油价上涨令全球债市间接承压

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宽松货币政策的鼎盛期可能已经过去，但高油价给困境中的债券市场带来新的压力。

图片来源：BLOOMBERG NEWS
RICHARD BARLEY
华尔街日报   2016年 12月 13日 16:59

宽松货币政策的鼎盛期可能已经过去，但油价上涨给困境中的债券市场带来新的压力。

上周末非石油输出国组织(Organization of Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)成员国与欧佩克成员国达成的减产协议推动布伦特原油期货周一上涨约4%，至每桶56.50美元。能源价格上涨动力加大，将刺激整体通胀率。因此债券市场受到冲击，再破一大关口：10年期美国国债收益率周一早间自2014年末以来首次升破2.5%。

从某些角度来看，债券市场的这种反应有些奇怪。油价对通胀的影响或不会持久，可能只是单纯的基数效应。但这是债券市场长期顺遂走势的一种逆转。以今年的收益率走势为例：前两个月债券收益率随油价一道下跌。但当油价反弹时，债券收益率并未随之反弹。6月份英国脱欧公投后，进一步货币宽松措施预期推动债市大涨。只有未采取宽松措施的英国除外。

到目前为止，货币政策一直单方向推动债券市场。据花旗集团(Citigroup)计算，自2007年8月以来，根据国内生产总值(GDP)加权平均计算的发达经济体政策利率下降近3.8个百分点。今年美国以外地区进一步降息。但不能将这种支持看做理所当然。美国联邦储备委员会（简称：美联储）本周料将上调利率；欧洲央行上周延长债券购买计划，但也表示将放慢步伐。日本部分人士甚至在倡导削弱刺激措施的观点。这意味着长期债券受到的支持将减弱。

各国央行对长期债券施加了不同寻常的影响力，导致收益率曲线趋平。随着这种影响力减弱，油价等因素对收益率的影响突然变得比以往更加明显。

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