油价和航空类股同步下跌

源济

《华尔街日报》2014年 10月 09日 09:13

对最近油价下跌感到意外的石油多头应当避开航空类股。

航空类股的投资者往往乐于见到油价下跌。油价自6月末开始走低，而在过去一个月中，航空类股也加入了下跌行列。

在经过一轮重组和整合之后，航空公司实际上表现较好。但其股票受到围绕经济增长放缓的普遍担忧拖累。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)刚刚再度下调了全球增长预期。

除欧元区外，IMF还下调了发展中国家大部分地区的经济预期，而发展中国家是石油需求增长的主要动力。尽管IMF并没有下调中国的增长预期，但中国的石油需求增速已经放缓。德意志银行(Deutsche Bank)估计，截至8月份年内的石油需求仅增长3.1%，可能是2005年以来中国石油消费量增幅最小的一次。

对于祈祷供应下调提振油价的多头而言，上述因素令市场形势更为复杂。他们寄希望于沙特阿拉伯单方面减产。但迄今为止，该国选择维持其产量份额，而且似乎在指望油价下跌迫使一些高成本竞争对手减产。

一个目标是：美国勘探和开发行业不断增长的产量。但勘探和开发企业不一定会在价格下跌时马上减产；周三发布的数据就显示，美国原油库存大幅增加。

对冲措施和生产率的提高为这些公司提供了一些保护，而且一旦在土地和基础设施上投入了资金，它们通常在价格疲弱时会努力坚持，而不是直接放弃。Tudor, Pickering, Holt估计，即使在平均油价为每桶87美元的情况下，其跟踪的勘探和开发公司明年的自由现金流赤字仍将略有下降，87美元的油价比今年可能实现的平均水平还要低10%。

能源经济学家弗莱杰(Phil Verleger)指出，上世纪80年代中期和90年代末沙特阿拉伯令油价下跌时，油价在其他产油国取得一致之前急剧下跌。目前，不断走弱的需求面让从俄罗斯到尼日利亚的众多产油国更有责任控制产出。

最终，油价下跌的痛苦将让这些产油国难以承受。与此同时，这个过程也会让原油投资者更为痛苦。

Liam Denning

6degrees

大家对油价会跌到什么位置，有没有个分析？