银行坏帐...恐引发「义脱」危机

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2016-07-06 03:51 经济日报 编译任中原


「英脱」可能引发的骨牌效应，虽未在6月26日的西班牙大选中出现，但却可能透过当前意大利的银行危机而体现，使欧元区仍面临重大挑战。

西班牙总理拉霍伊2013年曾拒绝欧盟式的撙节政策，反而成立坏帐银行，对财务压力沈重但体质良好的银行纾困，使银行能对实体经济提供贷款。他所领导的人民党在这次选举中仍能胜出，并未受「英脱」的拖累，显示西班牙选民不愿拿3.2%的经济成长率作为政治赌注。

意大利也需要类似的处方，且可能需要更多。意大利银行业的不良贷款占国内生产毛额（GDP）比率逾20%，而总理伦齐能够对银行使力的时间也所剩不多。一旦民众对银行丧失信心并引发动乱，不仅可能使意大利金融业崩溃，且还会扩散到整个欧元区。

由于意大利银行债券的45%都在散户手中，因此伦齐希望由政府直接协助银行，而不要强迫投资人承担「自救」损失，否则必将引爆政治炸弹，但这违反欧盟法规。伦齐要求欧盟在面对「英脱」的特殊环境下，能给予意大利六个月的「自救」豁免期。目前德国虽表示反对，但并未把门完全封死。伦齐很可能选择违反「自救」法规，以免引发金融崩溃，因而输掉10月的宪法公投。

伦齐与拉霍伊同样面对的困境，并非源自于国内的民粹政党，而是僵化的撙节政策；坚持预算盈余是道德，赤字是罪恶，完全不考虑各国的环境，一昧盲从于扼杀成长的法规，因而引发各国对欧元区当局的强力抵制。其实德国可以一方面减少本身的预算及经常帐盈余，同时对欧元区内实施改革政策的政府给予较大的弹性。

伦齐对10月的宪法公投已经投入「不通过，就下台」的赌注，但这次公投很容易就被转化成民众对伦齐政绩的信任投票，甚至可视为民众对意大利是否应留在欧元区的表态。第二大党─「疑欧」的民粹政党「五星运动」党，最近在地方选举中大有斩获，并要求举行「脱离欧元区」的公投，而明年法国与德国也将大选。

基于欧元区对各种促进稳定及成长的政策缺乏弹性，因此西班牙大选的结果只能让欧元区稍获喘息，伦齐能否在10月过关仍是未定之天。

（Melvyn Krauss为彭博视角专栏作家）

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