敌台广播：美联储加息可能引发美股崩盘

ctcld

　　全球影响力最大的对冲基金经理之一警告称，当美联储(Fed)最终采取加息举动时，可能引发类似于1937年的股市大跌。

　　资产规模达到1650亿美元的对冲基金集团Bridgewater的创始人雷•戴利奥(Ray Dalio)在一份写给客户与追随者的备忘录中表示，他正避免对金融市场大笔押注，原因是担心意料之中的美联储政策转变可能带来戏剧性的意外后果。

　　与此同时，国际货币基金组织[微博](IMF[微博])总裁克里斯蒂娜•拉加德[微博](Christine Lagarde[微博])警告称，美国加息可能引发新兴市场的不稳定，致使2013年美联储诱发的“缩减恐慌”(taper tantrum)再度上演。这些言论框定了事关重大的一次美联储会议，预计这家央行[微博]的政策制定者将在会上为美国近10年来的首次加息铺平道路。

　　在结束为期两天的商议后，预计美联储将在今日摒弃在加息之前保持“耐心”的承诺。市场对美联储加息的预期时间为6月或9月，但是美元飙升及一连串疲软的经济指标搅浑了本次会议的政策制定背景。

　　戴利奥直白的语气使备忘录在行业内广为流传。在备忘录中，戴利奥及其联名作者敦促美联储谨慎行事，并制定公开的B计划，以防货币政策收紧引发问题。

　　“我们并不确切地了解——美联储也不了解——多大力度的收紧会打翻‘苹果(127.04, 2.09, 1.67%)车’，”戴利奥及其同事马克•迪内(Mark Dinner)写道。

　　“我们希望美联储知道(我们肯定不知道)，如果打翻了苹果车它究竟将如何纠正问题。我们希望他们在做出可能打翻苹果车的举动之前知道这一点。我们对自己的风险敞口很谨慎。出于以上解释的原因，我们不想进行任何集中押注，特别是在当前情况下。”

　　备忘录把眼下的金融状况与1937年的情况相提并论，当时是1929年股市危机后的第8年，也是导致股票估值激增的4年印钞政策结束之时。美联储过早收紧导致道琼斯(17849.08, -128.34, -0.71%)工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)在1937年下跌1/3，股市抛售持续至次年。

　　如今，很多分析师担心美联储的任何政策收紧将会带来连锁效应，尤其是对新兴市场，特别是加上美元走强的影响。尽管Bridgewater的投资风格严重依赖于计算机，但戴利奥的投资评论长期受到投资者重视。LCH Investments 2014年的一项调查显示，戴利奥的Pure Alpha基金(资产规模超过800亿美元)跻身于历来表现最好的基金之列。

ctcld

　　在全球市场屏息静候3月美联储议息会议之际，国际货币基金组织[微博](IMF[微博])就美联储加息可能对新兴市场造成的影响提出了最新警告。IMF称，美联储今年加息将让新兴市场面临一场全新的市场动荡，情况很可能会类似于2013年美联储刚暗示将“渐退QE”时导致的资本外逃和货币急贬。

　　IMF总裁拉加德[微博]周二在印度发表了上述讲话。而本周三，美联储主席耶伦将在联邦公开市场委员会(FOMC)会议后举行新闻发布会。市场预期美联储将在周三改变货币政策的前瞻指引，全球投资者也在为美联储最早可能6月就加息做准备。

　　拉加德表示，她担忧美联储加息将会对新兴市场造成负面的“溢出效应”，导致包括印度、土耳其等新兴市场重新上演约两年前发生的市场动荡。时任美联储主席伯南克曾在2013年夏天暗示将逐渐缩减QE购债规模，并逐步退出宽松货币政策。

　　“我担心，这可能不是一次性的事件。”拉加德说：“加息的时机以及此后的加息节奏，可能仍然会让市场吃惊。其中的危险是，在过去极度宽松货币政策时期积累下的脆弱性可能会在政策反转时突然爆发，导致严重市场波动。”

　　印度央行[微博]行长拉詹(Raghuram Rajan)也一直在警告，美国、日本以及其他发达经济体的宽松货币政策可能会对新兴市场造成巨大风险。

　　过去几年，由于发达国家的宽松货币政策，全球资本一度不断涌入新兴发展中经济体。据IMF数据，在2009年到2012年期间，从发达国家流入发展中国家的资金规模高达4.5万亿美元，约占这一时期全球资本流动总额的一半。

　　除了美联储加息可能导致资本外逃，拉加德还警告，新兴经济体还面临近期强势美元的风险，即新兴市场拥有美元负债的企业，将面临水涨船高的债务成本。

　　“美元升值也对拥有美元债务但资产和收入为其他币种的银行、企业和居民的资产负债表构成不断上升的压力。”拉加德说。

　　对于上述双重威胁，拉加德敦促新兴市场政府实施经济改革来促进增长，改善经常账户的情况，并逐渐开放金融市场自由化。

　　同时，拉加德还呼吁新兴市场的央行行长们准备好支持货币和企业的应急措施。“可能需要对某些行业和市场采取临时性但激进的国内流动性支持，同时伴以针对性的外汇干预措施。”拉加德说。

novice_trader

老大，真的可怕！扯呼？

黄老泻

美股评论：牛市已经来日无多
2015年03月18日 02:31  新浪财经 微博 我有话说(11人参与) 收藏本文     
　　导读：MarketWatch专栏作家高德(HOWARD GOLD)援引专家意见指出，从保证金债务、企业利润和估值等方面看来，牛市都已经进入了尾声，而且与以往不同的是，这次可能只要一两次加息，就足够带来熊市。

　　以下即高德的评论文章全文：

　　棒球的春季训练已经开始，全美各处的球迷们都在期盼着自己的队伍能够获得胜利。在华尔街，投资者当然也希望这记忆中最长的牛市能够持续前进。

　　可是，有那么一位全明星级别的专家，一位曾经在最开始准确判断出这牛市开始的专家却告诉我们，或许牛市剩下的日子已经不多了。

　　斯塔克(Jim Stack)在蒙大拿州Whitefish的InvesTech Research担任总裁，他们的投资通讯在《赫伯特金融摘要》(Hulbert Financial Digest)的近十五年表现统计榜单中处于优秀行列。他的Stack Financial Management旗下资产超过10亿美元。正如我1月间曾经介绍过的，他保持谨慎态度已经有一段时间了。

　　现在，他又发出了一个特别的警报，建议自己的投资通讯订户将股票投资比重从之前的80%调降至76%，其他投入现金部位。

　　听起来似乎也没有什么大不了，但是事实，自2009年3月牛市开始以来，他所推荐的股票投资比重还从来不曾低到过这样的水平。

　　“我们很可能已经进入了牛市第三阶段的晚期，我们与终点的距离比我们想的要近得多。”斯塔克在接受MarketWatch专访时表示，今年甚至可能是牛市的最后一年，“我们今年或许就会见到牛市的顶部，要么是现在，要么是在未来六到九个月间。”

　　斯塔克介绍说，如果牛市能够一直持续到5月，儿啊标准普尔500指数还能够在3月2日时尚最高点基础上再上涨5%，收于2017.48点，那么我们就将亲眼目睹过去八十年以来的第三长兼第三大牛市。

　　可是，哪怕这一牛市不会立即衰老而死，至少我们也已经看到很多许多迹象显示，现在游戏已经到了晚期阶段。

　　斯塔克表示，关于经济的各种媒体乐观报道令他感觉不安。比如最新的就业报告问世之后，《就业繁荣进行时》和《1999派对重现》这样的报道标题，只能让人当作卖出信号来解读。

　　“美国经济目前运转良好。”他表示，“当我们经济消息非常积极，联储就面临着拿走潘趣酒樽的压力，而牛市很自然就要见顶了。”

　　他发现，很多的证据都显示工资压力正在增大，将迫使联储在今年晚些时候加息。周三，联储的3月会议结束之后，市场就将看到更多的线索。

　　他解释道，“上涨的利率会给牛市造成重大的阻碍”，他说，我们现在经历的是“我们一生时间当中对利率最为敏感的牛市之一”。

　　换言之，对于我们这个牛市而言，只要一两次短期利率的上涨就足够起到过去多次加息才能起到的作用。

　　其他让他担心的事情还有：

　　——保证金债务已经见顶，开始回落。他在InvesTech Research写道：“在过去，保证金债务的峰值往往都会与熊市的开始同时出现，或者略略领先一步。”

　　——企业利润整体而言一年多以前就见顶了，可是标准普尔500指数的每股盈利还在持续增长。这样的背离往往都是一种早期警报。

　　——虽然标普500指数目前19.9的市盈率略略低于史上利率在3%以下时的平均水平，但是这反过来也意味着大概利率真的上涨，股市的处境是非常脆弱的 。而且，根据达特茅斯大学金融学家弗兰奇(Kenneth French)的计算，目前美国企业市值中值已经处于近六十五年来的最高点。


　　那么，下次熊市会有多糟糕呢？“我想，应该不会像过去两轮熊市那样。”从2000年到2002年，标普500指数损失了近一半价值，2007年到2009年3月，更是损失了近57%。

　　他估计，相比之下，标普500指数更可能只是损失牛市涨幅的一半。如果3月2日是顶点，就意味着指数估计将下跌35%左右，至大约1400点。

　　斯塔克认为，投资者即便预计到这样的结果，也不必彻底退场。“削减你投资组合的风险，而不是放弃牛市。”他的建议是，“让你的投资组合防御功能得到强化。”

　　他介绍说，有些板块历来就在牛市晚期表现出色，比如能源(通常都是最好的，但这次可能未必)、工业、科技和医疗等。他建议避开金融、公用事业(2780.689, 28.56, 1.04%)和周期性消费品。

　　迄今为止，斯托特还没有看到那些通常被认定为熊市先声的技术背离，因此他还没有立即撤出。不过，他显然是变得更加谨慎了。

　　我想，我们也该好好思考一下他的意见——哪怕老话总是说，牛市在结束之前，是不会真正结束的。(子衿)

文章关键词： 美股牛市熊市

ctcld

novice_trader 发表于 2015-3-17 09:21 PM
老大，真的可怕！扯呼？

如果明天跌，我就伺机买入。富贵险中求。即便在6月加息，一定有过度词汇，所以最初市场的反应是急跌，很快就会反弹。

黄老泻

路透伦敦3月17日 - 周二备受关注的调查显示，国际投资者正在卖出美股，因普遍益发认为美国联邦储备委员会(美联储/FED)将在2015年中前开始升息。

　　根据美银美林针对207位、管理了5,650亿美元资产的基金经理人调查，有近四分之一的投资者认为美股被高估了，为2000年5月以来最高比重。

　　调查发现，有净19%的经理人在投资组合中减码美股，为2008年1月以来最高。

　　“投资者开始把美联储首次升息时间点提前.。.投资人预期美联储第二季将升息的比重从28%升至34%，”美银美林表示。

　　超宽松货币政策将结束的可能性打压了股市的吸引力，因为升息意谓着美国企业的融资成本升高。

　　美股标准普尔500指数在过去两年上涨超过30%，目前处于纪录高位附近交投。

　　升息预期也提振美元，美元指数(99.5404, -0.0744, -0.07%)自年初以来已上扬逾10%。


　　调查结果显示，投资者更青睐欧股，这是由于欧洲央行[微博]已经启动自己的货币刺激计划，而且欧洲出口商或将受益于弱势欧元和强势美元。

　　净63%的受访者称，他们最有可能在未来12个月内超配欧股。这一比例创下2001年首次提出该问题以来的最高。

　　“欧股受益最多，拜资金流出美股所赐表现大有改善，”美银美林的欧洲投资策略师Manish Kabra表示。

　　另一方面，新兴市场失去了投资者的青睐：有净57%的受访者称，新兴市场是其最希望低配的地区。

　　有26%的受访者认为，面临的最大风险是地缘政治形势动荡；此外还有34%的人提到了中国债务违约大增以及新兴市场发生金融危机的风险。

　　调查显示，有12%的人把股市估值过高和“股市泡沫”视作最大风险，不过投资者总体上仍抱有较高的风险偏好，对避险现金资产的配比降至4.6%。(完)

　　(编译 戴素萍/徐文焰；审校 张荻)

黄老泻

路透社援引一名希腊政府官员周二(3月17日)称，总理齐普拉斯将于4月8日出访俄罗斯会见普京。这比原计划的行程提前了一个月，此举或显示希腊可能因债务问题转向俄罗斯求援。

　　希腊政府曾表示，齐普拉斯原计划在5月份访问俄罗斯参加每年一度的“胜利日”阅兵仪式，然而现在他将提前一个月前往莫斯科与俄罗斯总统普京会面。

　　希腊媒体表示，前往莫斯科访问是与希腊目前面临的经济危机有关，因为该国还没有收到欧盟与国际货币基金组织[微博]总值2400亿欧元救助计划中最新一轮救助，原因是布鲁塞尔方面坚持要首先批准希腊的改革方案。

　　而本周五希腊又有超过20亿欧元的债务需要偿还。其债权人已表示，除非希腊政府实施上个月同意的一系列包括养老金和销售税改革在内的经济改革措施，否则不会给希腊发放救助项目余下的资金。

　　包括希腊国防部长Panos Kammenos在内的多名官员曾表示，表示如果希腊不能就债务协议与欧元区达成一致，希腊可能转向俄罗斯或中国寻求帮助。事实上早在今年2月份，普京与齐普拉斯就曾通过电话讨论乌克兰问题。

　　希腊于欧元区“各奔东西”

　　俄罗斯财政部长安顿-谢鲁阿诺夫(Anton Siluanov)曾在1月末表示，俄罗斯将考虑对债务负担沉重的希腊提供财政援助。

　　安顿谢鲁阿诺夫当时表示，希腊还没有要求俄罗斯提供援助，不过只要希腊提出要求，不排除两国之间达成一个协议的可能性。

　　在此之前，希腊左翼政府表达过与欧盟希望扩大对俄罗斯制裁的呼吁划清界限的立场，称“没有与我国会商”，已显示希腊可能转向俄罗斯寻求帮助。

　　至于中国，希腊报纸《Kathimerini》在3月10日援引消息人士报道称，中国将参与希腊下一次国债标售。中国在上一次希腊国债招标中买入1亿欧元国库券。

　　希德口水战升级

　　希腊左翼联盟政府拒绝实施艰苦的经济改革，并向欧盟大吐苦水称用绳索套住了希腊的脖子，不让希腊融资。

　　据路透社报道，希腊国防部长Panos Kammenos在3月14日发表的《德国画报》专访中表示，希腊不需要第三轮援助，而是需要“像1953年伦敦债务会议中，德国所得到的那种债务减计。

　　希腊财长之前威胁称，若欧元区各国拒绝其债务和改革计划，希腊可能就此事举行公投或提前选举。

　　希腊国防部长Panos Kammenos也表示， 如果欧盟停止对希腊的救助，希腊将向包括叙利亚圣战组织在内的移民发放出入欧盟申根区所需的文件，用移民浪潮打击欧盟。而移民中可能会有恐怖分子。

　　而德国其欧元区其他国家则坚持如果希腊想要得到进一步的援助，那么改革是必要的，战争赔款更是不可理喻的事情。

　　德国副总理兼经济部长Sigmar Gabriel断然回绝希腊战争赔款的要求，称还款可能性是“零”。

　　德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)3月12日称，不能排除希腊意外退出欧元区的可能性。


　　不过并不能排除希腊此举是再一次向德国施压。

　　根据《华尔街日报》的最新报道，希腊总理齐普拉斯预计将于德国总理默克尔下周一将于柏林展开会晤。

　　一位希腊高级官员表示，默克尔与一个电话会议中提出了这个要求，齐普拉斯已经接受了她的邀请。

　　默克尔发言人Steffen Seibert确认了这一点，称总理将于下周一下午于总理府会见齐普拉斯。

　　本周晚些时候预计齐普拉斯也将在布鲁塞尔会见欧盟各国首脑。

　　希俄同盟？

　　希腊反复以俄罗斯作为筹码威胁欧盟，而在欧盟与俄罗斯因为乌克兰问题闹得不可开交的情况下，有任何成员国公然叛逃到对方阵营，无论如何都会使欧盟的凝聚力和号召力大打折扣。

　　有评论认为，如果希腊成为俄罗斯的盟友，在极端的情况下，俄罗斯甚至可以在希腊建立军事基地，而在北约的势力范围内出现这样的情况是不可想象的。

文章关键词： 齐普拉斯

ctcld

周二，有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath预计，美联储周三将删除前瞻指引中“耐心”措辞，在利率决策上拥有更大灵活度。然而这可能引发市场波动，因为投资者已习惯了清晰的利率指引。

过去数年，美联储都向公众承诺将维持低利率。Hilsenrath预计，周三美联储将在FOMC声明中删除“耐心”措辞，撤销给公众利率将维持在低位的承诺，这将增强不确定性。

去掉“耐心”措辞，除了预示美联储将在今年晚些时候加息外，还表明美联储努力摆脱声明中措辞对行动的束缚。美联储官员们本身并不确定何时加息，但希望有更多的灵活性来应对新的信息和经济发展形势。

Hilsenrath指出，过去10多年，美联储很多时候都设法控制市场预期，口头干预短期利率方向。例如，2003年时，当时的美联储主席格林斯潘承诺维持1%的利率相当长时间；此后，在2004~2006年，美联储表示将审慎地加息；2008年12月起，美联储承诺将利率维持在低位相当长时间。

口头干预成为美联储影响借贷成本的重要工具。美联储希望通过承诺低利率，来压低长期利率，以宽松借贷环境，进而提升通胀、推动就业。此外，美联储希望增强其对货币政策思考的透明度。

然而，随着经济不断好转，美联储官员们希望，经济对低利率的依赖度能够降低。此外，官员们希望在决策透明度和灵活度上，能有一个很好的平衡。例如，许多官员们认为，2004~2006年间美联储表示将审慎地加息是错误的，因为它限制了美联储行动。

Hilsenrath指出，此前，美联储暗示想要在3月会议上撤销对利率明确的前瞻指引，也就是说，修改“对货币政策恢复正常化应有耐心”措辞。随着经济逐渐转好，美联储加息时点在临近。

Hilsenrath列举了美联储官员们对明确的前瞻指引的态度：

美联储主席耶伦在12月会议上称，美联储可能不太会像以往那样，在每次会议上都给出明确的下步行动。

美联储“二号人物”——副主席Stanley Fischer表示，美联储不想给市场意外，但同时没有必要把每个将要采取的行动都汇报给公众。

不过，在实践中，更为模糊的指引也给美联储一定挑战。Hilsenrath评价道，尽管过去美联储试图回避把每个将要采取的行动都汇报给公众，但他们发现，最终采取的行动还是“可预料到的”。例如，去年缩减QE是取决于经济数据的，而美国一季度经济并不好，美联储依旧缩减了QE规模。去年12月，美联储将前瞻指引中“相当长时间”措辞改为“耐心”，耶伦称这意味着未来两次会议上不会加息。

Hilsenrath预计，如果美联储在3月会议上不去掉“耐心”措辞，那么意味着4月和6月会议都不会加息，然而一些官员们称6月加息是一个选项。所以3月会议上，美联储去掉“耐心”措辞概率很大。

前美联储官员、哈佛大学教授Jeremy Stein表示，美联储进退两难。尽管美联储称其行动将难以预测，但市场将会推测美联储行动步伐。为了避免令市场不安，美联储有动机按照投资者预期行事。

前美联储副主席、布鲁金斯学会研究员Donald Kohn表示，哪怕美联储删除“耐心”措辞，投资者仍可从声明、美联储官员预测中获取众多线索，展望美联储未来行动。预计美联储还会保持“利率低于长期正常水平相当长时间”措辞。人们并非转向了一个完全没有指引的时代。

然而，如果删除“耐心”措辞，Hilsenrath认为将对投资者构成考验。理论上讲，利率走势不明，意味着人们难以估计资金成本，这可能会导致市场出现更大的波动性。不过，现阶段市场波动性指标传递的信号并不相同：

美股波动性指数VIX相对平稳，今年VIX均值约17，虽然高于去年14的均值，但远低于2009~2014年间平均水平21。该指数越高，证明波动性越大。

去年晚些时候以来，10年期美债收益率在1.6%~2.3%的区间波动，波动性也不大。

不过，短期利率和货币市场波动性很高。美银美林利率波动性指数MOVE处于2013年夏天水平，而那时恰逢美联储表态可能结束QE，当时引发市场波动。对此，德银首席经济学家Torsten Slok表示，利率波动性指数增加，将使其它资产类别也跟着波动。

NG_NM

ctcld 发表于 2015-3-17 10:28 PM
如果明天跌，我就伺机买入。富贵险中求。即便在6月加息，一定有过度词汇，所以最初市场的反应是急跌，很快 ...

可能又是V型。

红旗9

宣传战

6degrees

ctcld 发表于 2015-3-17 10:28 PM
如果明天跌，我就伺机买入。富贵险中求。即便在6月加息，一定有过度词汇，所以最初市场的反应是急跌，很快 ...

我在考虑如果猛升，是不是该见机逐步退出。

nickll

牛牛吐一口气！