美联储褐皮书:全美经济均适度扩张

源济

2017年07月13日 02:44   新浪综合

　　文章来源：中金网

　　美联储在其最新的区域经济活动纲要中报告称，在过去几周，全美所有地区的经济以轻微至中等速度扩张，其中低技能和高技能的工作岗位出现薪资压力。

　　美联储在其最新的褐皮书报告中表示，“6月份所有12个联邦储备地区的经济活动都在扩张，扩张程度从轻微到温和不等。”褐皮书报告是美联储12个地区储备银行收集的经济报告的一个总结。

　　褐皮书报告中提到，“就业，保持适度的扩张步伐。在大多数地区，工资继续以温和的速度增长。在低水平和高技能岗位中，工资压力不断上升。”

　　大多数地区的家庭支出也有所增长，但在美联储的部分地区，汽车销量下降了一半，一些地区的汽车销量也出现了更大的放缓。

　　费城联储（Federal Reserve Bank of Philadelphia）的报告称，“服装销售持续受到冲击，传统商店和商场受到零售破产激增的冲击。该地区的工资压力继续保持温和。”

　　这份报告与美联储近期的政策声明和美联储主席耶伦（Janet Yellen）周三在国会山的证词一致。耶伦告诉国会，美联储仍将继续加息，并很快开始削减其资产负债表。

　　整体增长缓慢而稳定；失业率低，但工资还没有加快。美联储咨询的企业报告称，一些地区存在劳动力短缺的情况，克利夫兰的建筑承包商报告称，在雇佣足够多的干墙安装工方面存在困难，而货运公司则在努力寻找司机，尽管他们的工资更高。

　　在其他地方，波士顿联邦储备银行（Boston Fed）的报告称，一家数据存储公司计划净员工人数增加两位数，与其他技术相关的公司也在招聘，甚至是在一些人提到需要加薪的情况下。

　　美联储一直希望，随着失业率下降，工资的增长将加速，从而有助于推高物价，并实现美联储2%的通胀目标。

源济

耶伦听证会焦点：加息和缩表

美联储主席耶伦周三将前往国会对众议院下属金融服务委员会发表证词，周四将在参议院银行委员会听证会上发表同样的证词。加息和缩表是需要关注的重点内容。

美联储主席耶伦2月份在参议院银行委员会作证。 图片来源：WIN MCNAMEE/GETTY IMAGES
DAVID HARRISON
华尔街日报   2017年 07月 12日 12:37

美国联邦储备委员会（简称：美联储）主席耶伦周三将前往国会对众议院下属金融服务委员会(House Financial Services Committee)发表半年一次的汉弗莱－霍金斯(Humphrey Hawkins)证词并回答议员提问，周四将在参议院银行委员会(Senate Banking Committee)听证会上发表同样的证词。以下是美东时间周三上午10点开始的耶伦证词的关注要点。

加息

美联储官员此前暗示，随着美国经济增长势头增强，他们计划持续上调短期利率。美联储今年已两次加息，并计划在今年晚些时候第三次加息。这可能让一些民主党议员感到紧张。一些议员和激进派人士主张，美联储应该把低利率维持更长一段时间，创造更多的经济动能，从而帮助少数族裔和低收入群体，这些群体在经济扩张期往往最后受益，在经济衰退期却首当其冲。也有一些美联储决策者表示希望暂缓进一步加息，直到最近几个月表现低迷的通胀率出现反弹。议员们可能会要求耶伦做出表态：她是否预计通胀率会反弹，从而支持年内的第三次加息？

缩表时机

多年来，共和党一直对美联储通过购买和持有债券来支撑经济的做法不满。美联储2008年共进行了三轮资产购买操作（即量化宽松），现在总资产规模已达到4.5万亿美元。美联储官员已宣布计划从今年开始逐步收缩资产规模，但尚未说明何时启动这个计划和完成后的资产规模。预计共和党议员将要求耶伦提供更多这方面的细节。

耶伦的去留

除非美国总统特朗普(Donald Trump)提名耶伦连任，否则她的任期将在2018年2月初结束。这意味着耶伦很可能是最后一次参加汉弗莱－霍金斯听证会。但耶伦卸任后可能继续留在美联储理事会，从而减少一个特朗普可以补缺的职位。预计耶伦会收到一些赞扬和感谢，特别是来自民主党一方。但预计也会有一些议员（特别是共和党）向耶伦提出尖锐问题，比如一旦没有被再度提名，她是否会离开美联储。

货币政策规则

共和党正在推动一项立法，迫使美联储采用数学模型来引导货币决策，例如泰勒规则(Taylor Rule)。美联储官员对此予以抵制，称此举将限制货币政策委员的独立性，并使他们更难应对经济中的意外事件。美联储在上周五先发制人，在半年度货币政策报告中以较长篇幅讨论了货币政策规则的局限性。但可能阻止不了共和党员继续就这一问题向耶伦施压。

财政政策

美国国会目前正在审议一些重大的决定性议案，例如修改2010年颁布的医保法案、修订美国税法以及增加基建项目。这些法案如果得以启动，将产生重大经济影响。如果对经济增长和通胀率的刺激过度，美联储出于预防经济过热的考虑可能加快上调利率。议员们料将就此询问耶伦的意见，并要求她支持这些法案。但耶伦已经经历过多次这样的听证会，不要指望她轻易亮出底牌。

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源济

耶伦：若通胀颓势持续将改变政策

美联储主席耶伦预计给通胀构成拖累的因素应该会在未来几个月减弱，使美联储得以继续按照其计划逐步加息。但她也称，如果通胀率疲弱势头持续，美联储有可能改变政策计划。

美联储主席耶伦周三在国会作证时称，她预计给消费者价格构成拖累的因素应该会在未来几个月减弱。 图片来源：JIM WATSON/AFP/GETTY
NICK TIMIRAOS
华尔街日报  2017年 07月 13日 07:07

面对近期全球通胀水平的放缓趋势，美国联邦储备委员会（简称：美联储）主席耶伦(Janet Yellen)表示她预计给消费者价格构成拖累的因素应该会在未来几个月减弱，使美联储得以继续按照其计划逐步加息。

但她也给自己留下了余地，称如果通胀率的疲弱势头比官方预期的还要顽固，美联储有可能改变政策计划。这是耶伦自今年春季美国通胀率意外放缓以来首次作出这种表态。

耶伦重申其观点，即劳动市场趋于紧俏将给工资和物价构成上涨压力。她在周三出席众议院金融服务委员会(Financial Services Committee)听证会时称，当前还不能判定通胀率不会在未来几年升至2%的水平。但她还表示，美联储正密切关注通胀趋势，如果通胀率持续低迷将作出政策调整。

耶伦发表上述证词后，股市反弹，债券收益率下降。

市场预期美联储下一次加息将在12月份，而在此之前将在9月份启动缩表计划，逐步缩减其金融危机以来积累的规模4.5万亿美元债券等资产的组合。

美联储官员下次会议将于7月25日至26日召开。在上个月的会议上，美联储把短期利率上调至1%-1.25%区间，为几个季度以来第三次加息，并且预计今年还会再加息一次。

最近几周，美联储官员对通胀当前的放缓势头会较快结束还是持续下去进行了辩论，一些官员称，他们希望价格压力回升之前先不要采取更多加息行动。但即便是那些因为通胀原因而希望放慢加息步伐的官员，他们对于在未来几个月宣布实施缩表计划却没有表现出这样的疑虑。

耶伦一直处在认为通胀放缓可能是暂时现象的阵营。她在上个月的新闻发布会上称，通胀放缓“主要”反映了一些一次性的影响因素，例如无线电话服务价格和处方药价格下降等。但她周三的言论听起来略微对此更加不确定，称上述因素是导致价格压力下降的“部分”原因。

她向议员们表示，劳动力市场状况趋紧给薪资和通胀造成更广泛压力的传统模式迟迟未能浮现。她说，这两项关联弱于历来所习惯的情况。6月份失业率为4.4%，接近16年最低水平，但薪资压力一直较弱。

耶伦周三称，通胀何时以及在多大程度上对资源利用趋紧情况作出反应，这一点存在不确定性。

剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储青睐的通胀指标增幅在截至5月的一年降至1.4%，截至2月时为1.8%，而这两者均低于美联储2%的目标水平。美国劳工部将于周五公布6月消费者价格指数(CPI)。

部分美联储官员最近几周表示，尽管通胀低迷，但由于劳动力市场紧俏、金融形势较为宽松，美联储应维持加息计划。不过，耶伦并未就高企的资产价格导致金融不稳定的可能性发出警告信号。

耶伦认为，美联储基准短期利率较中性水平“略微偏低”，所谓中性利率，即在美联储看来既不会刺激经济也不会拖累经济的利率水平。该中性水平目前处于历史低位，因此，耶伦称美联储可能不需要进一步大幅提高利率就能达到这一水平。

耶伦重申了6月份的表态，即美联储可能“相对较快”的启动缩表计划。她周三还称，既然市场对该央行的做法已非常明了，她认为启动的时机并非那么重要。

耶伦周四要在参议院银行委员会(Senate Banking Committee)面前开始第二天的作证，这可能是她在明年2月份任期届满之前，最后一次在两个委员会面前发言。白宫已开始物色下一届美联储主席人选。虽然市场预期耶伦不会再次获得任命，但总统特朗普(Donald Trump)并未排除这个可能性。

在多次被问及是否希望连任美联储主席职务时，耶伦起初不愿表态，并暗示她并未与白宫讨论此事。之后在被问及如果特朗普请求她连任时会作何回答时，耶伦称，显然，这肯定是她将与总统讨论的事情。

此次听证会还显示出，在共和党控制着白宫和美联储未来计划进一步加息和缩减资产负债表的情况下，美联储面临的政治形势可能发生何种变化。

与此前的听证会相比，耶伦此次在美国众议院委员会的听证会的火药味较淡；在此前的听证会上，共和党众议员在机构问责和经济预测等多个问题上对耶伦提出了严厉的质询。与此同时，在此次听证会上，对于美联储逐渐减少对经济支持力度的立场，民主党众议员提供无条件支持的意愿似乎有所减弱，不过很多民主党众议员仍对耶伦在美联储发挥的领导作用表示了赞赏。

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耶伦：断言通胀走势远低于目标水平还为时过早

美联储主席耶伦周四表示，美联储正在仔细检视疲弱的通胀数据，目前得出潜在通胀率远低于2%水平的结论还为时过早。

耶伦在国会作证时称，美联储正在仔细检视疲弱的通胀数据。 图片来源：CHIP SOMODEVILLA/GETTY IMAGES
NICK TIMIRAOS
华尔街日报  2017年 07月 14日 07:05

美联储主席耶伦(Janet Yellen)周四表示，就业市场转强和进口商品价格上涨支持了她对近期通胀放缓只是暂时现象的预期。

美联储官员上月在决定加息并预期今年稍后还会再加息一次时对近期疲弱的通胀数据视而不见，只是指出了几项特别的价格下跌情况，比如无线手机计划等。耶伦周四在向参议院银行委员会发表证词时再次引述了这一点。

但是耶伦提到了过去三个月价格压力疲软背后的内在不确定性。她说，可能还有更多的情况，美联储正在仔细检视疲弱的通胀数据，目前得出潜在通胀率远低于2%水平的结论还为时过早，她没有得出这样的结论。

美联储官员下次会议是在7月25-26日，届时可能会维持短期利率不变。

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