大局观, Big Picture, Where are we?

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美股评论：政治主导经济的时代
http://www.hutong9.net/forum.php ... 2&fromuid=17090

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"在一系列的美国挑起的欧元主权债务危机、中东北非政治和社会危机、中国周边武装冲突、做空中国资产价格危机以后，又来挑石油这个筋，美国真的是已经成为全球流氓了。"

"在石油储备释放问题上，中美由于共同利益站在一个立场上"

"中国的货币紧缩估计暂时会停一下，缓缓。中国金融上已经明确支持欧元经济体。"

"思想层面上，全球已经出现了反思西方国家意识形态的先锋哲学家和思想，向中国学习已经在美国总统奥巴马身上体现出来。国人不要太妄自菲薄，要有自信。中国政府的统一意志来发明的有统治的市场经济模式是有效的，美国估计很快也会学习中国搞国家财政投资刺激经济和提高税收征收."

"8月会被美国的政策冲击一下，接着全球重要国家大家都忙着政府和政党换届了，"

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拉加德连获中美支持 称支持中国获更多话语权
http://finance.sina.com.cn/roll/20110629/015910063025.shtml

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希腊议会通过中期紧缩方案
http://finance.sina.com.cn/stock ... /212510068670.shtml

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由于25日，巴塞尔银行监管委员会在瑞士召开会议，各国央行总裁达成协议，将全球系统重要银行的核心一级资本充足率提高1%至2.5%，且需在2016年至2018年的三年内逐步达标。假如银行规模扩展并参与风险活动，对金融系统的威胁性提升，则可能面临额外1%的追加要求。巴塞尔委员会预计于7月底左右公布具体办法，以及必须增加资本充足率的银行的名单。

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"经济学最大的特点之一就是悖论性：一个理论产生以后，这个理论就会因为这个理论引导经济而使市场摧毁这个理论。"

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6月24日, 美国银行持有建设银行10.23%的股份，这些股票将在今年8月29日禁售期满。市场传言，届时，美国银行将出售一半的股权，用于弥补自身的资本金。

不过，如果分析一下美国银行目前的处境，其在禁售期到后，出售一半的建行银行是完全有可能的。在金融危机期间，美国银行在收购了美林证券之后，一度陷于破产边缘。目前，美国银行也还未完全恢复元气。如果出售建行股份可得200亿美元，可以补足它的资本金，应对更严格的监管要求。再看目前美国银行对建行的持股，能卖的股份已卖得精光，没有理由说，有新的股份可以卖时，它不会卖。


6月29日, 美国银行(BAC)宣布，已与持有抵押贷款证券而蒙受亏损的投资者达成价值85亿美元的和解协议。此外，该公司还将在2011年下半年增加55亿美元准备金。

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美报提议“胡锦涛计划”引领全球体系

“中国已经超越美国成为世界第一大债主，北京现在必须承担起随之而来的领导角色。为此，不需要什么“马歇尔计划”，何不以“胡锦涛计划”重新利用中国经济顺差惠及全球体系呢？”这是美国《基督教科学箴言报》6月28日评论文章一大提议。

该报称，现在再次到访中国的88岁高龄美国前国务卿基辛格（Henry Kissinger）肯定会想到，上世纪70年代他中共同毛泽东主席接触时，美国正处于世界权力的最高峰，而如今，随着中共建党90周年的到来，他不得不来到北京，将全球领导力的接力棒交到中国这位“东方巨人”的手中。

基辛格此次访华前不久曾出席一场美国智库“全球化”主题的讨论会。当时，基辛格将现在的中国比作1947年的美国。当时，美国推出了马歇尔计划（The Marshall Plan）引领了二战后世界经济体系的恢复与发展，并同时抗衡苏联和共产主义势力在欧洲的进一步渗透和扩张，对欧洲国家的发展和世界政治格局产生了深远的影响。该计划因时任美国国务卿乔治·马歇尔（George Marshall）而得名。

基辛格称，拿破仑战争结束后，英国崛起成为第一强国的地位保持了一个多世纪。1947年，英国告知美国，“作为世界最大的债权人，美国必须在重塑世界新秩序方面担任起领导作用。所以，美国推出了“马歇尔计划”，以美元主导世界经济体系，并在20世纪下半叶在国际地位一直保持优势地位。而现在中国作为世界第一大债权人，也正站在和美国1947年同样的历史地位。

今年阿拉伯民主浪潮开始时，有关向中东和北非国家推行“马歇尔计划”的谈论很多。在今年G-8峰会期间，法国总统萨科齐甚至提出拿200亿美元用于这种计划的实施。但是，考虑到发达经济体深陷财政赤字难题和债务危机，萨科齐此番承诺似乎就显得很空泛。

为此，为何不能由G-20支持提出一种“胡锦涛计划”（Hu Jintao Plan）替代所谈的“马歇尔计划”解决全球体系严峻形势呢？

按照基辛格看法，一种体制至另外一种体制的转化至少需要另外30年，而中国的作用势将逐年增长，而帮助重塑全球体系，将世界重心由北大西洋转至中国和其他新兴经济体，也符合中国自身利益。而当前西方金融体系的诟病，尤其是在欧洲债务危机阴影下，则正需中国发挥领导力。而发挥这种领导力最首要的是G-20，通过这一多边机制，各国可以找到符合自己利益的国家抱负，以避免经济增长竞争国之间的“零和游戏”。

美国和G-7体制确实无法源源不断地主导在安全、金融稳定和主要储备货币等方面“全球公共物品”的供给。但是，中国引领G-20或金砖五国（BRICS)等机制和其他新兴经济体建立全球管制体系面临诸多挑战。其中一项挑战就是由那一个国家作为主导力量发号施令。中央党校原副校长、中国“和平崛起”的提出者郑必坚曾指出，21世纪中国崛起是和平崛起文明崛起，无论多肥都是不会威胁西方国家的羔羊，为了不刺激西方发达国家，和平崛起应改为和平发展。

2010年12月1日，美国著名杂志《外交政策》公布了2010年度“全球百大思想者”的排名，地缘战略家郑必坚入选，入选理由：提出中国“和平崛起”的概念。他认为，中国也要超越“和平崛起”的理念，“扩大和加深同其他国家的全球利益交汇点”。也就是说，当彼此交汇利益不断聚集时，各个国家就可以找到各自共同利益的坚实基础。这些“交汇利益”也就是21世纪的全球公共事务，如气候变化、有关低碳经济的联合项目。这需要同其他国家，尤其是美国的协作。

除了气候变化和全球金融稳定，G-20还必须逐步采用包括人民币在内的“全球多元货币储备体系”以替代美元地位，还必须构建反映新兴经济体实力的世界货币基金组织（IMF)新监管架构，以及重启或重塑多哈贸易谈判等。中国作为世界最大债权人，可以在帮助稳定中东和北非发挥关键作用，主要是通过经济发展及影响力，这不但关系能源安全，而起也有利于整个世界利益。而且，中国目前已经在深陷债务危机的欧洲购买债券，发挥了重大作用。

如基辛格所说，“马歇尔计划”正是美国在20世纪下半叶需不断承担重塑世界秩序时产生的，也符合美国自身利益。眼下也可以是中国以同样方式担此重任的时候。美国既然能够听从英国建议推行“马歇尔计划”，中国也应该听从美国（基辛格）建议，推行“胡锦涛计划”，引领全球体系发展。

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中国当不了欧洲“救星”

中国总理温家宝的又一次“慈善之旅”即将结束之际，欧洲政商两界领袖正使出浑身解数，百般讨好“财大气粗”的中国。然而，指望寻求外部力量帮助欧洲摆脱经济困境的想法，实际上反而有可能破坏双方之间本已十分复杂的关系。

背靠中国好“乘凉”？

欧洲早有心构建一条新的“丝绸之路”，连通繁荣兴旺的中国市场，而最近的金融危机更是起到了推波助澜的作用。相关各方已向中国发出信号，恳请其购买希腊、葡萄牙和西班牙的国债，以帮助它们脱困。而由于国内市场萎靡不振，欧洲各国也正争相服务于蓬勃发展的中国消费市场。到访的投资者照例会受到红地毯的待遇，被当作财力雄厚的新商队派出的先头部队。

这显然不是一件区区小事。政府数据显示，中国在欧盟地区的年直接投资额已增加到60亿美元。同时，中国政府承诺，将再拿出数十亿美元资金，购买欧元区外围国家的债券。不过，我们也必须全面地看待这些成就。在欧盟的外来投资中，中国所占的比例仍相对较低；与其对美国国债上万亿美元的投资相比，中国对欧洲债券的购买额仍然极小。

然而，此类数据掩盖了问题的症结。欧洲经济如今已是千疮百孔，仅凭中国一己之力，绝不可能帮助欧洲复苏。坦白地说，当欧洲的企业在高工资和高税收的重负下摇摇欲坠之时，难道能指望中国企业来欧洲创造就业？当众多欧洲行业倾向于在中国生产产品之时，难道还能指望出口增长？

摆在欧洲面前的任务，是维持当前的发展水平，即使缺乏完成这一任务所需的“生产设备”。这是谋求追赶北欧繁荣水平的南欧国家长期以来所面临的挑战。金融危机不过突显出：北欧的高福利水平原来也是建立在摇摇晃晃的基础之上。

不会永远对中国热情

欧洲政界人士并不热衷于出台更多紧缩措施，所以他们正（再度）呼吁实施改革，以提高欧洲服务业效率和总体创新能力。然而，即使这类做法行之有效，也无助于降低欧洲持续膨胀的经常账户赤字——尤其是对华贸易逆差。2010年，欧洲对华的服务贸易顺差为40亿欧元，与2,030亿美元的对华商品贸易逆差相比可谓小巫见大巫——这正是欧洲经常账户赤字高达1,900亿美元的原因所在。

欧洲只有扩大工业产能，才能维持现有的生活水平。而在这方面，中国又站上了风口浪尖——只不过是作为挑战者，而非潜在的救星。欧洲平均工资水平仍比中国高5-10倍；中国的基础设施和教育水平均有所提升；中国的研发预算数额庞大；最重要的是，中国建设世界级工业的雄心似乎永不停息。当中国企业真正在欧洲投资时，他们想获得的是技术诀窍以及出口渠道。

中国想把本国工人放在第一位无可厚非。然而，当新一代欧洲政治家开始审视扩大经济合作的利与弊时，他们很快就能找到充足的理由，来阻止中国企业占领或高价收购他们仅存的一些工业“堡垒”。中国正在践行日益成熟的“经济国家主义”，与此同时，中欧有关相互开放市场的互惠机制存在明显缺陷。欧洲将不难找到理由保卫本地区工业，即使这意味着欧盟委员会的审慎政策将画上句号。

因此，从长远来看，我们可以预计这条丝绸之路将出现可怕的转向，这个转向极有可能导致欧亚大陆的两极难以保持稳定关系。不过，这样的转向首先将是欧洲自身不能适应新经济现实的征兆。欧洲上层官僚或许早已流于习俗，认为自由贸易大有好处。然而，欧洲未来的政治领导人将需面对与社会信心变化相呼应的新现实——社会信心的变化，归根结底是反映全球力量格局的变化。届时，温家宝的继任者们将会发现，欧洲对他们的欢迎远不如以往那么热情。
（本文作者：布鲁塞尔当代中国研究所研究员乔纳森•霍尔斯拉格）

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美联储：警惕QE2.5

所谓QE2.5，即为到期收益再投资。美联储公开市场委员会（FOMC）曾强调，美联储会保持现有的资产负债规模，即把现有到期债券产生的资金重新投入债市，每个月的再投资规模约为170亿美元。

不提及QE3也就意味着没有明确表示不继续宽松。QE2不会戛然而止，QE3难以横空出世，因此中间需要一段时间的缓冲期，这正是QE2.5的用武之地。

综合媒体6月8日报道，美联储主席伯南克6月7日表示，美国经济复苏步伐当前出现放缓迹象，但预计经济将在今年下半年提速，居民消费意愿能否提振将成为美国经济在未来几个季度内增长的决定性因素。与此同时，伯南克指出，鉴于目前的经济形势，低利率会维持“较长”时间，但他没有谈及新一轮货币刺激的可能。

为美经济打气
伯南克当天在美国佐治亚州亚特兰大市召开的国际货币会议年会上发言时所言内容还是局限于经济及通胀前景方面，他还饶有兴趣地对政府的财政预算发表了观点。不过，对于市场真正关心的焦点话题——推不推第三轮货币宽松政策（QE3）却三缄其口。

在会上，伯南克指出，美国经济增速在今年第一季度放缓至1.8%，日本遭受的地震及海啸袭击对国际产业链造成的冲击是美国经济减速的重要原因。“尽管方向正确，经济仍低于预期，因此需要适当的货币政策。除非我们看到可持续的就业增长，我们不会认为经济复苏已经稳固。”他说。

从美国就业市场的现状来看，实在看不到任何喜讯。非农就业人数增幅远逊预期，仅为5.4万，失业率也高达9.1%，初请失业金则连续数周位于40万之上。但从就业市场来看，初请失业金人数需连续位于40万下方才是企稳迹象，而非农就业人口连续数月增加20万以上才能被视作经济复苏的前兆。

不过伯南克称，随着日本地震对制造业影响的消散和油价的回落，相信美国下半年经济增速会有回升。这正是市场关注的焦点所在：美联储到底推不推QE3？尽管伯南克选择了回避这一话题，但对于后市的货币政策，他心中早已有数。

暗示继续宽松
“与所有国家一样，美国的货币政策是为了促进本国的经济发展和价格稳定，从而支持一个稳定的全球经济和金融环境。”伯南克否认美联储的低利率政策导致新兴国家经济过热并进而推高商品价格的说法，称新兴国家的经济增速快主要是由于自身生产能力的提高以及技术和资本的积累所致，而且这些国家有一系列的财政、货币、汇率以及其他政策工具来解决可能产生的经济过热。与此同时，伯南克还强调，通胀压力暂时不大。这就意味着美联储并没有收紧货币政策的意思。

不过，有分析师认为，伯南克或许将采取暗度陈仓的做法：QE3只是幌子，当人们的焦点都集中在美联储到底推不推QE3时，其实下一轮量化宽松——QE2.5已经开始实施了。

而且不提及QE3也就意味着没有明确表示不继续宽松。QE2不会戛然而止，QE3难以横空出世，因此中间需要一段时间的缓冲期，这正是QE2.5的用武之地。通过这一措施来观察效果，若是全球形势逼迫美国不得不提前布局美元资金回流，那么QE3也就没必要了，因为弱势美元的角色需要向强势美元转变了。

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美股评论：不靠谱的政治经济论
http://finance.sina.com.cn/stock ... /213910068693.shtml

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标普称美国8月4日不还债评级直接降到D


标准普尔执行董事约翰-钱伯斯(John Chambers)向路透社记者表示，如果美国未能在8月4日及时偿还一笔债务，那么它将立即失去其顶级的信用评级。

　　钱伯斯还是标准普尔主权信用评级委员会主席。他表示，如果美国政府未能及时偿还将于8月4日到期的国债，那些这些国债将立即降级为D，其它国债评级也将受到影响，但调降幅度不会这么大。

　　他表示，“如果美国政府未能及时还债，那么评级将立即降至D，因为他们没有宽限期。”

　　民主党与共和党在本周初未能就预算问题达成协议，人们加重了对美国技术性违约风险的担忧。即便是短暂的违约也将立即提升美国政府在资本市场融资的成本，这将给美国脆弱的经济复苏带来压力，对于美元的储备货币地位也将是一个沉重打击。

　　财政部需要还清将于8月4日到期的300亿美元短期国债。  

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欧元区复苏步入正轨 欧央行已做好7月加息准备
http://finance.sina.com.cn/money ... /072210064490.shtml

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大盘三连阳，但成交量很低。市场连续上涨却没有太多投资者参与其中，“即使按照最近的标准来看”市场成交量也非很情淡。

至少从理论上来说，希腊获得救援资金并试图控制债务水平的消息，已经推动市场上涨。

http://finance.sina.com.cn/stock ... /042010070838.shtml

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接下来N个月, 美国股市大盘大起大落的可能性很小, 除非是难于意料的突发性大事件, 也意味着最好的大西瓜时机也许已经过了, 下面也许会有一些芝麻时机, 不会有太大的系统性风险.

该转移阵地了, 去发掘新的有大西瓜的市场.

美国国庆节, 偶去度假了.  也祝各位邻居玩得开心.

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