特朗普经济学尚缺关键拼图，但他可能无法如愿｜巴伦宏观

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特朗普经济学尚缺关键拼图，但他可能无法如愿｜巴伦宏观

Original 马丁·巴卡达克斯 Barrons巴伦

 2025年07月04日 02:32

尽管股市正处于历史高位，但经济要实现繁荣，可能还需要更低的利率。

作者｜马丁·巴卡达克斯

编辑｜胡咖萌

周四，众议院议员批准了特朗普的数万亿美元税收和支出法案，尽管保守派共和党人仍担心相关政策对财政赤字的影响，但这项决定显然已极大推动了特朗普的国内议程。

特朗普在社交媒体上向那些态度顽固的议员阐述了他力推这项法案的理由。该法案能够将他首个任期内的减税政策永久化，同时对医疗补助和其他社会福利进行了大幅削减。

“史上最大规模的减税和蓬勃发展的经济，还是史上最大规模的增税和失败的经济？”特朗普在投票前表示，“共和党人在等什么？？？”

虽然股市确实表现强劲，标普500指数接近历史高位，但美国的整体经济情况并非如此。要实现经济繁荣，可能还需要更低的利率，而美联储主席鲍威尔对此并不着急。

亚特兰大联储的GDPNow预测工具显示，当前季度的增长率为2.6%，此前第一季度经济曾收缩0.5%。尽管美国劳工部6月的就业报告显示新增就业人数达到14.7万，好于预期，但私营部门的增幅创下去年10月以来最低水平。

供应管理协会（ISM）对服务业商业活动的基准调查显示，作为经济增长最大来源的服务业刚刚重回扩张区间，但受访者仍对关税问题表示担忧。

较低的利率可能有助于改善这些数据。税改法案签署成为法律后，较低的利率对财政状况也至关重要。无党派的国会预算办公室表示，税改将在未来十年让美国债务水平再增加3.3万亿美元，因此需要发行更多的国债。理论上，较低的利率可以降低政府的利息支出。

更高的经济增长率也可能降低美国国债与国内生产总值（GDP）之比，这一比率被广泛认为是衡量债务水平的重要指标，但目前来看，这不一定能成真。

白宫经济顾问委员会表示，由于减税立法，未来十年经济增长将比正常情况下高出2.4%到2.7%。而根据国会预算办公室（CBO）的预测，额外增幅约为0.4%。

尽管周四的就业报告彻底打消了本月美联储在华盛顿会议时降息的可能性，但根据芝商所集团（CME Group）的FedWatch工具，9月降息的概率依然很大，12月也有可能降息。

不过，这些举措对特朗普来说可能还远远不够，尤其是在减税法案带来的更大预算赤字导致债券收益率上升，或者夏季期间关税问题再度引发不确定性的情况下。

特朗普面临的问题在于，尽管他的政府不断向鲍威尔以及整个美联储施加压力，但后者似乎并不打算屈服。

“很明显，特朗普政府的意图是通过任命一位顺从的美联储主席来取代鲍威尔，从而完全不顾通胀水平的人为压低利率，”盛宝银行全球宏观策略主管约翰·哈迪表示。

但特朗普似乎缺少罢免美联储主席的办法。最近的一项最高法院裁决显示，特朗普不能无故解雇鲍威尔。

尽管联邦住房金融局的负责人比尔·普尔特周三似乎在试图寻找解雇理由——他指责鲍威尔在美联储总部翻修问题上误导国会，特朗普也表示鲍威尔应当“立即辞职”——但市场不会对这样的解雇坐视不理。

在鲍威尔的美联储主席任期于2026年5月到期前，任何试图将其罢免的举动都可能会扰乱金融市场。债券收益率将会上升，导致按揭利率和消费贷款成本居高不下，股市也可能会下跌。

这将削弱特朗普减税政策的效果，也会降低其极力推动的降息举措落地的概率。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年7月3日报道“Trump Needs 1 More Piece for Economic Agenda to Work. He May Not Get It.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）