Fed动用两工具 让政策奏效

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2015-12-18 04:38 经济日报 编译任中原／综合外电


如何判断升息是否顺利落实 图／经济日报提供


美国联准会（Fed）既要落实升息0.25个百分点，又不抛出公债以收回资金，因而采用提高「超额准备金隔夜利率（IOER）」及「隔夜附卖回计画（ORRP）」两套政策工具，并象征性提高重贴现率以发挥宣示效果。

由于量化宽松（QE）创造出近3兆美元新资金，造成银行资金浮滥，于是银行再把钱回存到Fed，成为「超额准备」，享受0.25%的利率；升息之后，此一存款利率已升到0.5%，以符合新利率目标区的上限。但只有银行才能把超额准备金回存Fed，并享有IOER利率，市场上仍有其它的资金提供者，主要是货币市场基金会向Fed提供资金，因此实际的联邦基金利率会低于0.5%上限，但高于0.25%下限。

Fed新创一套ORRP工具，作为落实升息主要机制。操作方法是是由Fed出售公债给货币市场基金，并同意在次日由Fed依照既定利率把债券买回。

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2015-12-18 04:38 经济日报 编译任中原／综合外电



联邦资金利率预估值 图／经济日报提供


美国联准会（Fed）16日首次升息之后，市场焦点已转向未来的升息速度。Fed本身及市场专家都预测下次升息将落在明年第1季，但之后的升息轨道却暧昧不明，须随时依据国际及美国国内的经济与金融情势予以调整。

依据Fed本身的预测，2016年底之前联邦资金利率将提高到1.375%，这意味2016年将升息四次，每次升1码。依据路透对21家与Fed直接进行交易的经纪商及交易商进行的调查显示，有13家认为下次升息将在明年第1季，其余认为将在第2季。这些金融机构预测明年底时利率水平的中位数是1.125%，即全年将升息三次。

一些金融业者预料Fed未来将下修利率预估，即采取更为渐进的升息速度，尤其要考虑国际经济情势及金融市场状况。

瑞士信贷银行经济学者指出，「如果通膨出乎意料地偏低，Fed将减缓升息速度；反之，若通膨加速，升息也将加速」。

华尔街日报则指出，升息的障碍甚多，包括油价及其它商品价格重挫，国外经济情势引发美国金融市场动荡，及通膨率仍远低于2%目标，因此何时再度升息并没有明确的时间表。如果Fed官员认为经济弱到承受不起再度升息，便不会升。

Fed本身对于2016年之后的利率预测甚不确定。如果明年春天（3-5月）美国经济再度出现弱势，Fed官员势必下修利率预期；但如果未来数月间工资明显上升，便会上修利率预测。

未来升息之路也将受Fed自己评定的「中性利率」指引，亦即通膨达成2%目标、经济成长稳定且达成充份就业时的利率水平。Fed最新的「中性利率」为1.5%，而这也将影响未来升息的速度。

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ysc 发表于 2015-12-18 08:48 AM
2015-12-18 04:38 经济日报 编译任中原／综合外电