万点爆危机, 大盘跌若飞, 抄底百战死, 大熊十年归.

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京口瓜洲一水间，钟山只隔数重山。

春风又绿江南岸， 明月何时照我还

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天有不测风云

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李世民与兵法家李靖探讨兵法思想时，曾说：“朕观诸兵书，无出孙武。孙武十三篇，无出虚实。夫用兵，识虚实之势，则无不胜焉。今诸将中，但能言避实击虚，及其临敌，则鲜识虚实者，盖不能致人，而反为敌所致故也。”这既是李世民对中国兵法思想的深刻理解，也是他战争实践的高度概括


唐太宗尝言：‘自少经略四方，颇知用兵之要，每观敌阵，则知其强弱，常以吾弱当其强，强当其弱。彼乘吾弱，奔逐 不过数百步；吾乘其弱，必出其阵后反而击之，无不溃败。’盖用孙子之术也








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MMs are  the Magician of Wall Street,

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guess 牛牛们已经牛途过半了， 还有另一半

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SPX drop 18 points  for  tomorrow FOMC meeting

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华尔街上的军备竞赛

蒂尔尼（Daniel Tierney）和舒勒（Stephen Schuler）都是典型的金融奇才，行事高深莫测。到目前为止，他俩人的照片在任何公开出版物上都不曾出现过。他们的公司也同样低调。在芝加哥交易所（Chicago Board of Trade）颇具艺术风格的大楼里，环球电子交易公司（Global Electronic Trading Co.，下称环电）坐落在2楼一个不起眼的小房间中。该公司的网站也同样简单至极，直到今年夏天，你在上面能找到的，无非就是一些基本的公司介绍和推荐阅读书目，其中包括经典的《股票操盘手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator）。

那么，他们究竟有何过人之处呢？很简单，由他们一手创办的环电公司现在处理着美国股票市场上15%的交易量。环电已经和高盛以及富达投资（Fidelity Investments）平起平坐。两年前，市场给环电的估值就达10亿美元。近来有传言说，2008年一年，环电的净收益几乎达到了5亿美元。现年39 岁的蒂尔尼和47岁的舒勒都是不折不扣的“华尔街超级新贵”。

对于环电的成功，蒂尔尼在一次访谈中小心翼翼地评论说：“我们主要是通过科技创新使金融市场变得更有效率。”环电获得巨额利润的秘诀在于每秒钟可以完成上千次交易。这种看似疯狂的方式现在被称为高频交易（high- frequency trading），这是近几个月来华尔街最炙手可热的话题。据塔布集团（Tabb Group）称，尽管金融市场去年遭遇重创，但从事高频交易的券商仍然获得了210亿美元的毛利。截至今年6月的一年里，纽约证券交易所的交易量增加了 43%，达到62亿股，其中50%至70%是通过高频交易完成的。在电子期货和期权市场上，高频交易同样风头正劲。

现在，美国证券市场必须面对历史上最痛苦也最富争议的变革。几十年来，纽约证券交易所一直占据不可撼动的主导地位，其市场份额很少跌破80%。后来，纳斯达克和其他网上交易所的出现逐步改变了市场格局。但是，随着高频券商和那些过去名不见经传的交易所开始步入正轨，真正的行业大洗牌终于在近期展露端倪。两年来，纽约证券交易所传统的场内交易已经逐步被网上交易取代，其市场分额也从50%下降到了28%。

目前，高频交易券商的交易量和利润都备受市场瞩目，他们已然成为了华尔街的新贵。与以前引领垃圾债券、恶意收购以及私募股权基金的那些金融先驱一样，他们正在重塑金融市场的形象。如今，高频券商及其派生出的分支 ——即那些迎合他们的公共交易所和将他们拒之门外的私人“资金暗池”（dark pool）——都已经成为了恐慌的个人投资者和哗众取宠的政客们集中发难的对象。这些人之所以感到愤怒，是因为在如此艰难的时刻，华尔街上居然还有人能获得如此丰厚的回报。

纽约州参议员舒默（Charles Schumer）已经要求证券交易委员会（Securities & Exchange Commission）禁止高频交易券商使用闪电报价（flash quotes）。证交会主席夏皮罗（Mary Schapiro）发出警告说，缺乏透明度的暗池“有可能危害到公众对股票市场的信心”。纳斯达克的首席执行官格里菲尔德（Robert Greifeld）则呼吁完全禁止高频交易。考德威尔资产管理公司（Caldwell Asset Management）的主席、纳斯达克投资人考德威尔也表达了他的不满：“美国正在摧毁自己的资本市场结构。”

不过，我们也应该听听不同的声音：以上的指责都忽略了大局。高频交易增加了流动性、加快了交易进程，并且缩小了价差。持这种观点的人包括为先锋基金集团（Vanguard Group）管理着9,200亿美元资产的索特（George Sauter）。他说：“我们认为高频交易有利于改善市场环境。”

环电的发展印证了当前正在发生的改变。蒂尔尼早期的身份是一名优秀的经济学家和哲学家，他于1993年开始在芝加哥期权交易所（Chicago Mercantile Exchange）进行期权场内交易。舒勒则是一个爱好交际的期货交易员，他的职业生涯开始于1981年。在离开芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）之后，他创立了自己的公司。由于社交活动在芝加哥金融界一向频繁，两人很自然地有机会结识了对方，并且在1999年共同创办了环电公司。起初的环电很不起眼，但之后逐渐崭露头角，其待遇也有所提高，从大厅的角落搬到了楼上的电子交易室。

一开始，环电使用舒勒公司的办公室进行办公。那间屋子非常狭小，仅够摆放几张桌子和几台电脑。他们的员工来自伊利诺伊理工学院（Illinois Institute of Technology），两人从那里聘来了经验丰富的电子游戏程序员。随着环电的发展壮大，设备需求增加，于是他们又从濒临倒闭的网络公司那里购买电脑，并且通过编程让电脑自动执行交易。


从最早开始，环电的策略就是利用网络，进行超快速交易。由于期货市场较早地进入了电子时代，所以自然成为了他们首攻的阵地。蒂尔尼和舒勒设计了新的程序，使交易员可以比对手更快地进行报价和完成交易。他们用这种方式紧追市场的变化。通过对同一种证券在同一时刻给出叫价和出价，环电可以每天上千次地获得每股 0.1美分或0.01美分的价差收益，同时又能控制住风险敞口。虽然控制风险会牺牲收益，但环电用交易量来弥补。目前，环电在芝加哥、纽约、伦敦和新加坡共有220名员工，每天的交易总量达到15亿股。

其实，交易电子化绝非新生事物，我们也用不着将它的影响妖魔化。早在上世纪80年代，场内交易时代就随着电子交易系统在纳斯达克的普及而逐步走向没落。程序交易员是第一批先行者。但是，1987年的股灾使他们成为了众矢之的。同时，垄断制度也限制了他们的发展。10年后，一群人称“SOES强盗” （Small Order Execution System，小额订单交易系统）的交易员出现在公众视野之中，他们利用不同做市商在纳斯达克更新报价的时滞来进行套利，收获颇丰。但后来网络泡沫的破裂让他们从此销声匿迹。

相比以上这些大起大落的风云人物，其他人则显示出惊人的耐力。前数学教授和程序破解专家西蒙斯（James Simons）在1982年创办了基于复杂模型的复兴科技公司（Renaissance Technologies）。但是直到20年后，当对冲基金大行其道之际，复兴科技才声名鹊起。去年，该公司的拳头产品奖章基金（Medallion fund，资产额90亿美元）上涨了80%，西蒙斯本人也位列2009年福布斯全球富豪榜的第55位。

1998年，由于不满意纽约证券交易所和纳斯达克的双头垄断，当时的证交会主席莱维特（Arthur Levitt，现为环电和高盛的顾问）推出了另类交易系统法规（Regulation Alternative Trading Systems）。该法规的出台直接导致了大量所谓的电子通讯网络（electronic communications networks）的涌现。这些网上交易平台在股票市场上直接做市，或者抛开股票经纪直接撮合买卖双方。两年后，场内报价的变动已经精确到了小数位。

几乎是一夜之间，做市商们的价差收益从6.25美分降到了1美分。收益下降是华尔街绝不能容忍的事，交易商们永远都在不知疲倦地寻找新的盈利方法，其中有一些甚至颇为不择手段。2004年，7家专门在纽约证交所从事交易的公司被控以“行头盘”（front-running）的方式诈骗投资者，他们为此共付出了2.5亿美元的代价。

新事物的出现虽然必遭人反对，但也一定有人支持。有些人就认为电子交易是正当买卖，并且乐意出钱投资。1999 年，高盛拿出5.5亿美元，投资利用计算机模型进行股票期权交易的赫尔集团（Hull Group）。2000年，时任高盛衍生品交易部门主管的尼德奥尔（Duncan Niederauer）曾对《福布斯》表示：“场内交易模式终会走到尽头。”如今，尼德奥尔则当上了纽约证交所的主席。

美国在2005年推出的国家市场管理系统法规（Regulation National Market System）为交易电子化这场革命铺平了最后一块砖。以前，按照常理，股票经纪人要向客户提出最优方案。但何谓最优呢？是最易于成交，还是最大化收益？对此，每家券商都有自己的解释。于是，股票经纪人们就利用这种不确定性，或内部撮合订单然后从中获利，或将订单发给订单量不足的交易所然后收取回扣。

而今，在国家市场管理系统法规之下，证交会规定所有订单都要在线公布，而且一旦在全美范围内出现了最佳报价，就必须立即执行交易。对环电这一类高频交易券商来说，该法规无疑是一剂提神良药。他们立即开始对上百支股票给出双边报价，以期从瞬时的微小价差中套利。另有一些券商，其获利主要是靠给交易所提供订单量来收取回扣。还有一类滞后套利者（latency arbitrager），他们利用不同交易所之间的时滞来进行套利，其操作类似于以前的“SOES强盗”。

如今炙手可热的高频交易已经吸引了数百家券商参与其中，其中既有高盛、巴克莱资本（Barclays Capital）和城堡基金（Citadel）这样的重量级机构，也有环电和金刚狼交易公司（Wolverine Trading）之类的新星。位于时尚前沿曼哈顿下城区的莱姆经纪行（Lime Brokerage）目前为200家高频交易券商和私人投资者提供服务。与上世纪90年代中期的对冲基金一样，现在几乎每一天都有从事高频交易的交易商出现，这一行业吸引了大量金融人才。

前纽约商品交易所（New York Mercantile Exchange）的负责人维欧拉（Vincent Viola）近来创办了维图金融公司（Virtu Financial），并成功将纳斯达克交易部门的前主管康坎农（Christopher Concannon）招致麾下。私募股权基金也不甘寂寞。据报道，泛大西洋投资集团（General Atlantic）已在2007年购买了环电20%的股份（蒂尔尼、舒勒和其他员工拥有另外80%），总投资约为2至3亿美元。去年，TA 合伙人公司（TA Associates）和高峰合伙人公司（Summit Partners）也分别入股RGM顾问公司（RGM Advisors）和阿姆斯特丹的激流证券（Flow Traders），但这些交易的细节均未披露。



由于参与者众多，高频交易已演变成了一场科技竞赛。最近一则广为流传的报道显示，美国联邦调查局（FBI）于7月份拘捕了前高盛员工阿列尼科夫（Sergey Aleynikov），并指控他偷窃交易程序的编码。此外，城堡基金也起诉了阿列尼科夫的新东家泰泽科技（Teza Technologies），称后者非法使用了自己花费上千万美元开发的交易软件。目前，警方尚未对泰泽科技提出指控。

掌握大量尖端科技是在高频交易领域有所作为的利器。在这一方面，环电公司不肯透漏太多细节，但我们可以从目前天然气期货市场上最大的做市商英菲资本（Infinium Capital）那里窥见一斑。该公司在芝加哥河（Chicago River）边拥有一间9,000平方米的办公室，专门用来摆放电脑，其核心区域是放满了40排机架的服务器。在那里，每一个金融工程师负责监视12个屏幕。

这些机器的用电由两个变电站支持的民用电网外加90吨重的电池来提供。但即使是这样，英菲公司还是觉得电力可能不足，准备投资安装一台2,000千瓦的柴油发电机以备不时之需。英菲公司和芝加哥商品交易所集团（CME Group）的电脑摆放在同一个数据中心的同一楼层，二者通过光缆相连接，可以做到每秒钟传递5,000张订单，时滞不超过10毫秒。此外，英菲公司还策略性地在其他交易所附近摆放了服务器，包括新泽西、伦敦和新加坡。

高频交易的兴起正在重塑各地的证券市场。4年前，位于堪萨斯城（Kansas City）的交易机器公司（TradeBot）发生了严重的人才流失事件，离开的13名员工携手成立了一家新的电子通信网络——蝙蝠交易公司（Bats Trading）。环电、韦德布什摩根（Wedbush Morgan）、莱姆公司以及另外7家大银行现在都是蝙蝠公司的投资人。去年，蝙蝠公司取得了完整的交易所资格，从而增强了合法性。同时，因为不需要再依赖于其他交易所，所以也缩短了时滞。蝙蝠公司现在每天处理美国股票市场上12%的交易。它的对手，由高盛、城堡基金和骑士交易集团（Knight Trading）投资的直接优势公司（Direct Edge）则拥有14%的市场分额。

从某些角度来看，这些完全依靠机器来操作的券商与普通投资者相比有着不可逾越的优势。一个让人震怒的现实是，高频交易者的很大一部分利润，是通过抢在散户投资者之前进行交易而获得的。对高频交易券商而言，如果20毫秒内不能将报价从芝加哥传递到位于新泽西的纳斯达克交易所，那么就只能被市场淘汰。在这种几乎毫无间隔的交易方式之下，诞生出了一套滞后套利策略。

对速度的无止境追求反过来也推高了交易所周围地皮的价格。在芝加哥，如果要和大型交易所租赁同一个数据中心摆放电脑，那每月的租金将高达3,000美元/ 平方米。为数十家公司管理服务器的7秒钟公司（7ticks）创始人考戴尔（Scott Caudell）表示，愿意花上比普通价格高出100倍的代价来租赁空间摆放服务器的券商大有人在。现在，就连紧守传统的纽约证交所也准备在新泽西开放一个4.5万平方米的数据中心，并且已经着手购买摆放服务器的机架。

这种趋势是否会最终催生出一个体系化的不公平市场？很难说。对散户投资者而言，0.1美分的收益实在意义不大。但是，他们真正应该担心的是风险问题。比如，一位股民购买了1,000股埃克森美孚（ExxonMobil）的股票，并支付了5美分每股的溢价，结果几秒钟之后，报价即跌落了5美分。为什么会这样？因为作为中介的经纪商能够看到他们在做什么，而他们却不了解这些中介在做什么。

多年来，监管者们希望通过出价和叫价的公开化来增强市场的公平程度。莱维特31年前出任美国证券交易所（American Stock Exchange）主席一职时，提出了“复合限制订单簿（composite limit order book）”的建议，该举措限制了股票经纪商对价差套利的“非分之想”。虽然这个规定并没有得到普及，但各种类似的法规后来相继出台，目的都是要增强市场的透明度。但是，这些法规有一个共同的问题，那就是无法迫使每一个人都亮出底牌。

所以，毫不奇怪，如今的订单簿充斥着欺骗与回避。在电子交易的世界里，下单和撤单都发生在一瞬间，无数1,000股的小额订单无时无刻不在追踪着巨额资金的流向。这看起来好像对散户投资者很不公平。不过，现实未必如此悲观，交易量可以说是他们的救星。如果每秒钟有足够的交易量产生，那散户被人套走5美分价差的几率就大大降低了。


高频交易派生出的另一个备受争议的问题是“保荐准入”（sponsored access）。目前这种交易方式占到纳斯达克15%的交易量。过去，交易者必须将每一笔订单发给注册券商，然后由这些注册券商把订单发至交易所或者自己处理。现在，通过保荐准入，交易者可以直接将订单发给交易所。这样做的弊端是缺乏监督，这有可能会导致类似本轮金融危机中由衍生品引发的灾难。

有些高频交易员可以每秒钟发出1,000张订单。那么，一旦交易系统发生小故障，一个粗心的交易员就有可能在修复故障的2分钟内发出120万张错误的订单。假设每股为20美元，这就意味着一场总价值24亿美元的灾难。莱姆经纪行在6月份写给证交会的一封信中提到，如果没有有效的监控，“5分钟之内长期资本公司（Long-Term Capital）的破产悲剧就可能再次上演。”

高频交易商也并不是到处都受欢迎，暗池就对他们谨慎防范。梅林（Seth Merrin）在1999年创办了流动网公司（Liquidnet），专业的基金经理可以通过该公司匿名转手大量股票。10年前，威登公司（Weeden & Co.）、高盛以及第一波士顿银行（First Boston）的大额交易员们也曾有过类似的经纪操作。当时，虽然华尔街的交易都要通过纽约证券交易所来完成，但还是有相当一部分由券商们私下协商。流动网公司设立的目的，就是要防止交易泄露，免得让市场（包括高频交易套利者在内）知道一笔大额订单已经入场并且会影响价格。

尽管现在的市场状况不利于新股发行，而且流动网公司正面临一起侵权的法律纠纷，但梅林还是希望能让公司上市。流动网目前每天的交易量达到6,100万股。在梅林看来，流动网扮演了市场先驱者的角色，因为共同基金、养老金计划和其他投资者都可以在此以最有利的价格成交。眼下，类似于流动网和瑞士信贷高端交易服务（Credit Suisse’s Advanced Execution Service，每天处理约3亿股）的交互系统（crossing systems）占有股票交易市场8%的份额，预计到年底会达到10%。

这种流动交易池的问题在于它们往往“暗不可测”，即公开市场无从得知它们的订单信息。另外，暗池也吸走了大量的买盘和卖盘，使这些订单无法进入公开市场来影响股价。所以，人们批评暗池剥夺了投资者们在“明”和“暗”两个市场上获得最好价格的权利。因此，已有人呼吁监管者对暗池重拳出击或者干脆予以禁止。

不过，强势监管并非是限制暗池的唯一解决办法。事实上，高频交易工程师们已经在着手对付暗池。暗池一般在公开市场出价和叫价的中间价位进行交易，高频交易工程师能够发现这个价位，并且围绕这个价位下单；而暗池为了躲避这种追踪，又不得不拿出相应的反追踪措施。

这种猫捉老鼠的游戏使得交易速度越来越快，价差也越来越窄。证券市场的监管者们或许并没有想到事情会这样发展，但就目前来看，这种模式运行得还算良好。

高频交易入门

专业化网上自营公司（Specialized prop shops）：随着芝加哥金融衍生品市场的发展，专业化网上自营公司应运而生，如环球电子交易公司、交易机器公司和英菲公司等。他们的员工都是由数学家、工程师和电子游戏程序员组成。他们将赌注压在复杂的软件编程上，这种程序可以实现每秒钟发送数千张订单。华尔街的大型投行和对冲基金都在做类似的文章。

交易场所：纽约证券交易所和纳斯达克现在面临来自新兴交易所的挑战，因为这些交易所拥有大型计算机来处理高频订单。蝙蝠交易所和那些类似直接优势交易所的电子通信网络都属于此类。

资金暗池：通过资金暗池，共同基金、对冲基金和养老金计划就可以进行大额的匿名交易，同时不会给股价造成波动。市场上主要的几家参与者包括流动网络公司、波兹特公司（Posit）和管道公司（Pipeline)。

——文Emily Lambert

散户的投资之道

散户投资者一直以来都是华尔街上的冤大头，但近些年来他们的表现已经有所好转，因为新法规使券商机构没那么容易操纵订单价格了，而高频交易商的频繁套利则让价差接近于零。

不过，即便如此，散户一不留神还是可能做了市场上的“傻钱”，被人圈走之后还茫然无知。如果你真的对手里的每一分钱都看得很重，那下面的一些建议或许有助于你减少损失。

使用流动式报价（streaming quotes）：如今的股价变动已经进入毫秒时代。所以，即使你订阅的股市资讯号称“同步”，那也不可避免地会存在滞后。你需要找一些采用流动式报价的券商，如交易巨人公司（TradeMonster）或电子交易公司（E-Trade）等。

使用限价订单（limit order）：按照交易巨人公司创始人纳贾里安（Najarian）的说法，按照市价下单“等于向倒票的黄牛敞开钱包”。正确的做法是，通过小额限价订单，购买低于出价或卖出高于叫价的股票。

留意开市前操作（premarket action）：高频交易使得股价在开盘后立即高涨，然后再随即滑落。在刚开盘时，不要急于抛出限价订单购买早盘走高的股票，因为此时的价格还有继续下降的空间。

不要当日冲销（day-trade）：许多运用复杂电脑编程的专业人士已经在这样做了。所以，做为散户，不要去追逐瞬间的市场失灵，这只能给你带来损失。相反地，你应该设定长期目标，避免频繁交易，稳扎稳打地做去投资。

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两天内会开始 big涨!



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This time  he will be wrong again  ?  ---> 技术前瞻：股市将迎来新一轮下跌      


这是Capital Essence对2010年6月23日(周三)的市场技术分析。

　　由于二手房销售不及预期以及投资者对欧债危机的忧虑升温，周二美股以大跌结束了震荡的一日行情。昨天的行情属于全线抛盘，标普500指数95%以上的成份股均收盘下挫，结果标普大跌18点或1.6%。道琼斯工业平均指数重跌149点或1.4%，收于10293点；纳斯达克综合指数下跌大约27点或1.2%，收于2262点。

　　事实上，周二的行情确认了我们在昨天的市场前瞻中提出的“看跌”判断的有效性，我们当时写到：“周一的空头反转走势意味着6月份的反弹行情宣告终结。抛盘很有可能得到加速。”



　　图1.2 标普500指数(日线图)

　　经过最近几周的强劲上涨之后，标普500指数来到1131点附近的关键上方阻力位。周二的大跌确认了周一的空头反转信号，因此交易者应该期待指数出现新一轮下跌。目前最重要的一点是关注指数对1085点附近紧邻支撑位的测试，跌破这一位置将触发新一轮大跌，有可能将价格打压至1040点附近的下一个支撑位，即5-6月的低点。如图所示，指数仍处于中期下跌趋势之内，如果未能在1040点附近企稳，那么我们预计它至少将测试1000点的心理关口。阻力方面，如果多头试图拉升股指，将在1105点和1131点遭遇两道阻力。

　　总结：从近期走势来看，发生在更长期下跌趋势之内的6月复苏行情已经终结，交易者应该准备迎接标普的新一轮下跌。

　(本文作者：Michelle Mai)



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last time he was wrong at the top

finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20100504/20367874525.shtml

技术前瞻：标普形成看涨三角旗
2010年05月04日 20:36  新浪财经

　　这是Capital Essence对2010年5月4日(周二)的市场技术分析。

　　昨天我们说到：“尽管大盘大幅下挫，但市场内部多头力量依然十分强劲。因此，尽管市场未来几天可能继续遭遇压力，但这轮回调结束之后标普可能创出新高。”恰如我们所料，由于美国制造业板块以近六年来最快的速度增长且增速高于市场预期，美股强劲走高。收盘道琼斯工业平均指数上涨143点或 1.3%，收于11154点；标普500指数劲扬15点或1.3%，收于1202点；纳斯达克综合指数攀升38点或1.5%，收于2498点。


技术前瞻：标普形成看涨三角旗



　　图1.2 标普500指数(日线图)





　　如上图所示，标普正在短期交易区间的顶部附近形成一个小型的三角旗。从技术分析的角度来讲，这种形态往往会向主导趋势的方向作出突破，在这里也就是向上。换句话说，如果指数向上突破三角旗的上边，将走出新一轮上升行情，剑指1250-1270点的区域。资金流向指标在4月份的回调整理过程中一直维持在数月高点附近，也支持看涨的判断。不过多头应该当心，指数必须首先有效突破4月高点1220点的阻力才能确认新的上升行情。考虑到标普从2月低点 1044点开始的上升行情似乎已经超涨，我们等待出现确认信号之后再重仓买进是合乎逻辑的。紧邻支撑位在1182点，即上周的低点。持续跌破这一位置将触发新一轮下跌行情，看到1150点，即1月高点。


　　总结：标普500指数很可能正在形成一个看涨的三角旗。这一看涨形态是否会得到确认和触发，还要看指数未来几天的走势。

　　(本文作者：Michelle Mai)


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华尔街上的军备竞赛

蒂尔尼（Daniel Tierney）和舒勒（Stephen Schuler）都是典型的金融奇才，行事高深莫 ...
bullboy 发表于 2010-6-23 10:09

   

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ZT标普正在形成头肩顶




周一盘中的空头反转动能在昨天得到加速,整个大盘抛压继续强化。大盘小幅高开,整个交易日大部分时间在一个横向区间整理,最后90分钟再度跳水。纳斯达克综合指数下跌1.2%,道琼斯工业平均指数下挫1.4%,标普500指数大跌1.6%。罗素2000小型股指数和标普400中型股指数分别重跌2.1%和2.2%。与前一交易日的尾盘反弹不同,昨天所有主要股指均收于盘中最低点。
）

　　纽约证交所总成交量较上一交易日下降3%,但纳斯达克交易所放大5%。放量下跌使得纳指出现了看跌的“出货日”。在出现一个看涨的延续行情交易日之后马上就继之以机构抛盘,这对于市场初生的反弹尝试并不是一个好消息。不过,尽管纳指出现放量,其成交量仍远低于50日均值。由于今年联储将公布利率和经济政策决定,许多交易者和投资者昨天有可能在场外观望。
）

　　在6月21日的“每日看盘”中,我们指出了iShares 20+ Year T-Bond(TLT)和U.S. Dollar Bull Index(UUP)的看涨形态。当时我们打算在TLT突破“三角”形态通道上沿之后买进。对于刚刚“底切”前期“摆动低点”的UUP,我们当时打算在其站上前一天高点之后买进。两天之后,两只ETF均在昨天的行情中触发了我们的建仓点。请看下面TLT和UUP的日线图:


　　我们还在6月21日的评论中说到:“就大盘近期的价格走势来讲,我们完全有理由说它是看涨的和建设性的,也可以认为它令人失望、面临再次掉头向下的危险,这要取决于我们的视角。”两天很快过去了,空头显然重新获得了控制权,因为大盘的确再次掉头向下了。经过过去两天的下跌之后,所有主要股指均未能坚守在5月底的前期高点上方,使得最近的触底反弹行情失效。不过也许更为令人担忧的是,所有主要股指现在都在周线图上形成一个“头肩顶”形态的右肩。请看下面跟踪标普500指数的 S&P 500 SPDR(SPY)的周线图:


　　我们注意到,右肩的高度略微低于左肩。这是一个看跌信号,增加了跌势延续的可能性,因为它意味着在形成右肩的过程中买入兴趣相比左肩时出现下降。由于这一“头肩顶”形态的颈线(水平虚线所示)相当标准,跌破本月低点将确认这一看跌形态。如果出现这一走势,下跌目标将等于顶部到颈线的距离,大致相当于从颈线下方下跌14%(大约在SPY的90美元或标普500指数的895点)。


　　现在各大股指仍高于6月低点至少几个百分点,因此眼下花太多时间谈论下跌目标还有些过早。不过,考虑到最近几个月市场的波动性,大盘在短短一两个交易日内突破至新低并非毫不现实。对此我们应该有些心理准备。不过未来几天决定市场下一步动向的主要因素可能是投资者对于将于今天下午2点15分公布的联储利率和经济政策决定的反应。经济学家们预计利率不会改变,同时也不会改变“在较长时期内维持极低利率”的措辞。照例,重要的不是联储说什么,而是市场如何反应。
（和讯财经）

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goldman trading desk person warning,   they try to scare others

guess it will break and will up big once break down..