxSWING

过了两年，胡同的TIME STAMP还没有跟NYSE SYNCHRONIZED？

gummykitty

回复 xxxSWING 的帖子

ppteam

Yes, these will be QE3.
Fed won't publicly announce QE3, but they will secretly do it so.

ctcld

回复 xxxSWING 的帖子

澄清有很多误区，谢谢分享。

不过，虽说QE3不能确定，但货币政策宽松基调不会改变，而且大本会做得更透明化，并以游击持久战代替战役行动。这一点从最近的FED声明可以看出：

”2011年，伯南克将在美联储政策制定机构——联邦公开市场委员（FOMC）确定最新经济预期的每次会议后举行新闻发布会，2011剩余时间内，美联储将在货币政策确定后于4月27日、6月22日与11月2日美东时间下午2.15举行。
美联储声明称，美联储引入例常新闻发布会，旨在进一步加强该机构透明度与货币政策交流的时效性。“

目前美联储的常规货币政策已无拓展空间，至于是否会继续推出新的非常规货币政策主要取决于第二轮量化宽松政策的效果、通胀情况以及经济复苏表现。由于美联储第二轮量化宽松货币政策属于开放式承诺，即如果届时经济形势没有达到预想目标，该政策还可能会强化。

现在打的都是明牌：QE2到底有没有效果？如果美国的经济和就业率没有改善，那就是否定，否则就是肯定。如果还没把就业率提高到一定的程度足以抗衡2次衰退，那么货币政策宽松基调不会改变。

美联储货币政策“退出”走向很可能是，在今年底经济复苏质量得到确认情况下（大本曾提过FULL EMPLOYMENT），以收回少量流动性的方式来为后续大规模实质“退出”打前哨，试探经济基本面和市场的承受能力。QE2 还会有连续性。

只要货币的流动性政策仍然宽松，不管将来是否冠予QE明头，对广大牛牛们来说仍然是利好，毕竟牛市好生钱，而且婴儿潮一代的退休金都指望着它呢。

viewer

Learnd a lot! Thanks!

oldfat

revolver

xxxSWING 发表于 2011-3-26 21:52
好久没来胡同，看到讨论QE3，上来胡乱瞎掰几句。首先我认为FED不会祭出QE3。

释疑之前，得厘清QE效应与 ...

QE不是印钞票？作者在这一基本观点已经是完全不正确的。QE是比政府扩张财政赤字还恶劣的赤裸裸的货币增发。

普通的财政赤字增发是FED印钱借给政府，政府至少是在名义上担保了用未来的税收来还债；政府如何使用这些至少还受到国会的监督；而且如果政府真能有效率地把钱花到刀口子上，这些SPENDING对整体国家经济还会有正面的提升作用。

现在FED搞QE，是绕过国会和政府的监督直接印钱注入了私营环节（private sector）。私营环节拿到了真金白银的现金，付出的是一毛不值的垃圾债券。而且这些钱其实是已经花掉在最没有经济效率最没有价值的房地产金融上。本应该为自己的贪婪冒险负责任的华尔街银行们，又一次地成功让全世界的美元投资者买单！

为什么QE1完了还有QE2，因为FED终于明白QE1推出的天量货币仅够赌徒们还债的！要想翻本，还必须要派发新的筹码！

异乡情调

看了半天还是不明白QE到底有没有增发货币？

丛林法则

QE2 才6000亿，相对于美国的GDP是很小的。美国货币发行量其实不多。因为中国去年的货币发行量比美国还多。QE2主要是要大家产生通胀预期，人民币升值预期。这就是为何中国想要维持货币汇率，必须狂印钞票。从而通货膨胀。人民币再不升值，通胀会越厉害。美国这一招可以说是四两拨千斤。

Cobra

丛林法则 发表于 2011-3-28 07:44
QE2 才6000亿，相对于美国的GDP是很小的。美国货币发行量其实不多。因为中国去年的货币发行量比美国 ...

把中国搞死了，对米国有啥好处？你以为那些在中国生产的东西，还会搬回米国吗？米国这么多年得益于中国不计成本的低廉产品，现在要杀鸡取蛋了？

ByStander

Cobra 发表于 2011-3-28 12:42
把中国搞死了，对米国有啥好处？你以为那些在中国生产的东西，还会搬回米国吗？米国这么多年得益于中国不 ...

很多东西在中国生产已经不便宜了。中国生产的那些东西也可以在别处生产。全球化不就是哪儿便宜去哪儿吗。老大要做长期的话，赶紧到非洲去投资。我估计那里是全球化的最后边疆。

suncert

Cobra 发表于 2011-3-28 12:42
把中国搞死了，对米国有啥好处？你以为那些在中国生产的东西，还会搬回米国吗？米国这么多年得益于中国不 ...

兔子急了都会咬人的. 米国如果国内局势极其恶化的,不排除大规模反华的可能, 甚至引起战争.

现在米国哀求的是中国别再无止境无代价的为米国人工作了, 也让欠债的给债主洗洗脚, 捶锤背. 债主该享受的要享受. 该多吃盐的时候就多吃点, 别1.3一斤的时候不吃, 非要等到30圆一斤的时候排队去抢.