剥离阿里巴巴股份 雅虎打的什么算盘？

源济

华尔街日报  2015年 07月 21日 11:29


图片来源：Marcio Jose Sanchez/Associated Press

雅虎公司(Yahoo! Inc., YHOO)剥离所持阿里巴巴集团(Alibaba Group ,BABA)股份的交易可能无法使处置这部分股权的问题立刻得到解决。那些希望阿里巴巴介入进来的人恐怕要久等了。

假定这一交易能够顺利完成，那么从雅虎剥离出来的公司Aabaco将基本上由雅虎所持320亿美元的阿里巴巴股份构成，外加一个名为Yahoo Small Business的子公司。不过雅虎表示它尚不清楚监管机构是否会批准这一剥离交易所涉及的具体税务处理。雅虎递交的报告显示，它在阿里巴巴中的持股最初将在Aabaco的总资产中占到逾95%的比重。Yahoo Small Business是一家帮助美国商人建立网站的公司。

凭借该交易，雅虎或许能巧妙避开一笔数额庞大的资本利得税。若雅虎直接出售阿里巴巴股份，这笔税款将无论如何也躲不掉。由于将Yahoo Small Business纳入进来，雅虎可以宣称这笔交易是一种无需缴纳税款的剥离，而不是出售。

对阿里巴巴的投资者来说，这场庞大的税收套利实验将对阿里巴巴的股价造成下行压力，因为这实际上将创造一个阿里巴巴的替身。不过这种影响或许不大，因为雅虎实际上已经在扮演这样的角色。

不过，Aabaco股价将可能大大低于阿里巴巴，因为它实际上只是一种间接投资这家中国电子商务巨头的方法，除非投资者对这个小企业部门的前景特别感兴趣（可能性不大）。雅虎提交的初步备案文件没有详细说明这个部门的财务状况。

那么为何要持有Aabaco呢？对投资者来说，最终目标将是等待阿里巴巴完全收购Aabaco。现金收购会非常昂贵，但阿里巴巴可能用自己的股份来买。由于Aabaco的股价可能低于阿里巴巴，阿里巴巴将以有利的比率收购Aabaco，进而实际上免费买下了自己的股份。这种操作相当于无需花费现金进行股票回购。

但对阿里巴巴来说，情况并不紧急。该公司刚刚筹得了资金，似乎不太可能现在就回购股份。

与此同时，阿里巴巴管理层所担心的一直是雅虎可能利用其相当规模的持股在业务决策上向其施压。将这部分股份放在所有权分散的封闭型基金Aabaco中，将大大降低这一风险。

持有Aabaco就是押注阿里巴巴会选择尽早解决遗留问题。实际上，收购之日可能在好多年之后，甚至永远不会到来。

Aaron Back

flash

Yahoo剥离了阿里巴巴的资产，那么Yahoo还有什么投资价值。

oldwolf

spin off 通常都是创造价值的。另外剥离baba 是没办法的事，比如假如有人买yhoo可是不想买baba怎么办？
剥离后才好办

dsp

oldwolf 发表于 2015-7-21 10:55 PM
spin off 通常都是创造价值的。另外剥离baba 是没办法的事，比如假如有人买yhoo可是不想买baba怎么办？
剥 ...

How about the share holders? Will they get new shares of spin-off part?

oldwolf

dsp 发表于 2015-7-21 11:35 PM
How about the share holders? Will they get new shares of spin-off part?

有啊， 这就是第一步吧， 将来会全部剥离的。