联储加息是否会让94年“债市屠杀”重演？

源济

2015年12月18日11:55 新浪财经编译

　　新浪美股讯 北京时间18日上午消息，1994年是债券市场灾难性的一年，被称之为“债市大屠杀”。当时联储加息造成债券收益率飙升，重创固定收益投资者。纽约投资咨询公司Clearbrook Global Advisors在一份白皮书中称，当前的市场环境完全可能造成类似灾难。

　　该机构管理着超过300亿美元资产。

　　Clearbrook在白皮书中回顾了1994年灾难的背景：“1994年1月，美国经济扩张已经持续34个月，债券收益率处于历史低位，通胀也非常温和。工资几乎没有什么增长，企业定价能力很差。当时联储相信通胀可能会快速上升，因此开始加息。”

　　听起来是不是跟现在有点像？

　　接下来就是灾难来临了。到1994年底，美国短期国债收益率飙升至2.25%，10年期国债收益率从5.92%升至7.84%。这导致了债市“大屠杀”。

　　“根据债券市场的基本数学原理，10年期国债收益率上升1.92%乘以10年的久期，等于亏损19.2%。简而言之，1994年成为历史上债券市场亏损最严重的一年，”Clearbrook报告指出。

　　Clearbrook估算，1994年固定收益投资者大约损失了6000亿美元。

　　Clearbrook指出，更大的担忧并不仅仅是当前的环境与1994年类似，而是相比21年前，现在投入债券市场的资金量已经翻了两倍多。根据白皮书，1994年流通债券总额为10.8万亿美元，而现在是39.2万亿美元。

　　报告指出：“想想如果联储或其他央行一旦犯下政策错误，造成利率飙升，可能造成市场调整的量级有多么恐怖。此外，1994年以来金融市场已经发生巨大变化，表现在金融衍生品的爆炸式增长、低流动性固定收益证券的增长、复杂的电脑和电子债券交易系统盛行，以及全球和地区间经济趋势与利率的相关性不断增强。”

　　Clearbrook表示，报告的目的并非吓唬投资者，只是指出可能性。

　　“我们需要警惕债券泡沫的真实可能性，并指出投资者可以采取哪些预防性措施来降低灾难发生时可能遭受的亏损，”Clearbrook白皮书写道。（Tony 编译）

源济

美银美林：过去一周债券市场上演大屠杀
2015年12月18日 21:52  新浪财经

　　新浪美股讯 北京时间18日晚，美银美林周五发布的报告显示，在美联储加息之前的一周(截至16日)，债券市场投资者纷纷弃船登岸，全球债券基金净流出资金131亿美元，创2013年6月以来最大单周流出量。这份报告的标题为《债券大屠杀》。

　　其中，高收益率债券(垃圾债券)基金净流出53亿美元，创一年以来最大单周流出量。但在联储加息之后，被恐惧困扰的垃圾债市场终于得到了喘息的机会。

　　报告显示，过去一周新兴市场债券基金净流出22亿美元，创15周以来最大流出量，过去21周有20周为净流出。与此同时，投资者从投资级别债券基金中撤走了33亿美元资金，为两年来第二大单周流出量。专注于美国国债的基金当周净流出3亿美元，过去10周有9周为净流出。

　　股票基金方面，美股基金净流出42亿美元，欧股基金净流入6亿美元。新兴市场股票基金净流出13亿美元，连续第七周净流出。(羽箭)