联储利率政策何时由紧转松？ 这个市场可能先透露风向

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2022-11-05 17：44 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电


美联储（Fed）主席鲍威尔。 图/美联社

美联储（Fed）主席鲍威尔本周表明，为了战胜通胀，利率将升到更高水平并在高档维持得更久，粉碎市场对美联储货币政策短期内从鹰转鸽的希望。 那么，到底Fed政策立场何时才会转向，是否有迹可循呢？

财经网站MarketWatch报导，车市可能是Fed转鸽的领先指标。 Fed一连串升息已使美国房市荣景急踩煞车，30年期房贷固定利率本周升到将近7%，比一年前的大约3.1%高出一倍有余。 不过，目前为止，借贷成本上扬似乎对美国人旺盛的汽车买气影响不大。 汽车是高单价产品，美国人通常都贷款买车。

纽约联邦准备银行的数据显示，美国家庭在新冠肺炎疫情期间支出不辍，以致如今车贷市场达到1.5万亿美元。

汽车价格比价App「CoPilot」创办人暨执行长莱恩接受MarketWatch访问时说：「我认为，二手车市场强得出乎众人意料。 对经销商来说，车价正在下滑，但对消费者来说却不是如此。」

截至10月中为止，Manheim二手车价格指数比去年同期跌10.4%，令人揣测Fed迅速升息也许已抑制消费者需求。

问题是，该指数追踪的是汽车经销商在拍卖场支付的价格; 若检视的是平均零售价格，根据CoPilot追踪全国各地汽车经销商每日销售和定价的数据，则指向车价只比3月时跃上颠峰的33，505美元小降3.7%而已。

莱恩说：「价格降幅只够抵销利率升幅。」

他举例说，3月时一般二手车贷款须月缴546美元，到10月也只提高到564美元，反映车子价格下跌和借贷成本升高。

莱恩表示，以实质（扣除通胀）价格计算，车价「几乎没有降下来，销售不减反增，那正是让Fed害怕的原因」。

警觉到通膨不只是暂时问题后，美联储自今年3月起火速展开一连串升息，至本月联邦资金利率目标区间已升到3.75%-4%，是15年来最高。

汽车贷款通常为期六年以上，而且参照的是美国公债殖利率，而不是Fed的短期政策利率，这意味Fed升息对车贷市场的影响是间接性的。 美国10年期国债收益率4日升到4.164%，比去年12月触及的1.34%低点大幅上扬，家庭和企业的借贷成本随之升高。


然而，消费者需求旺盛使美国物价仍居高不下，尽管疫情期间供应链瓶颈造成的缺货情况已经改善。

根据Automotive News，丰田汽车10月新车销售比去年同期跃增28%，美国速霸陆年增32%; 但同月福特汽车销售滑落10%，本田汽车销售减少15%。 专业汽车网站Edmunds上月预测，美国第3季新车销售可能比去年同期萎缩0.9%。

莱恩说，美国房市景气已大幅降温，但Fed仍不为所动，接下来值得逐月关注的将是车市景气变化。 他说：「我认为，它（车市）将是透露Fed立场何时可能开始软化的领先指标。」