加息前景可能打压美股上扬势头

卜丁

上周国债收益上扬使此前推升道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)触及18个月最高点的股市强劲上扬受挫，显示出可能的加息会对股市及经济造成明显的影响。

国债收益上扬是因投资者对美国政府出售的几十亿债券热情有所下降。本周市场可能还有两个推动利率上涨的因素：美联储(Federal Reserve)终止购买高达1.25万亿美元的抵押贷款，及就业率报告可能更为强劲。


Associated Press
交易员在纽交所工作。本周五也是复活节前的周五(Good Friday)，债券市场仍难得地向交易者开放，因而交易者可对就业报告做出反应，市场将于午间关闭。但股市将休市，周一之前要交易存在困难，使投资者可避免在消息之前提前下注。

近期股票投资者迎来经济增长的好消息，并将之视为经济重新稳固的信号。3月初公布的最新的失业报告好于经济学家此前预期，投资者看好劳动力市场不断转好的前景，推动道指上涨1.2%。就业报告再度强劲将确认经济复苏势头趋稳，这是许多人盼望的信息，这也能表明公司盈利确定上行，这通常对股市利好。但投资者这次可能要面临更多问题，因随着经济恢复，利率最终会上调。

不安情绪信号早已显现。上周四道指突破11,000大关，为雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭以来的首次，但在对债市的担忧之下道指重新回落。上周五股市陷入停滞，道指涨9.15点至10,850.36。同时，因股市已连续四周走高，持续期为去年八月以来最长，投资者比较警觉：稳固的收益已使部分投资者担心近期会出现回调。

对许多分析人士而言，较易获得的政府资金及低息是当前经济及股市恢复的主要支撑因素。这两个因素若有任何反向变化则对股市上行构成威胁。

国债收益稳固持低一向是个影响因素。国债收益率是整个经济体中的基准借贷利率。如果国债收益持续走高，则意味着抵押利率走高，公司借贷成本走高，不断增长的政府债务利率也走高，所有这些都将给经济带来压力。

管理资产达180亿美元的费城资产管理公司Glenmede Trust首席执行长福勒(Gordon Fowler)说，这使经济复苏不会太快，也使得债券较股市更有投资吸引力，并可能给股价带来压力。

尽管有市场分析人士本周对国债收益不断上扬及美联储计划退出抵押贷款市场表示担忧，但另一些分析人士相对乐观。他们认为，美联储已就退出做了全面警告，这不会影响抵押贷款及国债市场。他们称，抵押贷款利率本身上涨并未超过国债收益，表明情况相对缓和。

部分经济学家及投资者对上周债市上扬不以为然，认为这只不过是一个暂时性的跳升而已。国债收益上扬的部分原因是外国投资者，如日本及中国，在过去一周就美国政府债券的拍卖需求不及预期。但债券仍有大量买主。乐观主义者将这称为一个影响短暂的小问题。

国债市场表现异常正当美联储要放缓经济刺激之时，这对福勒之类的人来说要个担心，他们担心政府将如何为其高额预算赤字提供资金支持。问题在于投资者将在多长时间内以便宜的价格为该项债务提供资金。

Capital Economics咨询公司的戴尔斯(Paul Dales)在对客户发放的一份报告中称，今年联邦预算赤字有望高达1.4万亿美元，而目前的担忧是市场开始在提供巨量资金的重任面前裹足不前。

E.S. Browning

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