特朗普如何在未来几个月进一步掌控美联储 | 巴伦宏观

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特朗普如何在未来几个月进一步掌控美联储 | 巴伦宏观

特朗普表示，他很快将在美联储理事会中拥有多数由他提名的成员，这些人将致力于大幅下调利率。

作者｜妮可·古德金德

编辑｜李婧滢

唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统有机会通过在华盛顿特区任命联邦储备委员会成员，将美联储塑造成他心目中的样子，但更大的问题是，他的影响力是否还能进一步扩大。

特朗普周二表示，他很快将在联邦储备委员会拥有多数由他提名的成员，这些人将致力于大幅下调利率。“我们很快就会拥有多数席位，”特朗普在一次电视转播的内阁会议上说，“这将是件好事。”他是在周一晚间决定解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）之后发表上述言论的。这一决定将考验总统权力的极限，并可能引发一场关于美联储独立性的宪法冲突。

特朗普试图解雇库克，理由是她在房贷申请中做出了虚假陈述。此举，加上本月早些时候州长阿德里亚娜·库格勒（Adriana Kugler）的辞职，以及鲍威尔主席任期将于明年五月届满，将使特朗普有机会在七人董事会中填补三个席位。再加上米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）这两位特朗普任命的理事，他们在七月曾投票支持降息而持不同意见，这样他们五人将在七人董事会中形成多数派。自2022年以来，沃勒还负责美联储在出现职位空缺时任命新行长的相关流程。 这个多数派的意义重大，不仅仅体现在决定联邦基金利率上。理事们还有权批准或否决全部12家地区联储行长的连任，而这些行长的下一轮续任将在2026年2月进行。

地区联邦储备银行行长在联邦公开市场委员会（FOMC）中拥有12个投票权中的5票，该委员会是负责设定利率的央行机构。由于他们的五年任期是同步的，这意味着如果白宫主导的理事会成员上任，就有可能同时对所有地区联储行长施加影响。这一情况引起了投资者的关注，尤其是那些已经在关注特朗普对美联储影响力的人。

摩根大通的迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在最近的一份报告中写道：“如果（鲍曼和沃勒）与填补两个新空缺的人联手，他们可以罢免所有12位行长，从而彻底重塑FOMC。”

不过，选择地区联储行长的流程对华盛顿的影响力有所限制。12家联邦储备银行各自有一个董事会，分为三类董事。代表商业和社区利益的B类和C类董事负责启动遴选流程、面试候选人并选出最终人选。理事会必须批准这一选择，但不能提出自己的候选人。

连任程序遵循相同的框架。地方董事会会对校长的工作表现进行评估，并就是否延长其任期提出建议。这些建议通常涵盖领导能力、政策贡献以及社区参与情况。随后，理事会将对建议进行投票表决。历来，这类评估过程都较为顺利，除非校长临近退休年龄或主动辞职，否则通常都会连任。

然而，如果出现由特朗普任命的理事会多数派，2026年的连任周期可能就不那么可预测了。理事会成员可能会更加严格地审查业绩评估，或者对那些他们认为与政策重点不符的候选人提出异议。虽然这不会让白宫直接控制继任人选，但却可能给一向例行公事的流程带来不确定性。

还有一个悬而未决的法律问题。司法部法律顾问办公室在2019年曾出具法律意见，认为美联储理事可以“随意”罢免联邦储备银行行长。不过，这一观点尚未经过法院的检验。

对于市场来说，风险并不在于美联储高层会突然被大规模清洗，而在于外界对政治干预的担忧，美联储的独立性是美国资产信心的基石。如果2026年2月的审查被认为带有政治色彩，投资者可能会怀疑货币政策决策是否真正基于经济考量。届时，收益率可能上升，美元可能走弱，市场波动性也可能加剧，而此时通胀、关税和预算赤字等问题已经让前景变得更加复杂。

“在全球范围内，中央银行远离政治干预是成功经济政策的基石。政府试图将利率问题政治化——这是一种威权主义手段——最终只会通过推高成本来伤害美国家庭，”罗斯福研究所首席经济学家迈克尔·马多维茨（Michael Madowitz）表示，“这也解释了为什么美联储的独立性有助于将通胀率保持在3%以下，而土耳其在多年政治干预其中央银行后，通胀率却超过了33%。”

美联储的架构正是为了防止这种情况而设计的。通过赋予地区董事会主要职责，并将理事会的作用限制为审批，国会旨在让中央银行免受行政权力的影响。这一框架在以往的权力更迭中一直保持稳定，大多数专家也预计这种状况会持续下去。但特朗普愿意挑战惯例，这让即将到来的连任周期格外值得关注。

不过，凯投宏观的分析师在一份报告中表示，尽管特朗普似乎不太可能完全掌控美联储，但他任命的人选仍将拥有重要影响力。“这意味着，在投票结果接近时，政策决策将越来越倾向于宽松。”他们表示。

库克是首位在美联储董事会任职的非裔女性，她表示自己不会辞职，并且根据法律，没有理由将她免职。她计划寻求禁令，在诉讼进行期间继续留任董事会。

她的律师阿比·大卫·洛厄尔（Abbe David Lowell）周二发表声明称：“特朗普总统无权罢免美联储理事丽莎·库克。他试图仅凭一封转介信就将她解职，既无事实依据，也无法律依据。我们将提起诉讼，挑战这一非法行为。”

美联储一位发言人此前表示，央行将遵守法院就库克是否继续任职问题作出的任何裁决。特朗普总统周二也表示，他将遵守法院的决定。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年8月28日报道“How Trump Could Gain Further Control of Fed in Coming Months.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）