详解加密货币大家族

源济

很多人本就对比特币的概念困惑不解，而众多比特币的替代货币的出现和火爆更是让人一头雾水。以下是有关这些加密货币的基础性问题及解答。

东京一台ATM机上显示的以太币的标志 图片来源：TOMOHIRO OHSUMI/BLOOMBERG NEWS
PAUL VIGNA
华尔街日报  2017年 12月 25日 14:14

比特币的疯狂走势得到了大量关注。而过去两周，莱特币(litecoin)和比特币现金(Bitcoin Cash)等一些其他加密货币也成为了人们聚焦的对象。

例如，比特币服务公司Coinbase Inc.上周二宣布将推出并支持比特币现金的交易。8月1日诞生的比特币现金是比特币的一个分支。Coinbase宣布的这一消息导致比特币价格下跌，而比特币现金价格飙升。

很多人本就对比特币的概念困惑不解，而众多比特币的替代货币(altcoin，以下简称代币)的出现更是让人一头雾水。以下是一些有关这些加密货币的基础性问题及相关答案。

什么是代币？

代币是比特币的一种变体。比特币本身的创建方式助长了此类货币的兴起。比特币的创始人中本聪(Satoshi Nakamoto)于2009年发布比特币时，他（或她）将此定义为一个开放源码软件项目。这意味，与微软Windows等软件的代码不同，任何人都可以使用该软件、重新配置和发布自己的新版本。2011年问世的莱特币是第一种代币。

是不是有很多这种代币？

没错。名为coinmarketcap.com的研究网站近期列出了1,374种代币。大多数代币都微不足道。其中PinkDog, MagicCoin和BitSoar等大约300种代币都不成规模。不过，有一小部分代币可能成为合法的可行网络货币。

哪些代币看起来是可行的？

以太币(Ethereum)可能是最受欢迎的代币。截至上周五，以太币的市场价值达600亿美元，仅次于比特币，并且已吸引了大量开发者和企业家。瑞波币(ripple)和莱特币也很受欢迎。比特币现金上周规模进一步扩大。在Coinbase表示将推出比特币现金交易后，该币种在一个交易日内上涨了60%，市值达到400亿美元左右。

相比比特币，这些代币的规模和市场表现如何？

这些代币的规模均小于比特币。一些代币的流通供应量更大，比如目前瑞波币的流通供应量有380亿个；一些代币今年实现了更大的百分比涨幅。以太币今年以来累计上涨7,600%，瑞波币累计上涨约15,000%。比特币今年累计上涨约1,200%。

为何已拥有比特币的人还想要代币？

这是对未来的押注。尽管比特币取得了成功，但无法保证比特币未来依然是占据主导地位的加密货币。这是一个高度投机的市场。

谁创造了这些代币？

有些代币有已知的创始人，有些则没有。李启威(Charlie Lee)是莱特币创始人。Vitalik Buterin是以太坊创始人。而比特币现金则出自一帮开发者和企业主之手，他们对比特币当时的配置感到不满。其他知名的早期支持者包括Roger Ver，他是比特币初期投资人之一，人称“比特币耶稣”(Bitcoin Jesus)；另外还有中国大型矿机公司北京比特大陆科技有限公司(Bitmain)联席创始人吴忌寒。而写出分叉代码的Amaury Sechet也是一位名头响亮的开发者。

分叉？

分叉是一个行业术语，指软件程序出现新的版本。比特币本质上是一种软件，两个人可以藉这种程序交换价值。由于这种软件没有所有者，任何人都可以对它进行分叉，从而创造出属于自己的版本。无论比特币现金还是其他代币，其实都是比特币这种软件的不同版本。

比特币现金和比特币有何区别？

两者基本上大同小异，运作的方式一致，截至2017年8月1日的交易历史也完全相同。比特币现金和比特币最大的区别在于前者每秒可以处理更多交易，从而降低了用户费用。另外，由于比特币现金是一个不同的市场，其价格波动独立于比特币。

与我何干？

对于比特币现金，有些人把它看作给比特币持有者的虚拟分红，有些人把它看作轻松的套利工具，还有人把它看作一场和比特币之间的理念激战。的确，比特币现金的出现正是比特币行业内战的结果，这些争执有时的确类似宗教战争。随着比特币价格一路飙升，这场战争变得越来越盲目和惨烈。

我们需要另一个版本的比特币吗？

虚拟货币是开放市场的象征。任何人都可以提供一款新产品。比特币支持者拒绝对基础代码进行任何修改，限制了通过比特币网络的交易数量，这就为比特币现金的诞生创造了空间。

比特币支持者这样做有自己的道理。但随着比特币人气升温，交易面临瓶颈。投资者如果希望自己的交易迅速处理，还须附上一笔自愿交纳的费用。

这些“自愿”付费已达到平均每笔约30美元。这意味着除非是非常大笔的交易，否则使用比特币实际上非常不划算。比特币现金拥趸只是在尝试为这一问题提供解决方案。

不同代币之间存在其它差异吗？

以太坊是一个托管应用平台，是一个去中心化操作系统。瑞波币为银行间支付而设计。不过比这些设计本身更为重要的区别是，围绕各类虚拟货币形成的不同社区。比特币社区九年多来不断发展，已经汇聚了经验丰富的开发人员，而且业内几乎每家公司都认可比特币。比特币现金及其它虚拟货币尚未达到这样的阶段。对于代币来说，扩大开发人员和支持者阵营几乎和代码一样重要。

以太坊和莱特币也有自己的开发人员和支持者群体，大家共同建设、扩大其网络。

对于进入比特币市场的投资者来说，代币是否对其有影响？

上述其它虚拟货币的存在未必与比特币有关系，你可以独立买卖这些货币。另一方面，虽然这些货币之间存在竞争，但有时候其走势相同，就像某一交易日大盘上涨时许多股票也会水涨船高一样。

Coinbase推出比特币现金交易有何重要意义？

Coinbase已经成为最大的比特币交易平台，同时也已变身为一家最接近主流群体的此类公司。Coinbase应用程序的下载排名居前，同时用户群规模在业界也数一数二。因此，Coinbase此举可谓影响重大。

Coinbase支持其他代币的交易吗？

Coinbase支持比特币、比特币现金、莱特币和以太币交易。

现在形势如何？

比特币现金、以太币、莱特币和其他加密货币的价格和市值可能会受到最广泛的关注。但是，能否被主流市场接纳是影响此类货币未来走势的更重要因素。

比特币交易高昂的收费是否会令参与交易的个人和企业受挫并转向其他货币？软件开发人员会着手开发其他虚拟货币吗？企业会面向所有此类衍生货币使用和创建应用程序，还是仅仅针对某种特定的代币？

比特币的原创性无可替代，而且仍具有最为广泛的网络影响力，但在科技领域，最早或最好的版本并不总是成功的代名词。看看Betamax和Netscape就知道了。

源济

比特币在美国面临监管缺失

美国监管机构对比特币一级市场都没有管辖权，不过美国商品期货交易委员会已对比特币市场上的杠杆交易发出警告，SEC则对首次代币发行交易加以整顿。

SEC主席Jay Clayton今年3月在国会参议院银行委员会作证。 图片来源：PABLO MARTINEZ MONSIVAIS/ASSOCIATED PRESS
DAVE MICHAELS / GABRIEL T. RUBIN
华尔街日报  2017年 12月 25日 13:12

投资者正热切地希望了解有关比特币的一切，监管机构也是如此。

在2008年金融危机之后，政府更严格约束冒险行为已近10年。而加密货币的狂热交易则让特朗普(Trump)政府中原本打算接纳金融创新的很多人感到困扰。

比特币交易的最直接监管机构美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC)在年初成立了一个内部实验室来鼓励区块链发展；区块链是支撑数字货币的技术。不过该机构最近对比特币发出了警告，指出大多数交易所都完全无监管，而加密货币容易价格剧烈波动且有可能闪电崩盘。

CFTC将比特币列为大宗商品来监管，但与其他大宗商品一样，该机构对一级市场基本没有管辖权：例如，CFTC监管玉米期货合约，但并不监管现货玉米的买卖。因此，比特币交易所不必将其运营情况告知参与者，比如其是否为某些交易员提供优先通道。

前自营交易员、如今的博客写手和研究人员Kipp Rogers称，很多人尤其是散户已经习惯于证券法和大宗商品法规的保护，因此，他们甚至不知道该警惕什么。

美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission , 简称SEC)面临与CFTC类似的挑战。SEC新主席Jay Clayton希望散户投资者能更便利地进行一些投资，这些投资能带来比特币及许多其他数字货币那样的高回报。

不过，SEC正对首次代币发行(ICO)加以整顿，这种筹资工具乘上了投资者对比特币兴趣浓厚的东风，但在某些情况下违反了保护投资者的关键法规。

昆鹰律师事务所(Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, LLP)合伙人、曾任SEC前主席Mary Jo White高级助手的Michael Liftik称，投资者对比特币投资有着明显的需求，但监管机构正面对如何在促成资本形成新工具和保护投资者之间实现平衡这一难题。

CFTC主席J. Christopher Giancarlo已热情地接受区块链技术。 图片来源：ANDREW HARRER/BLOOMBERG NEWS

CFTC主席J. Christopher Giancarlo已热情地接受区块链技术，并且积极谈论该技术将如何挑战金融市场基础设施的正统做法。他还警告监管机构，过度规定如何使用区块链技术可能遏制创新。

CFTC限制加密货币衍生品发展的权力有限。通过宣布拥有防范操纵行为的控制措施，本月推出新比特币期货合约的期货交易所可以不经CFTC的批准就推出新产品。CFTC拥有暂停期货交易的紧急权限，但在该委员会43年的历史中仅使用过五次。

CFTC还可对比特币市场上所谓的杠杆交易进行监管。去年，CFTC与比特币交易所Bitfinex达成一项价值7.5万美元的和解协议，CFTC称该交易所在未经其批准的前提下提供了杠杆交易。Bitfinex没有回复记者的置评请求。Bitfinex早些时候曾表示，已根据CFTC的规定作出重大调整。

包括Coinbase旗下比特币交易平台GDAX在内的其他交易所也根据美国法律调整了杠杆交易业务。芝商所(CME Group, CME)比特币期货合约的参考价格是根据四家比特币交易所的交易活动确定的，GDAX就是其中之一。Coinbase最近面临人为操纵市场的相关指控，该平台上周被迫暂停其比特币现金产品交易，原因是外界担心Coinbase雇员可能进行内幕交易。该公司表示将对此事进行调查。

SEC正在发动自己的加密货币战。该机构对ICO持强烈反对态度，ICO是一种不受监管的融资手段，投资者通过支付现金或加密货币来获得新发行的数字代币，从而有权享用发行方未来开发的产品或服务。SEC表示，许多此类交易实际上都是证券发行交易。

律师事务所Perkins Coie LLP合伙人Michael Didiuk称，SEC正在逐案调查，并试图核查所有的代币发行交易。Didiuk此前曾在SEC专门从事区块链技术监管工作。

SEC已经以欺诈罪名起诉了两宗ICO。SEC称，这两宗ICO涉嫌用投资者的钱投资根本不存在的代币或承诺异常高的回报水平。SEC还在本月叫停了一宗由餐饮应用程序Munchee Inc.发起、规模1,500万美元的ICO，SEC称该交易应该按照证券发行交易进行注册。

许多发行人称，他们发行的代币会像加密货币那样，在具备交易所功能的平台上交易。考虑到现在上线交易的代币多不胜数，有证券律师称，当前的环境和小盘股市场差不多，由于交投清淡，很容易被推荐机构和擅长拉高出货的老手操纵。

纽约律师Chris Padovano的专长是为基于区块链的业务提供咨询服务，他称，当市场上资金泛滥时，场上既有认真做事的企业家，也有只想利用ICO抬价牟利的炒作者。

据知情人士称，尽管许多加密货币和代币交易所总部位于海外，但是SEC官员相信，其监管效力可延伸至美国境外。这位知情人士称，具体要看一家交易所是否主动接洽了美国投资者，或者知道其活动将吸引美国参与者。

其他国家也加强了对ICO的监管。中国内地在9月份全面整顿虚拟货币之际对ICO下了禁令。香港和新加坡监管机构也对ICO发出警告，理由是担心ICO沦为欺诈、洗钱和为恐怖组织提供融资的手段。韩国监管机构也表示将禁止ICO，但并未提供具体细节。

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