“沃尔克规则”出台对市场波动有没有影响？

大牛Steve

新闻分析：“沃尔克规则”对美国银行业影响几何？

2013年12月11日18:44 来源：新华网

　新华网华盛顿12月10日电（记者记者高攀 郑启航）经多年争论和协商，美国监管机构10日终于批准“沃尔克规则”，对银行机构从事自营交易和投资对冲基金、私募股权基金等作出严格限制，成为美国金融监管改革进程中的又一里程碑。

　　由于这一规则要到2015年7月全面实施，目前判断该规则能否实现立法者的初衷为时尚早。但值得注意的是，“沃尔克规则”已开始对美国商业银行的营收结构产生影响，并可能导致未来几年美国商业银行调整经营模式。

　　“沃尔克规则”出炉　严防风险投机交易

　　美国联邦储备委员会、货币监理局、联邦储蓄保险公司、证券交易委员会和商品期货交易委员会五大金融监管机构当天联合发布了“沃尔克规则”的最终版本，标志着旨在限制银行机构自营交易行为的严厉监管规定终于出炉，美国金融监管改革取得重要进展。

　　所谓自营交易是指银行机构利用自有资金买卖股票、债券、商品期货期权及其他衍生品的业务，是华尔街各大金融机构的重要利润来源，但也蕴含高风险。由于银行机构自营交易在本轮金融危机中给金融市场带来重大的系统性风险，前美联储主席保罗沃尔克在担任奥巴马经济复苏顾问委员会主席期间，提出一系列禁止银行从事投机性交易活动的提议，被统称为“沃尔克规则”。这些提议经过修改，成为后来旨在改革美国金融监管体系的《多德－弗兰克华尔街改革和消费者保护法》的核心内容。这份法案2010年7月获国会通过。

　　简而言之，“沃尔克规则”就是要在银行机构的日常业务和华尔街投机交易之间划清界限，分离享受联邦政府存款保险的商业银行与影子银行体系，促使商业银行回归吸收存款、发放贷款的传统信贷中介功能，显著减少投机和套利业务，避免将客户存款和整体金融体系置于危险境地，使纳税人被迫为救助华尔街埋单。

　　与2011年10月公布的初稿相比，最终版“沃尔克规则”更为严格：一是为银行机构提供明确政策指引，防止银行将金融监管法案禁止的自营交易伪装成可以豁免的做市交易和对冲交易。例如，针对做市交易，最终版“沃尔克规则”要求相关交易规模不应超过对客户短期需求的合理预期；针对对冲交易，规则要求银行机构证实对冲交易的设计可有效降低某些具体的、可识别的风险。

　　二是要求银行机构首席执行官承担更大责任，试图矫正华尔街过度追求冒险的行为文化。根据规定，大型银行机构首席执行官每年要作出书面保证，证实该银行机构已设立遵守“沃尔克规则”的内部合规计划，并为该计划的设立、维护、执行、评估、测试和修改立下相关流程，事实上相当于高管问责制。

　　执行效果待检验　商业银行或调整

　　由于美国监管机构已将全面实施“沃尔克规则”的日期推迟到2015年7月21日，目前评估“沃尔克规则”的影响为时尚早，因为这将主要取决于监管机构如何落实和执行该规则。

　　华尔街一直抱怨“沃尔克规则”会削弱银行机构的盈利能力以及服务客户和对冲风险的能力，并对国会不断游说，试图取消、放松某些规定或推迟生效期限。自2011年底以来，监管机构已收到约1.8万封修改意见信。“沃尔克规则”的出台自然也是各方博弈妥协的结果，最终执行会否会打折扣有待观察。

　　包括美国财长雅各布·卢在内的多名美国官员一再强调，实施“沃尔克规则”的重要目标是避免类似“伦敦鲸”事件再度重演，这或许可以成为检验该项规则效果的标准之一。“伦敦鲸”事件是指摩根大通位于伦敦的绰号为“伦敦鲸”的交易员去年初进行了一系列金融衍生品操作以谋求高额利润，不料交易造成的损失自去年4月起不断扩大，最终导致摩根大通亏损约60亿美元。最终版“沃尔克规则”已不允许银行进行类似交易，而且要求银行向监管机构报告用于监控某些交易活动的定量指标。

　　不过，“沃尔克规则”对美国商业银行营收结构的影响已开始显现，未来几年商业银行的经营模式可能面临调整。由于“沃尔克规则”要求银行机构投资对冲基金和私募股权基金的规模不得超过其一级资本的3%，近年来不少美国金融机构已开始关闭自营交易业务，逐步退出对冲基金和私募股权基金业务。根据国际信用评级机构标准普尔的估计，“沃尔克规则”导致的营收减少和合规成本上升可能导致美国最大的8家银行每年税前利润减少100亿美元。

　　因此，“沃尔克规则”的实施很可能促使美国大型银行剥离自营交易等投资银行业务，向传统商业银行模式回归，而吸收高风险投资业务的对冲基金等非银行金融机构可能崛起，美国过去数十年重视混业经营的局面将发生变化。

　　作者：高攀 郑启航

大牛Steve

银行家：禁止自营交易将冲击欧洲主权债市场http://www.sina.com.cn  2011年11月22日 15:43  环球外汇网

　　《沃克尔规则》将于2012年7月开始执行，该规则将禁止所有美国的银行从事自营业务。对此，华尔街银行家警告称，这将冲击欧元区政府债券市场的流动性和需求。

　　目前欧洲市场急需的就是流动性和需求，一旦该规则开始执行，这将冲击整个市场的健康。

　　“沃克尔规则”主张：一。禁止商业银行从事高风险的自营交易，将商业银行业务和其他业务分隔开来；二。反对商业银行拥有对冲基金和私人股权基金，限制衍生品交易；三。对金融机构的规模施以严格限制。

　　但美国监管机构表示，美国的银行可以继续购买和销售做市为目的的欧元区政府债券，以及必须的流动性资产储备。

　　他们还表示，美国的银行可以继续购买和持有主权债作为长期的投资；欧洲的银行不受到沃克尔规则影响，只要他们在美国境外从事自营交易。

　　某美国银行驻伦敦交易员表示：“我们一直在向系统提供大量流动性，如果我们不能用自己的账本建立头寸，那么无疑将冲击流动性。我们是欧元区政府债券市场的大玩家。”

　　此外，他还表示，除了巴塞尔规则和其他监管措施，沃克尔规则将是另一个对市场的阻碍，这将会冲击流动性和整个市场的健康。

　　此外，有市场分析人士表示，欧元区主权债券市场将特别值得关注，因为美国的银行历来在欧洲债市扮演重要角色，而现在由于对意大利等国的债券和经济健康的担忧不断上升，这个市场的流动性正面临枯竭。

　　监管机构至今仍不确信规则需要修改。

大牛Steve

前美联储主席敦促国会限制大型银行自营交易
2010年02月04日 07:31 来源： 每日经济新闻


　　前不久，美国总统奥巴马提出限制大型银行风险交易的新监管议案，令整个华尔街和股市一度人心惶惶。2月3日，前美联储主席，同时也是美国白宫经济复苏顾问委员会主席的沃克尔（PaulVolcker）再次火上浇油，敦促国会限制大型银行的风险投资，以避免其发展成为“大到不能倒闭”的金融机构。

　　据悉，沃克尔于本周二在国会发表证词，为奥巴马最近提出的银行监管提案作辩护。期间他在证词中表示，政府不应庇护商业银行进行自营交易和投机活动，同时还敦促全球统一性地形成限制商业银行风险投资的舆论。1月21日，美国总统奥巴马曾重炮祭出限制金融机构规模的提案。其中核心提到拟禁止商业银行从事自营交易。在当今如高盛、摩根大通等华尔街巨头的业绩增长较依赖于自营交易业务下，一旦该限制举措实施，无疑最直接的受害者将是那些曾不可一世的华尔街银行。在利空侵袭下，当天道琼斯指数暴跌2.01％，首次跌至年初水平10430点下方。

　　沃克尔此次同时还称，对冲基金和私募股权基金应同时允许倒闭，不应寄希望于任何来自政府或纳税人的援助；商业银行则可接受由政府提供担保的存款。值得一提的是，沃克尔此次并未提及重新启动《格拉斯-斯蒂格尔法案》。该法案于上世纪30年代“大萧条”后立法，其将投资银行业务和商业银行业务严格划分开，同时禁止银行包销和经营公司证券，以使银行分业经营并规避证券业风险。不过于1999年，美国政府正式废除了该法案。

　　有趣的是，尽管沃克尔和奥巴马政府一再呼吁限制商业银行风险投资，不过国际社会似乎并不太买他们的账。1月末，部分欧洲国家就率先表态不会考虑效仿，其中英国金融服务管理局(FSA)前主席霍华德·戴维斯（HowardDavies）则认为，英国主要问题是解决零售银行业的竞争问题，情况与美国很不同，故不大可能追随奥巴马新政。

大牛Steve

不知道这则新闻有木有对市场的短线波动造成冲击?
胡同没人提及，偶是从《联合早报》上读到这则新闻的。
股市的拐点多多少少要有点新闻做铺垫。

福多多

大牛Steve 发表于 2013-12-11 08:19 PM
不知道这则新闻有木有对市场的短线波动造成冲击?
胡同没人提及，偶是从《联合早报》上读到这则新闻的。
股 ...

花街喜欢耶伦MM,不喜欢费雪儿大叔。

atrader

结果就是牛市，没有回调的那种。为十么呢？ 股市主要创造VOL的人被去掉了。

大牛Steve

atrader 发表于 2013-12-12 11:17 AM
结果就是牛市，没有回调的那种。为十么呢？ 股市主要创造VOL的人被去掉了。

我不是学金融的，头脑简单地思考：
当主要商业银行不准参与市场交易后，他们手中囤积的大量股票只能单向卖给市场的话，后果如何？

atrader

大牛Steve 发表于 2013-12-11 10:21 PM
我不是学金融的，头脑简单地思考：
当主要商业银行不准参与市场交易后，他们手中囤积的大量股票只能单向 ...

银行会分坼的。该干十么的还是干十么。

大牛Steve

atrader 发表于 2013-12-12 11:29 AM
银行会分坼的。该干十么的还是干十么。

啊，有道理。