Lex专栏：莫让高盛遮望眼

卜丁

如果你觉得，对于银行而言，4月不是个让人愉快的月份，那也情有可原。当美国证交会(SEC)对高盛(Goldman Sachs)及其一名副总裁提出民事欺诈指控时，你真的能听到银行业倒吸一口冷气的声音。接着国会也掺和进来，公开痛斥这个金融业的金童。有可能就此展开刑事调查的传言沸沸扬扬。而作为背景，希腊、葡萄牙与西班牙债券市场面临的压力与日俱增。仅欧洲各银行就持有这三个国家1.28万亿美元的债券。

但是你错了。事实上，对于银行而言，这是个美妙无比的月份。为什么呢？最重要的原因是，对高盛的围攻让任何围绕金融业改革的理性辩论都黯然失色。要提高银行安全性，最简单也是最好的办法依然是大幅提高资本金要求，而这也正是银行最担心的。以美国各银行为例，从上世纪90年代中期到21世纪头十年中期，面对资产周转率的持续下降，它们之所以能够将总股本回报率(ROE)维持在15%左右，主要靠的就是杠杆作用。联邦存款保险公司(FDIC)的数据显示，1995年美国银行有形股本与有形资产的平均比率为7.5%，而危机来袭前，这一比率下降了近1个百分点。欧洲的杠杆率也大幅上升。

摩根士丹利(Morgan Stanley)和奥纬咨询(Oliver Wyman)的分析显示，与2000年至2006年的水平相比，去杠杆化已导致全球银行的股本回报率蒙受了近6个百分点的损失。但到目前为止，陡峭的收益率曲线所催生的交易热潮，已经完全弥补了危机的影响。但在更为正常的货币环境下进行大规模资本重组，会造成真正的伤害。正因如此，上月欧洲出现的问题让银行业欢呼雀跃，而美联储(Fed)破纪录地宣布将“在长时间内”维持较低利率也让它们欣喜。只要债务问题不演变为一场危机，目前收益率曲线的形状正是银行所希望看到的。政治家和监管者的情况亦是如此：就让他们在这场高盛的助兴节目中继续争论下去吧。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

译者/管婧

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