“道指狗股策略”不灵了？

源济

“道指狗股策略”眼看就要连续第四年跑赢道指回报率了，但自从特朗普赢得美国总统大选后，狗股相对于道指的优势正在缩小。堪称华尔街经典的“狗股”战法为何突然失灵了呢？

2016年，涨幅最大的狗股卡特彼勒公司和雪佛龙公司均上涨超过30%。 图片来源： BLOOMBERG NEWS
STEVEN RUSSOLILLO
华尔街日报  2016年 12月 28日 10:26

2016年快结束的时候，“道指狗股策略”突然不灵了。

没错，华尔街最经典的投资策略之一——“道指狗股策略”眼看就要连续第四年跑赢道指回报率了。但自从特朗普(Donald Trump)赢得大选后，这种优势正在缩小，因为投资者从高息股票转向了成长型股票。如果特朗普政府像人们预计的那样降低税率、放松监管并推出更多财政刺激的话，明年“道指狗股策略”就可能失效。

所谓“道指狗股策略”，就是在年初买入10只股息收益率最高的道指成分股，然后在12个月里始终持股不动。这意味着，投资者不仅能获得股息收入，还能尝到逢低买入股票的甜头。“道指狗股策略”的核心就在于，不考虑股息增长，当股价下跌时，股息收益率会上升。Bespoke Investment Group数据显示，过去15年中，道指狗股有10年的表现好于道琼斯指数，今年有望再次超越道指。

2016年，道指狗股上涨17%，几乎领先道指3个百分点。但以11月初为分水岭，前后表现的差异非常明显。从年初到美国大选结束，道指狗股上涨11%，为道指涨幅的一倍多。但此后狗股只上涨了约5%，较道指低4个百分点。今年道指涨幅最大的四只股票中有三只不是狗股，分别是UnitedHealth Group Inc.、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)。

“狗股策略”与今年上半年最热门的交易策略的异曲同工之处就是追逐股息收益率。今年早些时候市场上表现最佳的众多板块，比如公用事业、电信和消费必需品板块，都呈现出最高的股息收益率。但这一趋势在第三季度转而向下，大选后更是加速下滑。

尽管如此，10只狗股在2016年依然全部上涨，其中涨幅最大的卡特彼勒公司(Caterpillar Inc., CAT)和雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)均上涨超过30%。辉瑞制药有限公司(Pfizer Inc., PFE, 简称：辉瑞公司)表现最差，今年仅略微上涨。三只狗股在大选后下跌，分别是默克公司(Merck & Co. Inc., MRK)、宝洁公司(Procter & Gamble Co., PG)和思科系统(Cisco Systems Inc., CSCO, 简称：思科)。

目前看来，2016年入选的10只狗股中，有八只可能在2017年继续榜上有名。默克公司和沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores Inc., WMT)可能落榜，取而代之的是股息收益率上升的可口可乐公司(Coca-Cola Co., KO)和波音公司(Boeing Co., BA)。道指成分股公司今年仅有两家股价下跌，可口可乐是其中之一，另一家是耐克公司(Nike Inc., NKE)，但耐克1.4%的股息收益率远不及目前10只狗股平均3.4%的股息收益率。

这些狗股并不总是很忠心，2007年至2009年，道指狗股曾落后于道指，2012年也曾重蹈覆辙。如果成长股延续良好表现，狗股可能在新的一年里再次沉默。

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