高盛推荐5大微观主题大宗商品投资

源济

　　新浪财经讯 北京时间10月3日消息，最近大宗商品大幅下跌，包括原油和铁矿石，主要原因是美国之外的地区经济低迷导致需求疲软。这使得高盛(182.88, 2.18, 1.21%)(Goldman Sachs)对整体宏观经济环境的信心大幅下降。因此高盛决定主要关注那些主要受微观经济基本面驱动的、确定性较高的大宗商品投资主题，包括原油运输成本、金属产出激增、中国建筑市场疲软、美国经济强劲，以及美国夏季温和气候的效应，等等。

　　下面是高盛依据这些微观主题推荐的投资机会：

1. 做多WTI与布伦特价差

目前WTI与布伦特当月合约价差为2.5美元，年底合约价差为5.5美元。从运输成本来看，这一价差似乎过窄。我们非常确定价差需要扩大，但不确定是来自于布伦特油价上涨还是WTI油价下跌。目前美国市场的定价将吸引大西洋彼岸的石油，有助于清理布伦特市场，同时对美国油价构成下行压力。

2. 做空铜

铁矿石可以预示未来铜的走势，尽管铜不会像铁矿石那么极端。二者的共同点是产能急剧上升，并且与中国建筑市场关系紧密。铁矿石之所以先跌，是因为它与建筑中的“新开工”相关，而且不需要精炼。相比之下，铜与建筑“完工”相关，滞后于新开工，同时铜矿需要精炼，使得新供应的到来延后。

3. 做空大豆和美国天然气

这个夏天美国天气异常温和，给农作物生长提供了理想的环境，大幅提升了大豆产量。由于旧库存比较紧张，我们相信大豆价格尚未充分反映新供应的上升。温和的夏季气候也使得美国天然气市场重新调整，加上Marcellus页岩气田走出瓶颈，给天然气价格造成下行压力，而煤炭价格下跌强化了这种压力。

4. 做空黄金

尽管中国和欧洲再度引发忧虑，美国的基本面依然强劲。我们依然认为，强劲的宏观背景将推高美国实际利率，从而维持看空以美元计价黄金走势的观点。

5. 做多钯金、锌、镍和铝

宏观忧虑和美元走强使得俄罗斯风险溢价从镍和钯金中消失，下跌带来做多机会。就镍而言，高成本矿依然支持价格远高于当前的每吨16000美元；就钯金而言，供应疲软和强劲的汽车需求支持比当前775美元更高的价格。

　　(松风 编译)