减赤字与增就业兼得

卜丁

全球铝业目前正面临供过于求的局面。仓库内堆满了积压的铝：伦敦金属交易所(LME)注册仓库总库存达440万吨，为过去10年平均库存水平的四倍，足以制造约7万架波音747飞机。而铝产量仍在接近纪录的水平徘徊。供求定律似乎已暂时不起作用。

嫌犯上场了。银行（你也可以称其为投机者，这取决于你的喜好）把持着LME约80%的铝库存。它们以现货价格购买，同时出售在未来某个日期交割的期货合约。由于期货溢价曲线相当陡峭（换言之，未来的价格会上涨），加之借款和仓储成本低廉，这会带来丰厚的收益。但对于那些想制造碳酸饮料罐和飞机的企业而言，这意味着铝的现货供应减少。因此，炼厂还在继续炼铝。

瑞士信贷(Credit Suisse)与大宗商品供应商嘉能可(Glencore)还计划成立一家以铝作担保的交易型开放式指数基金(ETF)。这能吸收过剩的库存，但与以黄金担保的ETF一样，这其实是通过创造更多的投资需求，来为价格提供支撑。这一计划的产生警告人们，市场已严重扭曲。

最好的结果应该是逐渐减少过剩的生产。出于对经济增长的担忧，贱金属（包括铝）价格正不断走低。目前铝价低于每吨2000美元，以至于一些炼厂（因电费开支极其庞大）每生产一吨铝，要亏损约300美元。中国河南省十余家炼铝厂正准备停工，而中铝(Chalco)上周则终止了价值30亿澳元的澳大利亚铝土矿资源开发项目。在相当长一段时间内降低产量，似乎是让市场回归正常的最好办法。