【宏观对冲失灵】

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宏观对冲失灵 股票才是王道？

 日本/日本股市/美国国债/对冲基金  文 / 若离  2014年06月16日 09:10 http://img.wallstreetcn.com/site ... /img/read-count.png); text-indent: 12px; display: inline-block; background-position: 0px 3px; background-repeat: no-repeat no-repeat;">来源：华尔街见闻

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因为误判宏观经济与金融趋势，今年一些大牌宏观对冲基金也纷纷报亏。新近摩根大通数据显示，宏观对冲基金转向持股，其股票风险敞口最近创三年来最高水平。

《华尔街日报》上周的报道提到，Tudor Investment的创始人Paul Tudor Jones、Moore Capital的创始人Louis Bacon和Brevan Howard的创始人Alan Howard都在上述押错注的对冲基金大佬之列。他们损失的原因不是没预计到日股下跌就是没料到美债反弹。

去年日股开始上涨时不少基金扎堆日股，但今年1月以来日经股指跌幅超过7%。管理资产630亿美元的Fortress承认，旗下宏观基金因为美国国债价格走高和日经股指大跌蒙受损失。截至本月6日，Fortress宏观基金回报率跌破-3%。

而最近格外平静的市场也让依赖市场波动获利的许多对冲基金交易策略处境不妙。昨天华尔街见闻还提到，各类资产波动性集体走低的同时，全球多种债券收益率均刷新最低记录，债券高收益稀缺，高风险的垃圾债收益率连续两周低于5%。

美国匹兹堡投资公司Greycourt & Co.的研究主管 Matt Litwin评价当前形势是：“债券价格高，波动性很有限，在这种情况下宏观投资者的处境很艰难。输家很多。”

Greycourt & Co.拥有90亿美元的对冲基金和其他公司投资，但一直在减持对宏观对冲基金的投资。

既然形势不利，对冲基金怎样调整？摩根大通近来的报告提到，摩根大通的对冲基金beta监控结果显示，宏观对冲基金和股票多空策略对冲基金最近都增加了股票风险敞口，到本月14日这类风险已是2011年5月以来最高水平。

下图蓝线代表宏观对冲基金的21天滚动标普500风险回报，黑线代表股票多空策略对冲基金21天标普500滚动回报。