短线观点：脱钩论复燃 (zt)

卜丁

我们以前都听过新兴市场脱钩论。但这次有所不同——市场似乎真的相信这个理论。

“脱钩论”认为，即使发达国家陷入衰退，中国及其他一些大型新兴市场照样能够增长。这支撑了2002至2007年新兴市场大涨。

然而，事实上，当时市场的表现却好像新兴市场与发达市场是紧密“挂钩”的：在发达股市走势良好时，新兴市场相对于发达市场的表现最好，在发达市场表现最差时，则表现最弱。

因此，在此轮危机开始时，新兴市场的跌势甚至比发达市场还急。但突然之间，在去年10月末，新兴市场触底，开始反弹。自那以来，富时新兴市场指数的涨幅比发达市场指数高出48.8%。

2002年至2007年新兴市场大涨，与大宗商品价格大有干系。投资者买入大宗商品，作为抵御通胀的手段，抬高了大宗商品的价格。但这次情况似乎又有所不同。在新兴市场股市见底后的数月内，大宗商品价格仍然低企。

伦敦的Capital Economics指出，自3月初发达股市走势转好以来，对经济恢复增长最敏感的工业大宗商品表现最为出色。铅价已上涨50%以上。而作为最明显的通胀对冲工具，黄金价格仅上涨5%。

所以说，这次市场真的相信脱钩论。是不是信过头了？自一个月前银行业压力测试结果公布以来，美国金融股丝毫未见上涨——诸如此类令人不安的现象表明，情况并非一切良好。明日出炉的美国就业数据，或许可以揭示一些经济基本面。

不过，基本趋势是明朗的；不管是对是错，市场相信，中国和其他新兴市场将带领世界走出危机。

译者/岱嵩

xiaozhu

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